「新消费观察」免税龙头中国中免低谷徘徊：Q3净利下滑超52%，频繁换帅等破冰

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 周梦婷 北京报道

免税龙头中国中免的董事长又换了。10月17日晚，该公司公告称，董事长王轩因工作调整申请辞去董事长一职，改由范云军接任。而这已是两年时间内，中国中免第三次更换董事长。

就在公告董事长更换前一日，中国中免刚公布一份表现不佳的成绩单。10月16日，该公司发布业绩快报显示，今年前三季度，该公司营收净利润出现双位数下滑。其中第三季度尤为惨淡，净利润预计将降低52.4%。今年以来，整体消费需求疲弱，本身就备受环境影响的中国中免，随着出境游的爆火，再次对其业务造成了分流。在此背景下，如何带领中国中免走出业绩低谷，是摆在范云军面前的重要课题。

两年内三次换帅

中国中免董事长再次发生了变更。10月17日，该公司发布公告称，近日，公司董事会收到董事长王轩递交的书面辞职报告，因工作调整，王轩申请辞去公司第五届董事会董事长职务，同时亦辞去公司第五届董事会战略与可持续发展委员会主席、提名委员会委员职务。辞职后，王轩将继续在公司担任第五届董事会董事、战略与可持续发展委员会委员职务。

接任王轩董事长一职的是范云军。与此同时，9月19日中国中免公告因退休原因辞职的中国中免副董事长陈国强也迎来了自己的继任者——刘昆。根据官方资料，两人皆出自中国中免控股股东——中国旅游集团有限公司（下称“中国旅游集团”）旗下。

公开资料显示，范云军于1972年4月生，现任中国旅游集团董事、总经理、党委副书记。刘昆，出生于1969年12月，现任中国旅游集团副总经理、党委委员，兼任中旅数智科技（深圳）有限公司董事长。

需要注意的是，此次已是中国中免两年内第三次变更董事长。2023年2月，中国中免公告，董事会收到董事长彭辉递交的书面辞职报告，辞职原因为退休，接替彭辉的为李刚，2023年10月15日，中国中免公告称，公司董事长、法定代表人李刚于2023年10月14日因病逝世。同年10月19日，王轩被选举为董事长。如今不过一年时间，王轩又辞职。

对于此次中国中免更换董事长，香颂资本董事沈萌对《华夏时报》记者分析认为，作为国有企业，高管的变换是受上级单位的管理，同时国企对高管的经营也有相应的业绩考核，所以辞职应该与经营业绩有关，但更主要受上级单位对经营业绩不满的影响。

业绩承压

频繁换帅的中国中免近年来业绩表现乏善可陈。根据10月16日发布的业绩快报，2024年前三季度，该公司营收为430.21亿元，同比减少15.38%；净利润为39.2亿元，同比减少24.7%。

结合今年上半年，中国中免实现营收312.65亿元，同比减少12.81%；净利润为32.83亿元，同比减少15.07%；由此计算，第三季度，该公司营收为117.56亿元，同比减少21.5%；净利润为6.38亿元，同比减少52.4%。在正值暑期旅游旺季的第三季度，中国中免成绩并未获得加成。

中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，是免税行业的“一把手”，拥有中国最完整的免税零售渠道和最优质的市场资源。2019年至2023年，中国中免除了在受疫情严重影响的2022年营收净利润双位数下滑，其余几年营收净利润皆处于增长态势，其中2023年营收为675.4亿元，同比增长24.08%；净利润为67.14亿元，同比增长33.46%。不过该年度业绩虽然有所回暖，但依旧没有恢复到2021年水平。

如今2024年前三季度业绩再度下滑，对此，中国中免直言，2024年前三季度，在国内消费增长放缓、消费意愿不足的大环境下，公司经营面临诸多困难和挑战。对于业绩下滑，零售专家、上海尚易咨询总经理胡春才对本报记者分析认为，“国内经济不太景气，整体消费减弱是一方面，另一方面也跟电商的冲击有关，电商的方便度促使消费者更多在线上下单，这也使中国中免免税店的优势有所减弱。”

出境游分流客群

中国中免的经营模式为中国全资子公司中免公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。

中国中免的业绩与旅游行业和海南旅游及离岛免税行业息息相关，目前海南共计12家离岛免税店，其中中国中免及其控股的海免公司运营7家。根据2023年年报，该公司收入来源主要来源于海南地区和上海地区，2023年，其58.7%的收入来自海南地区。

然而今年以来，整个海南离岛免税市场都在承受压力。根据海口海关数据，2024年1-8月海南离岛免税销售额为223亿元，同比-30.7%，1-8月离岛免税购物实际人次416.4万人次，同比-12.3%，其中7月、8月销售额同比分别下滑35.9%、33.1%。

对于海南离岛免税市场承压，不少证券公司在研报中认为，是出境游对海南旅游消费造成了分流。根据携程旅行发布《2024年国庆旅游消费报告》，国庆期间，携程平台上入境游和出境游日均订单量均超越2019年，创下历史新高。国泰君安在8月28日发布的研报中指出，奢侈品购物消费是出境游客境外消费的重要部分，如今出入境放开，使消费外流压力再度降临免税行业。

此外，全球购等线上跨境电商的兴起也对免税行业造成了一定压力。据了解，目前沃尔玛、高鑫零售M会员店等都已推出全球购专区，旗下涵盖诸多名品化妆品、名牌皮包等，同时在得物、唯品会国际等平台也可买到高性价比的名品商品。对此，胡春才对本报记者表示，目前全球购跨境电商的兴起，使免税行业优势有所下滑，同时也占据了免税行业一部分市场份额。

不过随着市内免税新政落地，免税行业有望回暖，10月1日起实行的市内免税新政中，对销售对象、购物额度、产品品类等进行了扩容。东吴证券10月15日发布的研报显示，市内免税新政中共19家免税店转为新型出境游客市内免税店，第一批转型市内店均为中免系，中国中免有望率先受益。

同时，在口岸免税方面，受益于我国出台的一系列免签政策以及国际航班的持续恢复，中国中免出入境免税门店销售实现大幅增长。据业绩预告，今年前三季度，中国中免北京机场(含首都国际机场、大兴国际机场)免税门店收入同比增长超过140%，上海机场(含浦东国际机场、虹桥国际机场)免税门店收入同比增长近60%。

10月17日，本报记者就面对业绩下滑的应对措施，以及口岸免税业务占比及接下来的业务重点倾向等问题向中国中免发去邮件，并于次日致电该公司，但截至发稿并未收到相关回复。