第三季度财报季来袭，股市“引擎”难再提速？

公司第三季度的业绩表现尚可，但不太可能引发市场大涨。

财报季将从周二的百事(PEP.O)开始，周五的摩根大通(JPM.N)和富国银行(WFC.N)也将公布财报。

根据FactSet的数据，分析师预计标普500公司的每股收益将同比增长4.1%，达到略高于60美元。这基于4.7%的销售增长，考虑到经济增长和通胀已放缓至个位数增长，这一预期是现实的。

产品成本没有大幅上涨，但其他开支如员工薪资仍在增加，抑制了企业利润率的提升。

科技行业的增长速度最快。英伟达(NVDA.O)仍在满足对其人工智能芯片的强劲需求，这些芯片为AI增强的云服务提供支持。微软(MSFT.O)正在通过其AI云产品变现，客户愿意为其支付费用，因为这为他们节省了成本。Meta Platforms(META.O)则通过AI提升用户参与度、广告展示次数及向广告商收取的费用。

但拖累指数收益增长的是那些对经济敏感的“周期性”行业，这些行业已进入成熟期，其销售额会随经济前景波动。

Evercore预计，金融、非必需消费品和工业类公司的收益将同比略有下降。同样，材料和能源行业的表现也不佳，尤其是能源，由于油价较去年第三季度的水平有所下降。

好消息是，公司很可能会超过预期。这是常态；从金融危机到疫情期间，企业通常会超出季度收益预期几个百分点，花旗集团(C.N)的数据表明。

2021年第二季度，标普500指数的收益超预期20%以上，因为经济迅速从2020年复苏，分析师对预测持保守态度。随后，华尔街掌握了经济和企业盈利的走向，企业迅速回到了只超预期几个百分点的状态。

这种小幅超预期的表现可能不会让股市大幅上涨。

标普500指数今年已上涨约20%。两位数的涨幅反映了经济仍在增长，美联储正在降息以维持扩张，企业利润也在继续增加。

不仅仅是大科技公司表现强劲，今年标普500的每个板块都是上涨的。

这波涨势将标普500的预期市盈率提升至约21倍，处于自2021年底美联储加息前以来的高位。

如果分析师看到降低收益预期的任何理由，例如公司展望中对需求的担忧，当前略高于5700点的指数看起来就像是22倍市盈率。市场将面临抛售压力，回调至更合理的水平。

即便企业超出利润预期，分析师对收益的上调也不会对股市产生太大影响。如果公司在财报中语气积极或提高指引，收益预期增长几个百分点，股票仍然显得昂贵。

换句话说：标普500未来四个季度的预期每股收益约为265美元。如果这一数字上调3%，达到272美元，指数仍将以较高的21倍市盈率交易。

举个例子，花旗策略师Scott Chronert写道：“超预期和小幅上调支撑了我们的收益韧性论点，但估值发生了变化，整体上，出现基本面失误的空间已经不多。”

美国公司表现不错，但不足以推动其股价在当前上涨。