Nuveen多元化真實資產收益與增長基金-主題收益折扣

JRI是一隻由Nuveen Investments贊助的封閉式基金，通過投資實物資產組合來尋求高水平的當前收入和長期資本增值。

Nuveen多元化真實資產收益與增長基金目前收益率為7.88%，交易價格較其淨資產價值有13.03%的折讓。

我們來看看該基金，看看它在合併后和利率上升的環境中的表現如何。

自從我為Seeking Alpha捐款以來，我一直是「實物資產」型基金的粉絲。這些基金投資於房地產和全球基礎設施，我認為這是永久的投資故事之一。

對於封閉式基金投資者來説，Nuveen一直是這一領域的贊助商，並提供了眾多投資選擇。

的

Nuveen真實資產收益與增長基金

(

JRI

）是一隻投資於這一領域的基金，重點關注從固定收益和優先股中產生當前收入，並通過投資股票投資長期資本增值。

正如我們在我關於該基金的上一篇文章中討論的那樣，Nuveen合併了類似的（

DRA

）資金投入（

JRI

).時間已經過去了，讓我們來看看Nuveen Real Asset Income & Growth Fund在利率上升環境中如何形成和表現。

要完整了解該基金，包括策略和Alpha，請查看我關於該基金的首篇文章，」

JRI：實際資產，實際收入。"

JRI的獨特之處之一是它既是核心收益持有，又是主題收益持有。在一隻基金中，你既有一隻試圖利用基礎設施投資日益增長的需求的主題投資，也有一隻試圖通過投資固定收益和股票證券來產生總回報的多元化收益基金。

前10大持股公司都是能源和基礎設施公司，佔該基金的9.71%，因此，這是一隻非常多元化的基金。

來源：YCharts

看看該基金，細目向我們展示了其持有400多份的投資組合。

該基金的資產類別均衡，包括普通股、優先股和傳統債券。

資料來源：Nuveen網站

與其他「基礎設施」型基金一樣，通常有兩種方式可以獲得這種風險敞口。第一種方式是更保守的方式，即通過公用事業。JRI投資於電力和天然氣公用事業以及輸電和管道基礎設施。第二種方式是通過投資工程公司。

資料來源：Nuveen網站

值得高興的是，該基金本質上是全球性的，約56%投資於美國註冊證券，其余投資於國際證券。排名前幾的外國國家是加拿大、新加坡、澳大利亞和意大利。

資料來源：Nuveen網站

如果我們關注固定收益證券的信用質量，我們會發現它類似於典型的Nuveen基金。我的意思是，你擁有大量不錯的質量，即BBB信用質量和大量未評級證券。再一次，未評級並不意味着壞，它可能只是意味着證券太小，無法獲得評級，如果它大到足以讓Nuveen拿出整個問題，Nuveen會希望安全的費用，並保持它的收益率。

資料來源：Nuveen網站

查看風險數據，我們發現該基金的5年期貝塔係數為1.013。這意味着該基金本質上與大盤一樣波動，儘管具有一定的槓桿作用！

資料來源：YCharts - 5/18/2019

該基金經歷的最高提取率保持不變，為29.66%。

的

Nuveen真實資產收益與增長基金

確實使用槓桿，目前總槓桿約為2.15億美元，佔基金的29.66%，平均年化成本為2.5%。

截至2018年12月31日的最新年度報告，該基金的承諾融資協議總額為2.315億美元。

這些借款的利息為1個月倫敦銀行同業拆借利率加上借入金額的0.65%和未提取余額的0.13%。這也比合並前下降了0.20%，當時該基金的借款為1個月倫敦銀行同業拆借利率加0.85%。

總的來説，這是一個非常有競爭力的利率，與LIBOR相比，與競爭的封閉式基金的利差相當低。

資料來源：JRI年度報告

我們必須考慮的一件事是，借貸成本通常會影響可供分配的金額，並且在過去幾年中極大地影響了封閉式基金。

正如我們所看到的，該基金當前的借貸成本將在3%範圍內。

該基金目前每月分配每股0.106美元。自2017年我們的上一篇文章以來，分佈情況總體保持一致。

資料來源：CEF Connect

截至2019年5月18日，當前市場分銷收益率為7.88%。

查看分配歷史，我們發現根據CEF Connect，總分配的一小部分被歸類為資本回報。我們將不得不看看資產淨值的表現，但它可能是投資者收回到期債券的原則。

資料來源：CEF Connect

爲了瞭解它是否具有破壞性，我們必須查看財務報表和基礎淨資產價值。

那麼，讓我們深入瞭解該基金的財務狀況。

該基金通過利息、優先股股息和普通股股息產生收入。

截至2018年12月31日的12個月內，該基金的收入為4，311.2萬美元。

資料來源：JRI年度報告

在此期間，該基金的費用總額為1404.3萬美元，主要由管理費和利息費用組成。這使該基金獲得了2906.9萬美元的淨投資收益。

該基金也有交易損益。不幸的是，2018年對這些基金來説並不是一個好的年份，原因是股票市場的表現不佳，以及利率上升環境下基礎債券的價值。

基金的已實現和未實現虧損淨額為8 000萬美元，全年虧損總額為5 170萬美元。

資料來源：JRI年度報告

因此，我們可以相當有把握地假設，與前幾年不同，2018年資本分配的回報對資產淨值是破壞性的。

資料來源：JRI年度報告

該基金目前市價分配收益率為7.88%，交易價格為

折扣

其資產淨值或淨資產價值的13.03%。

資料來源：CEF Connect

總體而言，在過去12個月里，雖然該基金確實在2018年第四季度拋售，但其資產淨值相當穩定。有趣的是，投資者似乎在12月份有一個很好的機會購買該基金，當時該基金達到了迄今為止最大的折扣，接近20%。

從定價的角度來看，我們可以看到，隨着利率開始上升，對資產淨值的折扣開始擴大。今天，該基金的交易價格遠高於其5年平均折扣，可能會為長期投資者提供一個有趣的建議。

資料來源：CEF Connect

就業績而言，今年迄今為止，該基金已經參與了市場反彈。投資者實現了22.21%的總回報。基金每股價格上漲18.12%，淨資產價值上漲12.5%。這意味着自今年年初以來，對資產淨值的貼現率下降了約5.5%。

在過去的12個月里，該基金經歷了過山車，但投資者仍然會感到高興。得益於收入，投資者實現了7.15%的總回報。每股價格下跌1.23%，基礎淨資產價值上漲0.87%。

自2017年9月13日我們討論JRI和NPS合併的最后一篇文章以來，該基金已實現1.9%的總回報。每股價格下跌10.61%，而資產淨值僅下跌5.36%。這意味着自文章發表以來，對資產淨值的折扣已增加約5%。

過去3年的表現相當不錯，表明封閉式基金能夠保持其價格和資產淨值，讓投資者依靠收入生活。該基金實現了28.67%的總回報率，每股價格上漲1.96%，資產淨值上漲2.04%。這意味着今天的NAV折扣大約是3年前的水平。

回顧自成立以來，我們確實有一個相當不錯的圖表。我們發現，該基金為投資者實現了71.47%的總回報率，同時總體上維持了2.73%的淨資產淨值。然而，每股價格下跌了19.46%，再次向投資者展示了為什麼在IPO時購買新的封閉基金通常是一個非常糟糕的主意。您不僅要支付銷售佣金，還要支付基金根據其基本規範進行調整的費用，即封閉式基金通常以折扣交易。當折扣很大時，你購買CEF，當折扣很低或基金交易溢價時，你出售它們。

在封閉式基金領域，Nuveen仍然是一個很好的贊助商，並且不將封閉式基金視為僅僅一次性產品。Nuveen將這個領域視為他們可以提供可靠產品並實現增長的地方。也許最好的證明是Nuveen創建和運營使用最廣泛的封閉式基金資源CEF Connect的努力。因此，我感謝Nuveen的努力及其持續的透明度。

該基金遵循這些步驟，提供了一項不錯的主題投資，收入豐厚，目前交易價格有明顯的折扣。

既然加息似乎已經過去，該基金值得審視，分銷覆蓋範圍應該得到改善。

有關該基金的更多信息，請訪問該基金網站

Nuveen - JRI

.

我希望這對我們有幫助且有趣。一如既往，感謝您成為讀者，並特別感謝

收入理念

用户.未來我們將繼續監控該基金。

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，也沒有計劃在未來72小時內啟動任何頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。