东海研究 | 电子：字节豆包视觉理解模型发布，美光科技数据中心业务增长强劲

（来源：东海研究）

证券分析师：

方霁，执业证书编号：S0630523060001

联系人:

董经纬，邮箱：djwei@longone.com.cn

// 报告摘要 //

电子板块观点：字节跳动豆包大模型全面升级，并发布豆包视觉理解模型，千tokens输入价格仅为3厘，为行业价格的15%；美光科技2025财年第一财季营收同比增长84.1%，数据中心收入同比增长超过400%，环比增幅达40%以上，其中HBM收入实现连续两个季度环比翻倍增长，但下季展望低于市场预期；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

字节跳动豆包大模型全面升级，并发布豆包视觉理解模型，千tokens输入价格仅为3厘，为行业价格的15%。在12月18日举办的火山引擎 Force 大会上，豆包大模型家族迎来了全面升级，并正式发布豆包视觉理解模型，为企业提供极具性价比的多模态大模型能力。对比5月15日发布以来，豆包通用模型pro在综合能力上提升32%，数学能力提升43%，专业知识提升54%，推理能力提升13%，其日均tokens调用量也呈现快速增长的趋势，截至12月15号，豆包大模型日均tokens使用量突破4万亿，自发布以来7个月的时间里增长超过33倍。此次发布的视觉理解模型作为一款多模态基础模型，擅长处理复杂视觉任务，如图像识别、物体检测及场景理解，确保对图像信息的全面捕捉与理解，并对视觉内容中呈现的知识、文化背景、状态、情绪、数量、性质、位置等信息有更好的识别能力，能基于指令进行视觉内容识别，并对中国传统文化信息有更强的理解。在教育、旅游、电商购物等多个领域，该模型展现出广泛的应用潜力。价格方面，豆包视觉理解模型千tokens输入价格仅为3厘，一元钱就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85％。豆包大模型其他产品方面，豆包通用模型pro已全面对齐GPT-4o，使用价格仅为后者的1/8；音乐模型从生成60秒的简单结构，升级到生成3分钟的完整作品；文生图模型2.1版本在业界首次实现精准生成汉字和一句话P图的产品化能力，该模型已接入即梦AI和豆包App。从字节跳动AI大模型的广泛应用与加速落地来看，国内龙头企业正不断加大在AI产业的资本投入，国内AI产业商业化进程不断加快，建议关注AI相关产业链。

美光科技2025财年第一财季营收同比增长84.1%，数据中心收入同比增长超过400%，环比增幅达40%以上，其中HBM收入实现连续两个季度环比翻倍增长，但下季展望低于市场预期。 存储芯片龙头之一的美光科技于12月18日发布了截至11月28日的2025财年第一财季业绩报告。财报显示营收同比增长84.1%至87.1亿美元，但弱于上季度93.3%的增速，环比增长12.4%，符合市场预期；Non-GAAP净利润为20.4亿美元，同比扭亏，环比增长52%。分业务来看，美光的数据中心营收占比首次超过50%，其中HBM相关出货和营收表现突出，已连续两个季度环比翻倍增长，出货及产能爬坡进展顺利，且HBM在未来数年将保持强劲增长势头，2030年潜在市场规模有望超过1000亿美元。受消费类需求持续疲软以及客户去库存拖累，DRAM和NAND Flash价格均在下滑。下季指引方面，营收预计为77-81亿美元，弱于市场预期的89.9亿美元；调整后每股收益预计为1.33-1.53美元，同样弱于市场预期的1.91美元；毛利率预计为37.5-39.5%；资本支出预计为30亿美元。整体来看，尽管短期内受消费类市场拖累，DRAM库存过剩，但受AI驱动影响，来自英伟达等AI芯片厂家对HBM的强劲需求仍将支撑美光的业绩的持续增长。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下降0.14%，申万电子指数上升3.55%，行业整体跑赢沪深300指数3.69个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第2位，PE(TTM)57.14倍。截止12月20日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+5.40%)、电子元器件(+4.62%)、光学光电子(+0.43%)、消费电子(+1.22%)、电子化学品(+0.43%)、其他电子(+4.97%)。

投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。

风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。

// 正文 //

▌1.行业新闻

1）字节跳动发布豆包视觉理解、3D生成等新模型，加速多模态应用落地

12月18日，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，为企业提供极具性价比的多模态大模型能力。豆包视觉理解模型千tokens输入价格仅为3厘，一元钱就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85%，以更低成本推动AI技术普惠和应用发展。据火山引擎总裁谭待介绍，豆包视觉理解模型不仅能精准识别视觉内容，还具备出色的理解和推理能力，可根据图像信息进行复杂的逻辑计算，完成分析图表、处理代码、解答学科问题等任务。此外，该模型有着细腻的视觉描述和创作能力。（信息来源：同花顺财经）

2）高通胜诉Arm：芯片技术许可争议尘埃落定

作为全球领先的芯片设计公司，Arm长期以来为众多科技公司提供处理器架构和技术许可。高通作为Arm的最大客户之一，曾是其在移动处理器领域的长期合作伙伴。然而，随着高通在2021年以14亿美元收购了芯片设计公司Nuvia，双方的关系开始恶化。Nuvia的三位联合创始人均来自苹果A系列芯片团队，他们的加入使得高通得以打造出自研的Oryon CPU，应用于其最新一代SoC骁龙8 Elite中。Arm指控高通通过收购Nuvia获得并使用了Arm的技术，违反了双方之前的芯片技术许可协议。Arm认为，高通在收购后未经其同意就使用Nuvia的定制芯片设计，要求高通销毁这些设计并支付赔偿。经过法庭辩论，美国特拉华州联邦法院的陪审员最终裁定，高通在未支付更高许可费的情况下，将收购而来的Arm技术整合到自家芯片中，并未违反协议条款。这一判决意味着高通有权继续使用Nuvia的芯片设计，而无需向Arm支付额外的费用。（信息来源：同花顺财经）

3）美国考虑禁售中国路由器TP-Link

《华尔街日报》18日报道，美国商务部、国防部和司法部已对TP-Link展开调查，目的在于确认中国黑客是否利用该品牌的路由器作为攻击跳板，对美国政府机关、企业网站发动网络攻击。目前，TP-Link在美国家用及小型企业Wi-Fi路由器市场的占有率达65%，其产品价格通常比竞争对手便宜一半以上，包括NASA、DEA等多个重要政府机关都曾采购过TP-Link路由器。这引发了美国司法部的关注，并启动了对其是否存在低价垄断市场行为的调查。TP-Link方面表示，公司始终致力于提供安全、可靠的网络产品，并严格遵守各国的法律法规。对于此次调查，公司将积极配合美国政府的工作，以证明其产品的安全性和合规性。针对美国政府的调查，外交部发言人林剑对此表示，我们一贯反对美方泛化国家安全概念，针对特定国家企业采取歧视性做法。中方将采取坚决措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。（信息来源：同花顺财经）

4）美国国防部将中微公司从CMC清单中移除

美国国防部当地时间12月17日宣布已于12月13日将中微半导体设备(上海)股份有限公司从中国军事公司清单(CMC清单或1260H清单)中移除。据悉，这一决定的撤销意味着美国国防部不再正式认定中微半导体设备(上海)股份有限公司与中国军方存在直接联系，减少了相关政策限制对企业国际业务的负面影响。（信息来源：同花顺财经）

5）SK海力士获4.58亿美元“芯片法案”补贴

当地时间12月19日，美国拜登政府宣布，美国商务部根据《芯片与科学法案》激励计划的“商业制造设施资助机会”，向 SK 海力士提供高达 4.58 亿美元的直接补贴资金。这笔资金将支持SK海力士在印第安纳州西拉斐特投资约38.7亿美元，用于建设人工智能（AI）产品的内存封装工厂和先进的封装制造和研发设施，以填补美国半导体供应链的关键空白。（信息来源：同花顺财经）

6）三星第六代DRAM尚未量产，第七代DRAM测试线已开建

据韩媒报导，三星电子已于第四季度在平泽P2厂建立10nm级（1d）的第七代DRAM测试线。业界也将此测试线称为“单路径线”，预期明年第一季度将完全建成。三星今年3月在美国举行的“MemCon 2024”活动中曾宣布，计划在2026年前量产第七代DRAM，至于其前身第六代（1c）DRAM，计划2025年量产。因此，这条第七代测试线与第六代DRAM量产的准备工作同步进行。三星计划明年初开始以平泽P4厂为中心引进半导体设备，生产10nm级第六代DRAM，并加快良率提升的脚步，目标是明年5月前取得内部量产认证（PRA）。（信息来源：同花顺财经）

7）俄自研EUV光刻机曝光：11.2nm光源，每小时处理60片12吋晶圆

12月20日消息，据Cnews报导，俄罗斯已公布自主研发的光刻机路线图，目标是打造比ASML 系统更经济的EUV光刻机。这些光刻机将采用波长为11.2nm的镭射光源，而非ASML 使用的标准13.5nm波长。因此，新技术无法与现有EUV 基础设施相容，需要俄罗斯自行开发配套的曝光生态系统，可能需要数年甚至十年以上时间。（信息来源：同花顺财经）

8）台积电首家日本晶圆厂年底前量产，明年AI芯片或仍供不应求

台积电日本子公司JASM总裁堀田佑一表示，子公司台积电在日本熊本县的首家晶圆厂将于今年底前开始量产。据台积电位于日本的研发中心3D IC RD Center Japan指出，因产能追不上需求，明年AI芯片仍将供不应求。（信息来源：同花顺财经）

9）2024世界显示产业创新发展大会“商业显示创新发展交流对接会”在成都召开

12月19-20日，由成都市人民政府、四川省经济和信息化厅、四川省经济合作局主办的世界显示产业创新发展大会在成都市召开。大会以“显示无处不在，映照万千气象”为主题，旨在打造一场既凸显产业特色、又彰显中国式现代化万千气象的世界显示产业“嘉年华”。在开幕式上，中国工程院院士、国家制造强国建设战略咨询委员会委员彭寿，京东方科技集团股份有限公司总裁高文宝，康宁公司全球副总裁兼康宁显示科技事业部总经理贺思华，SMC株式会社执行役员、研发总裁芳村亲一先后发表演讲，为产业高质量发展建言献策，以及天马、维信诺、长虹、海信、洲明、默克、GE、法国液空等海内外头部企业也带来了行业发展最新动向。（信息来源：同花顺财经）

10）华虹董事长张素心离任

12月20日，上海市政府发布公告华虹集团党委书记、董事长张素心正式离任，由上海联和投资有限公司党委书记、董事长兼总经理秦健接任。秦健拥有丰富的管理经验，并曾在华虹集团短暂担任过副董事长职位。此外，秦健在1997年曾任上海化工厂有限公司总经理、党委副书记、执行董事；2004年任上海太平洋生物高科技有限公司董事长、总经理兼党支部书记；2013年任上海华谊（集团）公司总裁、党委副书记；2015年任上海市松江区委副书记，区长；2017年任上海市信息投资股份有限公司党委书记。海联和投资有限公司是华虹集团旗下华虹半导体的创始股东之一，最早参与了其设立和发展过程。目前，上海联和是华虹半导体的重要股东之一。（信息来源：同花顺财经）

▌2.上市公告重要公告

▌3.行情回顾

本周沪深300指数下降0.14%，申万电子指数上升3.55%，行业整体跑赢沪深300指数3.69个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第2位，PE(TTM)57.14倍。

截止12月20日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+5.40%)、电子元器件(+4.62%)、光学光电子(+0.43%)、消费电子(+1.22%)、电子化学品(+0.43%)、其他电子(+4.97%)。海外方面，台湾电子指数下跌2.29%，费城半导体指数下跌3.59%。

本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子（+0.60%）、消费电子零部件及组装（+1.31%）、半导体设备（+1.88%）、面板（-0.11%）、被动元件（+1.25%）、LED（-0.45%）、数字芯片设计（+9.12%）、模拟芯片设计（+1.12%）、印制电路板（+6.13%）、电子化学品Ⅲ（+0.43%）、光学元件（+3.06%）、半导体材料（-0.94%）、其他电子Ⅲ（+4.52%）、集成电路封测（+4.27%）、分立器件（+1.90%）。

我们选取了较有代表性的部分美股科技股，并将相关信息更新如下。本周涨幅居前的为苹果（+2.56%）、谷歌A（+0.84%）。

▌4.行业数据追踪

（1）存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，但近期略有承压，2024年9月起NAND Flash价格大幅下滑。

（2）TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳。

▌5.风险提示

（1）下游终端需求复苏不及预期风险：下游需求复苏程度不及预期可能导致相关企业库存积压或相关工程建设进度放缓，并可能再度影响产业链内部分企业的稼动率；

（2）地缘政治风险：国际贸易摩擦和相关进出口管制进一步升级，可能导致相关设 备、原材料紧缺，或造成供应链风险；

（3）研发进展不及预期风险：相关产品研发进展或技术迭代不及预期，可能导致国产替代进程减缓，或造成部分企业市场竞争力下滑。

// 报告信息 //

证券研究报告：《字节豆包视觉理解模型发布，美光科技数据中心业务增长强劲——电子行业周报2024/12/16-2024/12/22》

对外发布时间：2024年12月23日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

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