基金投資組合的風險管理

共同基金觀察者、投資組合可視化器和晨星用於創建抗衰退投資組合並評估風險和風險調整后的表現。

2019年經濟衰退風險適度較低，2020年底的可能性增加。下一次衰退何時開始尚不確定，但利率可能會走低。

假設的百萬美元投資組合由較低風險、較高風險調整后的基金構成，這些基金目前表現良好，並且可能在下一次經濟衰退中表現良好。

我正在第二次觀看2010年關於2008年金融危機的紀錄片《內部工作》。這令人不安地提醒人們，隨着2020年底經濟衰退的可能性增加，投資風險如何被低估。紀錄片指出，許多人瞭解風險，並對次級貸款和金融槓桿提出了危險信號。現在不乏潛伏在陰影中的潛在風險，例如理查德·A·理查德·A·的《全球養老金危機：無資金支持的負債以及我們如何填補缺口》。馬林，雷·達利奧的《大債務危機》，或詹姆斯·里卡茲的《后果：即將到來的混亂中保存財富的七個祕密》。

也不乏證據表明經濟衰退風險正在增加。Vanguard認為未來12至18個月內發生經濟衰退的可能性為40%。古根海姆認為，未來兩年經濟衰退的風險為22%，但如果當前趨勢持續下去，風險要高得多。除了收益率曲線倒置外，製造業和建築業也在收縮。由於全球貿易爭端和英國長期帶來的風險增加，歐洲央行剛剛將存款利率下調10個基點至-0.5%，並重啟月度債券購買（量化寬松）正如威廉·沃茨（William Watts）在MarketWatch上所描述的那樣，退出歐盟。

根據美國破產研究所的統計數據，除了裁員和GDP放緩外，2019年前9個月第11章申請量比2018年同期增加了6%。

以下是我的投資模型，基於大約一百個經濟和金融指標，表明保守主義是合理的。我對哪些基金在過去五次經濟衰退中表現最好的回顧是，優質債務、黃金和現金表現最好，不包括具有「專用空頭偏差」的基金。那麼在2008年金融危機之前被評為高評級的債務抵押債券（CDO）呢？

圖表1：投資環境

維基百科對明斯基時刻的描述如下：

約翰·胡斯曼（John Hussman）寫了一篇有趣的文章《以有趣的方式無處可去》，討論了當前的投資環境。我總結三點：

胡斯曼先生指出了在寬松貨幣政策的情況下，投資者何時傾向於規避風險的觀點：

但我們如何知道經濟衰退何時會持續一兩年呢？本文中表達的想法形成了我的核心信念：

我根據商業周期調整我的投資組合。我是一名全回報投資者，但想要可靠的收入來源。在商業周期的后期階段，我希望至少將20%的比例分配給股票。

我使用MFO數據構建了一個排名系統來考慮指標，我相信這將有助於構建低風險、高風險調整后的回報投資組合。它是基於動力（3個月和10個月趨勢和回報）、風險（潰瘍指數、MFO風險、理柏類別衰退表現、槓桿、上行和下行捕捉、債務與權益、債券質量）、風險調整回報（馬丁比率、MFO排名、大貓頭鷹分類）、收入（收益率）、估值（價格與收益、價格與現金流、溢價/折扣）、市場相關性（捕獲比率）年齡、基金家族評級和綜合表現。這是我關於分析基金交易指南，減少情緒（恐懼和貪婪）。

我選擇了20只基金加入9月模型投資組合。讀者可以簡化以滿足自己的喜好。投資者擁有雙收入家庭和多種賬户類型，通常擁有大量資金。我傾向於減少攝入量，以降低風險。

基金的平均年齡為21年。其中13只基金經歷了2007年的經濟衰退，只有Vanguard Wellington和Fidelity Real Estate基金在熊市期間提取超過15%。該投資組合多元化，近20%為股票。其中五隻基金是封閉式基金（BHK、NUV、NXR、MCR和TSI）。我向黃金增加了一小部分資金，因為它在經濟衰退期間往往表現良好。該列表對投資者來説是一個很好的起點，而不是推薦的投資組合。

今年，共同基金觀察家[MFO]添加了「投資組合」來分析投資組合表現以及全周期、上升周期和下降周期以及月度和年度表現的歷史信息。共同基金觀察者投資組合工具將該投資組合評級為「保守」，在過去18個月里，該投資組合的回報率為8.8%，最大提款略高於1%。收益率為3.5%。表1中的投資組合的潰瘍指數值小於一（低風險），馬丁比率遠大於一（高風險調整回報）。藍色陰影基金被MFO歸類為Great Owls。綠色陰影基金躋身MFO榮譽榜。

表1：共同基金觀察者投資組合- 18個月

圖表#2顯示了回報與風險（潰瘍指數）。

圖表#2：回報與潰瘍指數（風險）

圖表3顯示了基金過去五年的表現。

圖表#3：五年表現

表2：累積績效

表#3：過去12年的工作經歷。

九月模型投資組合可在投資組合可視化器（PV）的此鏈接中找到。我在Portfolio可視化器中使用Portfolio優化器和BackTest Portfolio。我使用Vanguard Wellesley Income Fund作為基線，因為其風險較低、風險調整后回報較高的記錄。這是一隻我希望在經濟衰退期間在風險調整基礎上表現出色的基金。

表4：18個月的投資組合表現

圖表4：模型投資組合與Vanguard Wellesley（VWIAX）的比較

表4：投資組合風險

表4：粘合質量

圖表4：有效邊界

Morningstar是快速查找詳細信息的良好來源。表#5是一份定製報告，顯示9月份模型投資組合中基金的晨星評級和分析師評級。可以找到分析師評級的那些基金的有用信息。顯示了資金的税收效率和溢價/折扣。

表5：晨星評級和收件箱

晨星的X射線將該投資組合與整體市場進行了比較。該股權集中在房地產和公用事業領域，而消費周期性股票、工業、醫療保健和科技領域的權重較低。對於債券，投資組合質量中等，利率敏感性中等。

根據X射線翻譯：

在卡森尼爾森先生看來，股價與收益比已經開始下降。如果出現經濟衰退，市盈率將進一步下降。

圖表#5：后期下降的市盈率

房地產和公用事業基金在過去12個月里上漲了10%至20%，隨着它們波動性的增加，我一直在減少風險敞口。隨着美聯儲降低利率以刺激經濟，短期利率將下降，而如果量化寬松開始或經濟衰退臨近，長期利率可能會下降。9月模型投資組合中的基金在過去3到12年中表現良好，對許多投資者來説是良好的長期投資，在經濟衰退期間這種情況越來越嚴重。

共同基金觀察員保費（100美元/年），投資組合可視化（免費）和晨星保費（199美元/年）是偉大的均衡器為小投資者願意花幾個小時，每月學習使用的工具。投資者可能有不同的用途，但我喜歡共同基金觀察者的工具，以選擇基金的基礎上風險和風險調整后的回報，投資組合可視化優化基金，共同基金觀察者的投資組合分析工具和基金研究。

雖然我自己的投資組合中的基金與9月模型投資組合不同，但原則是相同的。我衡量投資組合中的風險，並試圖確保回報值得承擔的風險。

我要感謝Seeking Alpha的讀者喬治、羅伯特、Exeditor和Karl等人，他們向我介紹了共同基金觀察者和投資組合可視化器和/或分享了他們的知識。

我是/我們是長VWIAX，VTABX，VWELX，SPLV，FRIFX，VFITX，VSGBX，PRSNX，TSI，IAU.

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。

額外披露：

我是一名即將退休的MBA工程師，不是經濟學家，也不是投資專業人士。所提供的信息僅用於教育目的，不應被視為建議。投資者應進行盡職調查研究和/或使用投資專業人士。我從事貴金屬行業。2019年9月，我開始為共同基金觀察家月刊撰稿。

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