温妮说，维尼！

对于借款人来说，这是\“光明季节\”，借贷成本是几十年来最高的。

对于固定收益投资者来说，这是\“黑暗季节\”，全球没有收益率或负收益率。借款人的繁荣是那些依靠现金流生活的人的萧条。

美国收益率正在走低，因为它实际上是所有主要市场中最后一个收益率为正的人。

我清楚的是，在我们目前的金融市场中，我们同时处于两个空间中。对于借款人来说，我们正处于“光明季节”，借贷成本是几十年来最好的，是“借款人的天堂”。这一点尤其正确，因为我们没有陷入任何形式的衰退。经济数据，一些收益下降，是的，但我们还远远没有屈服。

对于一些以负收益率获得资金的借款人来说，他们处于有史以来最好的位置--这将是有记录的几千年历史中的“永远”。目前世界上有17万亿美元的负收益债务。你可以为此感谢日本和瑞士，特别是欧洲央行，在欧盟，在德拉吉最近的言论之后，还没有立即结束的迹象。

谁曾想到贷款人会为给他们钱的特权而向借款人付款？如果有人之前提出这种现象会发生，我们其余的人会认为他疯了，或者喝醉了，或者在某种未知的物质上达到了令人难以置信的高度。然而，我们在这里，这个世界已经颠覆了，它是“免费的”，而不仅仅是MTV上的一首歌。

您可能想知道是什么导致了这一切，我会告诉您。它是欧盟的国家。是的，日本银行的资产负债表比日本还要大。是的，瑞士国家银行已经操纵了它的债券市场，所以他们的收益率是世界上最低的。然而，它们只是蛋糕中的一小块，是欧盟各国政府指示欧洲央行(ECB)从“仙尘”(Pixie Dust)印制钞票，然后购买他们的主权债务和公司债务，这样欧元区的绝大多数债务现在都会在收益率前有一个“负号”。

美国2年期国债收益率为1.578%：

国家两年期收益率

丹麦-0.737%

德国-0.681%

荷兰-0.679%

法国-0.641%

西班牙-0.417%

意大利-0.228%

随着美联储降低利率，没有美联储降低利率，我认为美国国债收益率与几乎所有的国际基金经理交谈，你会发现欧洲的资金正在迅速地穿过池塘。很快，将不会有任何地方留下正收益率，可能除了美国，这取决于美联储的行动。

即使在美国，在目前的水平上，在我的估计中，你只是看到了各种新融资交易的冰山一角。投资级或高收益，每个人都开始准备再融资，投标，重新谈判银行贷款，叫什么叫什么，因为我们已经进入了“借款人的天堂”。

这也是个人借款人的繁荣时期，抵押贷款利率下降，股权贷款下降，保证金利率下降，涅槃从天堂降下雨来。

这也是个人借款者的繁荣时期，因为抵押贷款利率下降，股票贷款下降，保证金利率下降，涅槃正在从天而降。随着美联储可能在下次会议上再次采取“行动”，这种经验可能会扩大并持续下去，他们将归咎于流动性的资产负债表规模的增长，在我看来，这只是故事的一部分。他们必须制衡欧洲央行，以保护美国的利益，在我看来，他们也会这样做。

是小熊维尼的一百英亩木头变成了一边倒！

对固定收益投资者来说，我们正处于“黑暗季节”，没有收益率，或负收益率，在全球范围内扩散开来，在我看来，人们对“帮助”的呼声才刚刚开始。借款人的“繁荣”是那些依靠现金流过活的人的“破产”。这包括退休人员，老年人，保险公司，基金经理，银行，抵押贷款公司，以及任何其他个人，或公司，以他们的收入为生。

事实上，我们现在正在见证一场非常安静的资产重新配置。在目前的水平上，许多保险公司只是负担不起在公开市场上购买债券，所以每个人都在争先恐后地寻找其他选择。现在出现了一场大规模的游行，寻找任何形式的私人交易，这些交易的收益超过了这些公司的成本。

首先，较低的收益率将对股票市场和房地产市场有所帮助，但随着收益率接近零，较低的利率将不再动摇，然后我预计这些市场将出现停滞、更好的替代方案或逆转，这可能是痛苦的。我预计外汇市场也会付出代价，因为负收益的债务最终会让人们意识到各个经济体的现实。在我看来，“货币战争”即将到来，随着美国、欧盟和中国争夺地位，这将是一场全球性的事件。这是一场等待发生的意外。

编辑注意：

本文的摘要项目符号是通过查找Alpha编辑器选择的。