每周封闭式基金综述：DDF崩溃

本周31个CEF板块中有8个对价格持积极态度，31个板块中有14个对NAV持积极态度。

DDF崩溃。

一些高估的候选人要考虑轮换出去。

每周封闭式基金综述

将于每周开始发布，以总结上周封闭式基金[CEF]部门最近的价格走势，并突出最近完成的或即将到来的企业对CEF的行动，如投标要约。大部分信息来源于

或

。我也会链接到一些文章，从寻找阿尔法，我已经找到了有用的阅读在过去一周。此功能的可搜索标记为“cildoc”。数据取自

星期五，2019年8月9日

收盘。

31个板块中有8个板块的价格为正值(上周为15个)，平均价格回报率为-0.77%(上周为-0.49%)。领涨的是美国房地产(+1.63%)，加州市政(+0.92%)和宾夕法尼亚州市政(+0.50%)，而MLP(-4.54%)落后。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

31个板块中有14个的NAV为正值(上周为10个)，而NAV的平均回报率为-0.10(上周为-1.09%)。资产净值排名第一的行业是美国房地产(+1.44%)，其次是加州市政债券(+1.08%)。最弱的部门是MLPs(-4.34%)。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

按溢价排名前3位的行业是美国公用事业(+3.90%)，优先股(+3.51%)和新兴市场收入(+1.70%)，而折扣最高的行业是亚洲股票(-13.09%)。行业平均折扣为-5.57%(低于上周的-4.95%)。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

保费/折扣最高的行业美国公用事业增长(+0.44%)，而美国能源/资源权益(-1.97%)表现出最大的溢价/折扣降幅。保费/折扣的平均变化为-0.62%(从上周的+0.60%下降)。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

1年平均z得分最高的行业是宾夕法尼亚市政银行(+1.98)。z得分最低的是美国能源/资源股权(-1.08)。平均z得分为+0.62(低于上周的+0.97)。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

收益率最高的行业是MLP(12.29%)，全球股票红利(10.11%)，全球增长和收入(9.60%)，新兴市场收入(8.85%)和担保买入(8.62%)。包括各部门的折扣和z-分值以供比较。行业平均收益率为+7.08%(上周为+7.02%)。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

过去一周溢价/折扣值大幅下降的CEF，加上NAV趋势增加、负z得分和/或折扣价交易，是潜在的买入候选对象。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

相反，过去一周溢价/折扣值显著增加的单个CEF，加上可选的NAV趋势下降、正z得分和/或溢价交易，都是潜在的卖出候选对象。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

过去一周的任何新闻都有粗体日期：

这些按分布变化百分比的升序排序。本月宣布发行变动的基金也包括在内。本周所做的任何分发声明都以

粗体显示。

我还添加了月度/季度信息以及收益率、覆盖率(在提升/削减后)、折扣和1年z得分信息。我把基金分成了两个子类别，切割者和助推者。

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

(来源：Stanford Chemist，CEFConnect)

Adds Analytics推出JPI：一个具有A期收益率提升的有吸引力的首选选项(8月6日)

Alpha Gen Capital推出YH CEF报告8月|Everything is(WAS)Awesure(8月9日)

*阿尔法男性礼物是ECC和OXLC的顾问，获得激励费(8月8日)

套利交易员

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Boox Research推出基石战略价值基金：21%的收益率，但混合表现和高波动性(8月3日)

封闭式基金跟踪者推出Neuberger Berman MLP和Energy Income Fund：有趣的高收益反向投资(8月7日)

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Michael Foster介绍最小的封闭式基金之一也是大买入(8月7日)，为什么你应该立即卖出NDP(8月7日)为什么库欣能源收益基金90.6%的损失很容易预测(8月8日)，Gabelli Go Anywhere Trust的奇妙案例(8月9日)

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Power Hedge推出HQL：医疗保健为具有坚实增长潜力的动荡市场提供防御性策略(8月8日)

Tom Roseen介绍封闭式基金月份：2019年7月(8月5日)

*斯坦福化学师介绍为什么封闭式基金估值重要(8月5日)m每周封闭式基金综述：7月19日化学家封闭式基金报告-2019年7月：18个月高位的溢价/折扣(8月7日)

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特拉华投资红利和收益基金(DDF)崩溃了！它是我们上周最大的溢价/折扣输家，损失了超过20个点的溢价。就股价而言，该基金在短短几天内损失了17%，在此过程中抹去了两年的分配价值。这再次提醒人们，为什么封闭式基金的估值很重要。诚然，我们已经呼吁它的下降有一段时间了，所以你可以说我们来得有点早，并且对那些足够勇敢继续乘势而上的人表示敬意。但我知道，这只是一个时间问题，不可持续的溢价会崩溃(可能是由道格拉斯·阿尔博(Douglas Albo)报道的配股登记文件的提交引发的)，通常是在下降的路上乘坐电梯。

DDF中是否有购买机会？我不会这么说。在抛售之后，该基金的溢价仍然超过+16%，我仍然认为这是估值过高。此外，如果配股发行真的实现了，那么很有可能未来将继续出现负股价，至少是暂时的。

在顶级溢价/折扣赢家名单中，我们看到一些基金的估值相对过高，是很好的卖出候选者。我们已经在最近的Midstream/MLP报告中讨论了达夫和菲尔普斯精选能源MLP基金(DSE)如何被严重高估(+8.23%溢价，+5.6z得分)，上周该基金的溢价上涨了+6.83%(我们的MLP/Midstream CEF Picks领先于Pack)。

[2019年8月27日更新：自两周前以来，DSE大大落后于基准Alerian MLP ETF(AMLP)970bps。转出DSE本可以节省相当于DSE 8.5个月的分配。]

Nuveen High Income 2023目标期限基金(JHAA)是另一个被高估的候选基金。这只基金上周的溢价上涨了+4.61%，估值达到了+6.55%的溢价/折价。离清算只有4年了，投资者仅仅通过持有JHAA就将遭受-1.5%的阿尔法年损失。可以换成具有2025期限(但不是目标期限)结构的西方资产高收益定义机会基金(HYI)，该结构更具吸引力，折扣率为-7.77%。

数据按YCharts

[2019年8月27日更新：自两周前以来，JHAA的表现低于建议的替换方案484bps。转出JHAA本可以节省相当于JHAA 9.5个月的分销成本。]

贝莱德公用事业，基础设施和电力机会信托(BUI)上周估值上涨+4.07%，目前溢价+16.79%，创下成立以来的最高纪录。是的，我知道公用事业公司最近表现非常好，但这次估值飙升似乎过高了。

[2019年8月27日更新：自两周前以来，BUI的表现低于建议的替换方案472bps。转出JHAA本可以节省相当于JHAA 9个月的发行量。]

当然，BUI有可能加入“疯狂俱乐部”，即Gabelli Utility Trust(GUT)，获得巨额保费，但这不是我所能指望的。过去我曾多次抨击内脏，在它目前+50%的溢价下，除了摇头，我没有什么能做的了。是的，估值得到了收益追求者的支持-但他们难道没有意识到，支付1.50美元购买资产，让1.00美元返还给你，这并不是一笔很大的交易吗？

我多年来一直推荐Reaves Utility Income Fund(UTG)而不是Gut，UTG一直表现优异。今年到目前为止，UTG的NAV上升了+20.17%，而Gut只上升了+7.81%-然而，他们的股价回报相似，这当然是由于Gut大幅扩大的溢价。不要让溢价/折扣逆转抓住你！

YCharts的数据

我/我们做多我们的溢价投资组合。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。

其他披露：

此报告于2周前首次发布给CEF/ETF收入实验室订阅者，因此数据可能已过期。在做出投资决策之前，请检查最新数据。