2019年第二季度信用评论

升级降级的积极趋势仍在继续。在市政债券信用质量持续改善的同时，市政市场的表现在技术因素上也有所改善，受到高需求和低供给的挤压，长期利率下降。现在有迹象表明，企业信用质量可能出现转机，可能预示着市政信用质量的周转。升级到降级的积极趋势继续。标普5月8日报告称，2019年第一季度的升级速度比降级速度高出2.39：1，而2018年全年的降级比例为2.09：1。在我们对评级机构行为的监控中，这一趋势似乎在第二季度继续存在。请参考我们的第一季度评论，更详细地讨论降级升级和其他趋势信息。在市政债券信贷质量持续改善的同时，市政债券市场的表现也在技术因素上有所改善，受到高需求和低供应的挤压，以及长期利率的降低。约翰·穆索(John Mousseau)在最近的一篇文章中讨论了这一趋势。债券市场已经计入了两到三次额外的降息；然而，我们认为美联储将坚持数据依赖(参见数据依赖意味着什么？鲍勃·艾森贝斯(Bob Eisenbeis)的评论)，尽管最近的经济数据喜忧参半，但美国的增长仍在继续。降息可能没有市场预期的那么多；因此，美联储不采取行动可能会导致曲线变陡；相对于美国国债收益率有所下降的市政债券收益率，可能会攀升至更高的水平。市政债券的信用质量平均高于企业债券的信用质量。企业评级的变化往往比市政评级更快，这可能是因为企业的报告更加频繁和及时(企业每季度提交一次报告，市政当局每年提交一次)。此外，随着公司前景的下降或改善，当他们进行裁员或恢复招聘时，与这些行动影响市政当局之间存在滞后。现在，有迹象表明，企业信用质量可能正在转变，并可能预示着市政信用质量的周转。