管理風險投資組合：封閉式基金和收入

本文探討了封閉式基金的優點和缺點，並確定了具有較高風險調整回報的較低風險基金。

共同基金觀察者、晨星和投資組合可視化器用於識別風險較低的共同基金、交易所交易基金和具有較高風險調整回報的封閉式基金。

根據過去18個月的數據創建了三個波動性不同的模型投資組合，其中包括13只風險調整回報率較高的低風險基金。

我向羅伯特表示感謝，他鼓勵我研究封閉式基金（CEF）的高收益率，並提供了建議。本文從風險調整回報的角度重點關注CEF。這篇文章的詳細內容是爲了幫助退休或接近退休的投資者瞭解宏觀觀點。只對封閉式基金感興趣的讀者應該跳到那一節。讀者只對過去18個月表現良好的高風險調整回報基金感興趣，應跳到5月模型投資組合部分。

作為一名即將退休的投資者，我的財務優先事項是資本保全、税收管理和收入。我使用的主要工具是共同基金觀察者高級多重搜索（100美元/年），用於識別低風險、風險調整基金較高、價格呈上升趨勢並支付可觀股息的基金;投資組合可視化器（免費），用於微調基金選擇和確定分配;晨星高級服務（199美元/年），用於提供詳細的基金分析和X射線解釋器。

正如阿布林先生在2009年描述的那樣，認識到對投資體系的需求，我開發了一個不斷發展的

投資模式

在過去十年中，考慮了約100個經濟、金融、動量、估值、心理和風險指標。產出是對股票分配的估計，目前為35%。其次，我使用本文中描述的流程來構建三個模型投資組合，股票分配範圍從21%到52%，以匹配不斷增加的風險容忍度。我每個月都會評估市場，並對我的投資組合做出小的改變。

以下回顧了2007-2009年熊市期間的債務和股權表現。2007年11月至2009年2月，標準普爾500指數的最高提款額為50.9%，而理柏類別的基金（「美國財政部普通基金」）的最高提款額為7.5%，平均年化回報率為11.7%。在此期間，平均高收益債券基金的最高提取率為27%，期內年化虧損為16%。企業BBB基金本期最高提款為13%，虧損為1%。市政高收益債券基金下跌12%。如果有人認為我們正在接近經濟衰退，那麼謹慎的做法是減少風險較高的債券基金，轉而支持質量。

本月，我開始跟蹤封閉式基金（CEF），作為增加基金的一種可能方式

風險調整回報

.潰瘍指數用於衡量風險，馬丁比率用於衡量風險調整后的回報。動量是使用3個月和10個月的趨勢來衡量的。股價與收益比和熊市偏差等用於消除異常值。最大限度地減少低質量的粘合。

亞特蘭大聯儲

GDPNow

第二季度實際GDP估計為1.2%。雖然目前股市通脹處於良好範圍，但低失業率和貿易關税引發了人們對通脹的擔憂，這可能會導致經濟增長放緩，正如克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）在《

關税談判：新的收費可能會進一步給美國帶來壓力中關係

. "

克雷格·布蘭奇菲爾德提出了滯脹的可能性，

如何準備你的投資組合滯脹

":

過去一年，10年期國債收益率從3.0%下降至2.4%，增加了債券基金的總回報。通脹自2018年中期以來一直在下降，但在2019年開始上升。通貨膨脹上升往往與利率上升和較低的市淨率有關，相反，聯邦基金利率通常會降低以刺激增長。這些趨勢及其對債券回報的影響值得關注。在低增長、通脹時期，黃金、通脹避險債券、消費必需品、醫療保健、公用事業、能源、工業和材料往往表現良好。

我自己的信念與查爾斯·施瓦布的內森·彼得森在《

交易者2019年5月17日展望：近期展望要求採取更加謹慎的立場

":

另一篇好文章來自嘉信理財公司的凱西·瓊斯，」

利率可能「持續較長時間較低：收入投資者該怎麼辦？

「她提出了由於美國消費者支出放緩而導致經濟增長放緩的理由，全球經濟增長放緩、税率削減的影響減弱以及人口老齡化。對於收益型投資者，她建議優質債券和多元化投資，可能投資期限較長的市政債券、優先證券和固定收益債券，而不是浮動利率債券。特別是，我喜歡下面的評論，這是爲了

鎖定這十年周期性牛市的收益

通過轉向風險較低的固定收益資產，這些資產受益於更高的收益率。

利率下降對債券基金總回報的影響，例如

BND

可以在表1「長凳標記基金」中看到，該基金從最低風險（Ulcer指數）到最高風險排序。BND過去12個月的回報率為6.7%，而標準普爾500指數為7.2%，但沒有波動性。短期通脹債券基金的回報，例如

VTIP

2019年回報率不斷加快，而期限較長的基金，如

尖端

更加明顯。

夏普比率最大的模型投資組合的波動性接近今日混合資產和保守派類別的波動性。波動率為8%的模型投資組合將接近混合資產增長類別。我認為保守的個人投資者股票高於60%（混合資產增長）的回報太少，而我個人的偏好是在當前環境下股票在30%至40%之間。

據晨星公司稱，三年税收成本比「代表所得税導致的年化回報率下降的百分點。計算假設投資者支付資本利得和普通收入的最高聯邦利率。「當然，税收對個人的影響有所不同。

我剛剛將CEF添加到我跟蹤的基金中，因此我從共同基金觀察家下載了近500份CEF。過去18個月，該基金平均年回報率為3.8%，最高提款9.0%，標準差9.2，Ulcer指數3.9，Martin Ratio 1.8，管理資產近5億美元，收益率6.2%，已成立18年。值得注意的是，這些基金已經存在了很長時間，收益率很高，風險調整后的回報率可能很高，但可能波動較大。

下表2顯示了Lipper子類型的指標。市政債券和債券CEF最有潛力補充低風險投資組合。

我使用風險（潰瘍指數）、風險調整回報（馬丁比率）、收益率以及3個月和10個月價格趨勢來為每個理柏類別選擇一隻基金。這些CEF如表3所示，按風險從最低到最高排序。以下基金在2007年熊市開始時並不存在：DID、PC、BBN和PGZ。我對下面粗體顯示的基金更感興趣，因為它們的風險較低、風險調整回報較高。

圖1是封閉式基金與標準普爾500指數（

間諜

).

表#4是PIMCO動態信貸收入CEF（

PCI

）全球和國際收入類別的共同基金。我選擇了PC是因為我擁有

PRSNX

和

VTANX

.在過去五年中，該基金的回報率高，波動性低，儘管高於可比基金。我沒有研究過PCI，但晨星給了它4星的評價。PCI的12個月往績收益率為10%。

投資組合可視化器中的五月模型投資組合比較鏈接位於此處：

回測投資組合資產配置

.感興趣的讀者可以深入瞭解細節、改變分配以及根據自己的喜好改變或互換基金。圖表#2包含投資組合優化的結果。關鍵在於，波動率為6%的模型投資組合（黑線）的表現與沒有波動率的標準普爾500指數一樣好。

表5是基金指標的總結。這些基金的範圍縮小了由包括CEF在內的約75只基金組成。基金的選擇高度取決於我的偏好，遵循桶法。例如，我將對行業基金的撥款限制為每隻基金的5%，總額不超過10%。回想起來，我可能會選擇更多的CEF來納入其中。年率定為4%。

圖3是封閉式基金以及標準普爾500指數（SPY）的有效前沿。紅色橢圓包含股票基金，藍色橢圓包含債券基金。混合資產基金處於兩者之間的差距。

5月份模型投資組合中基金的指標如表6所示。

下圖按資產類別顯示了基金的表現。

雅克特曼聚焦基金（

YAFFX

）是圖4中的橙色線。我去年購買了它，因為我喜歡它在經濟低迷時期表現良好的歷史。

我和Portfolio Visualizer選擇的唯一封閉式基金是ALPS Advisors的主要房地產收益基金（

PGZ

).

表7包含被認為屬於五月模型投資組合的最終基金範圍。由於我個人對低成本基金的偏好，我將Vanguard和Fidelity分開。Lipper類別左側的數字是我在Lipper類別中的排名。它們並不總是連續的，因為我可能會排除子類型，例如高收益、高槓杆。

表8中基金的指標（包括后來排除給小投資者使用的基金）如下表8所示：

圖表8包含本文中重點介紹的五月模型投資組合基金和CEF的合併。紅色橢圓涵蓋了大多數CEF，而藍色橢圓涵蓋了大多數共同基金和交易所交易基金。我特別感興趣的是介於債券和股票之間的基金，例如

ETJ

,

NIM

,

履行機構

,

NID

,

GOF

和

MUA

.

ETJ

作為防禦性股票CEF引起了我的注意。這是一隻防禦性很強的基金，在熊市表現良好，但在牛市回報較低。Power Hedge在《

《左翼銀行家》在《

感到防禦性嗎？嘗試這個封閉式基金

":

表9顯示了ETJ在上漲和下跌市場中的表現。自2009年以來，ETJ的回報率接近4.7%，而表3顯示，過去一年的回報率為10%。

表#10顯示了ETJ過去10年的表現。重點是，ETJ在牛市期間的表現可能優於債券基金，在熊市期間的表現可能優於股票基金。這是一個我可能會在進一步研究后考慮的基金。

作為封閉式基金的新手，我目前還沒有準備好購買。我喜歡本文中討論的一些CEF，並將繼續監控它們未來的購買情況。

在這個市場上，我傾向於持有約35%的股票，傾向於防禦性和低波動性基金，類似於五月模型投資組合。預計增長放緩和持續波動，我青睞優質短期和中期債券。由於寫這篇文章，我將投資組合的一小部分轉向了通脹保護債券。

我是/我們是長FASIX、FIKFX、FSDIX、FSREX、FSUTX、JABAX、VBIAX、VMNVX、VTABax、VWENX、VWINX、YAFFX。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。

額外披露：

我是一名即將退休的MBA工程師，不是經濟學家，也不是投資專業人士。所提供的信息僅用於教育目的，不應被視為建議。投資者應進行盡職調查研究和/或使用投資專業人士。