美股入門05：美股特色——做空

主編Oliver 審覈Austin 價值君出品

美股並不像A股市場限制那麼嚴格，之前説過美股不存在漲跌幅限制，同時它也存在做空機制。當然，A股市場中也可以通過融券來做空股票，但是美股的做空範圍顯然比A股市場更為廣泛。中國股市沒有特別多的做空機制，只有等股票上漲的時候才能實現盈利。在這種情況下，股價很容易偏離其實際價值。另外，由於沒有做空機制，只要莊家控制了流通股的大部分，股價就能完全按照莊家的意圖上下波動。在美國，由於做空機制的存在，只要對股票走勢判斷正確，就算在熊市當中也能賺錢。而且由於沒有股票在手中也能做空，使得莊家操控股價的難度空前加大。美國有着大量的專業做空機構，比如渾水（Muddy Water）、香櫞（Citron）、J Capital Research（簡稱「Jcap」）等等。

經典案例：2020年發生的瑞幸咖啡造假事件，渾水公司通過做空瑞幸咖啡公司，大賺數十億美元，最終瑞幸咖啡股價暴跌80%，面臨退市風險。

那麼接下來，下面我們就來看看：什麼是美股做空，以及美股做空的方法有哪些？

一、什麼是美股做空？

提到美股做空就不得不提它的對立方——美股做多。簡單來説，做多和做空就是股票市場或期貨市場中兩種相反方向的操作模式。做多指在行情看漲的情況下買入開倉，然后賣出平倉；做空指在行情看跌的情況下賣出開倉，然后買入平倉。兩者都是靠賺取前后差價來盈利。

做多=買入

做空=賣出（有持倉的時候，賣出即平倉）

具體來説，美股做空就是在預期某隻美股下跌的情況下，向券商（比如華盛通）借來股票賣出，然后在股票下跌時買入來償還給券商，這中間賺取的差價就是所獲利潤。在此過程中，需要向券商支付「借股票」產生的利息，這就是融券利息。

「借股票」的利率是浮動的，會隨股價的波動，市場上的供給的變化而變化。比如當某隻股票的做空投資者越多時，它的融券費率就會越貴。

二、美股做空的常見方法

1、直接做空股票

直接通過融券（借券）做空股票，比如蘋果的股票AAPL，先把從券商那里借過來的股票賣掉，等到蘋果的股票跌回去的時候再買回來，還給券商，賺取中間的差價。

2、通過買賣個股股票對應的期權來做空

美國股市中很多企業的股票都有相對應的期權（Options），有一個月到期、兩個月到期、一年到期的等等，價格上也有區別，期權還有做多的（CALL）和做空（的PUT）。如果你手中有美股，可以自己把期權賣給別人（類似於自己「發行」期權），這種操作叫做「寫」（WRITE）。你可以直接購買做空（看跌）期權（買PUT），這個需要投入的資金比較少；或者你也可以購買股票之后，把做多的期權「寫」給別人，不論股票漲跌與否，只要你把標的在當前價格以上的做多（看漲）期權「寫」出去，大概率能賺錢。

3、買指數對應期權

美股中的標普500指數、納斯達克指數、道瓊斯工業指數等也都有期權的，指數期權和股票期權的交易方式也是差不多的，但是個人無法進行「寫」操作，想要做空的話只能購買做空期權（PUT）。

4、美股做空類ETF

美股市場上做空類的ETF也有很多，比如做空道瓊斯指數的DXG、做空納斯達克指數的PSQ等等，如果你不願意冒太大的風險，不妨考慮購買做空類ETF，收益相對穩定。

5、通過期貨交易

期貨交易和股市是分開進行的，投資者也可以通過股指期貨來做空美股，不過股指期貨比期權的花樣要少很多，通過股指期貨來做空美股的投資者也相對較少。

補充説明：關於ETF、期貨及期權，價值君會在其他課程中詳細講解，大家目前知道個大概即可。

三、做空的注意事項

若出現以下狀況，美股做空是無法實現的。

1、無法借到股票：券商所能借給做空交易者的股票數量稱為賣空池，當做空投資者過分集中，或者賣空池供不應求時，其剩余就有可能為零，也就是説無法從券商處借到股票。這時可以考慮買入其他投資者的股票或機構投資者拋售的股票。如果這些都不能實現，那可能就暫時無法做空了。

2、交易受到交易所限制：當一隻股票的日跌幅過大時，交易所出於維持股市穩定的考慮，很可能會限制此股票的交易。

3、首日上市的新股：出於保護市場穩定性的考慮，通常美股的新股上市首日是不開放做空的，如果時間快的話，上市次日會開放，如果慢的話，就可能要數日。

4、在華盛通中做空股票，需要留意該股票右上角是否有個醒目的「沽」字，如果沒有，那就證明該股票是無法做空的，具體參考下圖：

最后總結一下，這期我們學習了美股的做空機制和方法，也知道了一些使用規則，這樣有助於我們在投資的路上，不僅可以通過看漲賺錢，還能通過看跌賺錢，不同的觀點對應着不同的方法，靈活配置自己的資產。

最后強調一句，風險防範不能忘，理性投資記心中。

本門課程僅為知識普及，不構成任何投資建議。

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我們下期再見！