跨境大卖再掀IPO热潮，行业合规化改造提速

本报（chinatimes.net.cn）记者胡梦然 见习记者 黄敏璇 深圳报道

金秋十月，跨境电商行业上市融资消息频传。一边是深圳初代跨境大卖傲基科技在港交所更新招股书，四度冲击IPO；一边是跨境厨具企业卡罗特正式登陆港交所，从递交招股书到完成上市用时仅半年。

《华夏时报》记者梳理发现，今年以来已有多家跨境大卖冲击上市，其中绿联科技（301606.SZ）、卡罗特（HK02549）分别在深交所、港交所成功上市，耀泰股份（874565）在新三板挂牌上市；还有傲基科技完成港交所上市备案，圣奥科技、镁锦股份（874186）进入IPO辅导期，涉及品类包括消费电子、家居用品、厨房用具、办公家具等。

数据显示，全国跨境电商规模5年增长近10倍，高速增长的发展态势带动一批头部卖家成长为跨境大卖。然而，由于跨境电商早期监管机制不健全，诸多业务环节处于灰色地带，这些跨境大卖进入资本市场并非易事。特别是2021年亚马逊封号潮事件中，不少跨境电商企业遭受重创，有企业不得不因此撤回上市申请。

如今行业再迎来一波上市潮，释放出什么信号？

网经社特约研究员王与剑告诉《华夏时报》记者，跨境电商行业虽然正在经历变革与洗牌，但因其市场潜力依旧庞大，上市热潮高涨，一些头部大卖叩响了IPO的大门。这不仅得益于跨境电商持续增长和政策环境的持续优化，也得益于跨境电商行业正在走向合规经营。‌

IPO动力何来？

跨境大卖是行业对头部卖家的简称。上述提到的“大卖”中，有的从跨境商铺创业发家，也有的从传统外贸工厂转型而来。

资料显示，成功上市的卡罗特前身只是浙江一家锅具生产制造企业，主要业务是外贸贴牌代工，直到2016年抓住跨境电商风口，开始经营自有品牌并布局海外市场。而四度冲击上市的傲基科技，其创始人在深圳经营跨境网店起步，从主营3C数码产品转型以家居产品为主。

值得一提的是，早期国内跨境电商行业仍处于草莽时期，诸多业务环节游走在灰色地带。这些跨境大卖乘着跨境电商的“东风”规模迅速扩大，但多数企业上市融资意愿并不高。有业内人士告诉记者，此前不少跨境大卖宁愿保持现状也不愿意上市融资扩大规模，原因就在于避免不合规的业务公开化、透明化，受到更严厉的监管。

如今行业迎来上市潮，动力何在？一家IPO辅导机构相关负责人向《华夏时报》记者表示，一方面是东南亚、拉美、非洲等地区的跨境电商市场呈现快速增长的态势，吸引众多跨境电商企业积极布局，企业希望通过上市获得资金支持，以抓住这些新兴市场的机遇；另一方面是跨境电商行业竞争逐渐加剧，企业需要在多方面进行优化和升级，提高市场竞争力。

此前一位行业分析师也曾表示，促使跨境大卖走向上市融资的关键因素在于行业正变得越来越“重资产”。无论是投建工厂、布局线下零售，还是整合供应链、打造海外仓，跨境电商头部企业在各个环节需要投入的资金越来越多。面对愈发严重的资金饥渴，冲击资本市场从而获得持续融资，成为大企业的必由之路。

从各企业招股书也可窥见这一发展趋势。记者梳理发现，多数企业募集资金用途在于完善海外供应链、增建物流仓储系统和扩大经营规模。

如傲基科技招股书显示，公司上市募集资金将主要用于在中国、东南亚、美国及墨西哥建立五个领先的打样中心，在国内建设供应链管理中心，扩充海外供应链和升级仓储及物流系统。“我们计划在美国和墨西哥构建五个智能化仓储中心，并在该等中心开发自动化设备，以适应我们的快速增长和不断变化的业务需求。”傲基科技方面表示。

绿联科技也在招股书中表示，此次上市募集资金主要投向产品研发及产业化建设项目、智能仓储物流建设项目、总部运营中心及品牌建设项目，并补充流动资金。

卡罗特则称资金将用于收购老牌知名炊具品牌、新兴炊具及家居用品品牌的大部分股权或与彼等成立合营企业。“我们将在全球范围内寻找专门开发及生产厨房电器及其他家居用品等炊具以外产品的成长期品牌。根据灼识咨询的资料，2023年中国境内及境外分别有100多家及200多家目标公司符合我们的选择标准。”不过卡罗特同时称，截至最后实际可行日期，尚未发现任何收购或投资目标。

“2021年以来亚马逊的封号潮和其他市场风险事件促使许多跨境电商企业开始实施合规化改造，以应对监管挑战。去年致欧科技（301376.SZ）和赛维时代（301381.SZ）的IPO过会，表明监管层对跨境电商行业的合规性和商业模式给予了肯定，预示着行业正在逐步走上正轨。投资人也因此看到了希望，对跨境电商的未来更加乐观‌。”王与剑认为，如今头部卖家相继冲击上市有望形成良好的示范效应，吸引更多跨境卖家走向合规经营，促进行业加速发展。

广东省跨境电子商务协会会长林保对《华夏时报》记者表示，这些跨境大卖上市和融资情况可以反映出，国内跨境电商正朝着品牌化和多元化市场布局两大趋势发展。“可以发现随着市场竞争的加剧，越来越多的跨境大卖开始注重品牌建设，希望通过提升产品质量、加强营销推广等方式打造具有竞争力的品牌形象，以提升市场份额。与此同时，企业为了降低市场风险正积极寻求新的增长点，开始积极拓展多元化市场。除了传统的欧美市场外，越来越多企业开始关注东南亚、拉美等新兴市场，并针对不同市场的消费者需求进行产品开发和营销策略调整。”林保说。

多隐忧并存

从草莽走向规范的跨境大卖要叩开资本市场的大门仍面临诸多难关。

上述IPO辅导机构相关负责人向本报记者表示，跨境大卖冲击上市主要面临税务、知识产权和国际贸易形势变化三大难题。“尤其是税务问题方面，因跨境电商业务涉及多个国家和地区的税收政策，不同国家的规定各不相同且经常变化。企业需要建立复杂的税收管理体系，确保在不同国家的税务申报和缴纳准确无误；其次，财务数据真实性与透明度也很重要，跨境电商的交易数据量大、交易流程复杂，涉及线上支付、物流配送等多个环节，财务数据的收集和整理难度较大。部分企业可能存在财务数据不真实、不完整的情况，这会影响投资者对企业的信任度。而在上市审核过程中，监管机构对财务数据的真实性和透明度要求较高。”

从这些跨境大卖的招股书及财报中可见，多数企业通过不断打造爆款产品的方式业绩得以快速增长，但仍面临品牌转型乏力、营销成本较高、对第三方平台过度依赖、库存压力大等隐忧。

对绿联科技而言，库存压力仍是不小的挑战。招股书显示，2021年—2023年，该公司存货账面价值分别为7.26亿元、7.39亿元和9.96亿元，占公司流动资产比例分别为51.45%、41.56%和44.24%。“为快速响应市场需求，保证产品供应的充足性及境内与跨境物流运输的及时性，提升境内外客户的消费体验，公司需要提前准备一定规模的存货。随着销售规模的扩大，公司存货规模呈上升趋势。”绿联科技方面称。

卡罗特招股书显示，公司进驻了亚马逊、沃尔玛、乐天、Shopee、Lazada等海外主流线上渠道，但其中亚马逊营收占比不断增加，已接近一半。2023年，卡罗特亚马逊平台的业务收入为6.73亿元，占总营收的48.8%。

经历过亚马逊封号事件的傲基科技吸取教训，这几年通过建立独立站、进驻其他平台等方式不断降低对单一第三方平台的依赖，但至今亚马逊平台营收占比仍超一半。招股书显示，2021年—2023年，傲基科技在亚马逊的销售额占总营收的比重从84%降为54%。

正因如此，销售支出成为各跨境大卖企业的主要支出，其中各平台大笔佣金和营销推广费用是两大支出。如卡罗特2023年销售开支达2.45亿元，其中在电商平台佣金上的支出为1.67亿元，占销售开支比例达68.1%；营销及广告开支为6760万元，占比27.5%。

“跨境大卖在登陆资本市场获得融资后，若要取得理想的运营成效，减少对第三方平台的过度依赖仍是重点。”林保表示，为此，企业可通过建立独立站以及SEO、SEM等方式提高网站流量和转化率，同时优化供应链管理，提高库存周转率，降低运营成本，从而增强对第三方平台的议价能力。

“‌精细化的规划和运营也是当前的重要趋势‌。跨境电商企业需要针对不同市场进行产品、服务和营销策略的本地化调整，以更好地融入当地市场。这包括对供应链、物流、支付体系等方面的精细规划，确保能够快速响应市场需求，提供个性化的产品和服务。”王与剑表示，例如此前已上市的跨境大卖中有企业重视海外市场的本地化运营，在财务、税务及法务等国别间差异较明显的板块，在多个国家及地区设立办事处并派驻员工，同时实现本地化员工招募。此类本地化运营有助于企业提升海外消费者认同，同时也有利于抵御国际贸易形势风险。