ETJ：利用CEF保护自己不受贸易战的影响

过去一两周来，中美之间不断加剧的贸易战拖累了市场。

ETJ通过其在市场上保持衣领的策略，可以帮助您保护自己不受此影响。

该基金的基本投资组合看起来非常类似于标准普尔500指数(S&P500)，标准普尔500指数很可能是在试图限制自己在该指数上暴露的领口所带来的风险。

该基金号称拥有不到10%的很好的分配收益率，对你在动荡中等待和度过难关给予了很好的回报。

基金的交易符合资产净值，所以最好还是等着看价格在短期内是否有所改善。

正如任何关注市场的人(毫无疑问，任何读过这篇文章的人)都知道的那样，过去的一两周肯定是不稳定的。似乎过去的每一天，大多数东西的价值都在下降。其中一个最大的原因是美国和中国之间即将爆发的贸易战，因为两国都以关税相威胁，我们甚至看到两国之间直接攻击设在另一国的公司。因此，想方设法保护你辛苦挣来的财富是很自然的。一种可以做到这一点的方法是购买Eaton Vance风险管理的多元化股权收益基金(

)的股票，这是一种旨在将投资者的总体风险降至最低的封闭式基金。

根据基金的

概况介绍

伊顿·万斯风险管理多元化股权收益基金的目标是为投资者提供高水平的当期收益和收益，并以资本增值为次要目标。诚然，这与市场上所有收入基金的目标都是相似的。然而，ETJ与其他收益基金的不同之处在于，它用来实现这些目标的策略。

ETJ主要投资于普通股的多样化投资组合。不过，奇怪的是，并不是所有的普通股都能支付很高的股息。事实上，他们中的一些根本不支付股息。通过观察基金中最大的十个头寸，我们可以很清楚地看到这一点：

很明显，基金从这些股票中获得的收入可能有些有限，因为Verizon(

VZ

AMZN

)甚至不支付股息！这里的目标似乎与标准普尔500指数(S&P500)的回报大致相同(

)。在这方面，该基金取得了一些成功，因为它的整体行业权重与指数大致相同：

然而，真正让etj有别于同行的，是该基金利用期权管理风险和创造收益的策略。简而言之，该基金购买标准普尔500指数上的短期到期看跌期权，并通过卖出到期日期与看跌期权相同的指数来支付这些期权。简而言之，该基金在该指数上保持着期权领口。

期权领子是一种常用的降低股票头寸风险的策略。它的工作方式是，如果股票或指数(在这种情况下，指数)下跌得太厉害，看跌期权就会被行使。因此，这限制了下行风险。当然，这里的另一面是，看涨期权为潜在的上涨设定了一个上限，因为如果股票或指数上涨过多，就会对基金行使期权。因此，一个理想的情况是，如果该指数保持区间，允许基金继续滚动期权头寸，同时从其基础投资组合中的股票收益中获利，并将任何净期权溢价收入囊中。

但这里需要注意的一件重要事情是，ETJ并不是针对其投资组合中的单个股票买卖期权。相反，它的领头羊是标准普尔500指数(S&P500)。然而，该基金实际上并不拥有该指数。因此，从理论上讲，如果指数飙升，导致看涨期权对该基金行使，这可能会给该基金带来巨大损失。套期保值策略甚至领子通常是一个相当安全的期权头寸，因为你已经拥有了基础资产，但在这里显然不是这样的。这就是为什么我怀疑，该基金希望其基础投资组合具有与标准普尔500指数(S&P500)相似的回报特征，因为这将帮助它限制此类事件的任何损失。

正如我在引言中提到的，在当前的环境下，基金的策略有效地降低了风险，这一点应该对任何投资者都有吸引力。正如我们在这里看到的，标准普尔500指数在过去一个月的表现非常令人失望：

这在很大程度上是由中美之间即将爆发的贸易战推动的，美国目前拥有世界上最大的两个国民经济。除了两国只是对方征收关税(就美国而言，中国制造的2000亿美元商品只征收25%的关税)之外，它们甚至还对个别公司采取了惩罚性行动。例如，特朗普总统最近将华为技术列入黑名单，并威胁要对其他中国公司做同样的事情。对此，一些中国公司做出了回应，禁止员工使用苹果(Apple)(

)和其他一些美国公司生产的产品。当我们考虑这两个国家的经济规模时，市场会相当紧张，这是很有道理的，因为我们没有真正的方法知道这一局面最终将如何自行解决。

由于ETJ在该指数上保持着短期领口，它应该能够帮助投资者以比大盘低得多的波动性度过这些交易担忧。事实上，正如我在

之前提到的，这是2008年唯一只没有给投资者带来损失的封闭式基金，这是上一次重大的市场崩盘。如果它成功地实现了正回报，那么使用同样的策略，它应该能够应对当前的市场动荡。

如前所述，ETJ的基本目标是向投资者提供收益。因此，我们可能期望它有一个相当稳定的分布产出。事实的确如此。该基金维持有管理的分配战略，每月分发0.076美元，相当于每年0.912美元。按该基金目前9.25美元的价格计算，其分配收益率为9.86%。

一些投资者可能会注意到，ETJ的分布有很大一部分被归类为资本回报(Return Of Capital)。我们可以在这里看到：

这一点值得关注的原因是，资本分配的回报可能是基金产生的资金不足以支付其分配的迹象。因此，实质上可能是将投资者自己的资金返还给他们。这显然会破坏该基金的基本资产基础。然而，还有其他一些因素可以触发将分配归类为资本回报，例如分配从出售期权或未实现的资本收益中获得的资金。这就是该基金的做法，因为正如我们在这里所看到的，它的资产净值保持得很好，而且似乎没有从分配付款中下降：

因此，我们似乎没有任何理由担心这些资本分配的回报，相反，我们应该只是享受税收优惠的收入。

一如既往，我们必须确保投资组合中的任何资产(包括ETJ的股票)不会被超额支付。这是因为，超额支付任何资产都是确保我们从该资产中获得次优回报的可靠方法。对于像ETJ这样的封闭式基金，通常的估值方法是使用一种称为净资产价值的指标。基金的资产净值是指其投资组合中的所有资产减去任何未偿债务的总价值。因此，这是我们将收到的金额，如果基金完全清算和关闭。

理想情况下，我们希望以低于资产净值的价格购买基金的股票。这是因为，这种情况实质上意味着，我们以低于实际价值的价格获得基金的资产。虽然ETJ的情况普遍如此，但不幸的是，目前情况并非如此。截至2019年5月24日(截至编写本报告时已有数据的最新日期)，ETJ的净资产价值为每股9.25美元。由于该基金目前的交易价格为每股9.25美元，因此它的交易与其净资产价值保持一致。因此，在买入该基金之前，等到价格下跌后再买入可能是有一定道理的。

总之，过去一两周来，市场出现了很大的波动，主要原因是这两个世界上最大的贸易国之间的紧张局势日益加剧。ETJ为投资者提供了一种有趣的方式来产生非常高的收益，同时降低他们的风险，因此在当前的环境下提供了一个相当有吸引力的建议。这可能是值得考虑增加你的投资组合，特别是如果股票波动到折扣在某一点。

我是/我们是Long ETJ。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。