温妮説，維尼！

對於借款人來説，這是「光明的季節」，借貸成本是幾十年來最好的。

對於固定收益投資者來説，現在是「黑暗季節」，沒有收益率或負收益率在全球蔓延。借款人的繁榮就是那些依靠現金流生活的人的蕭條。

美國國債收益率正在走低，因為它幾乎是所有主要市場中最后一個保持正收益率的國家。

在金融市場的當前時刻，我很清楚的是，我們同時處於兩個空間。對於借款人來説，我們正處於「光明季節」，借貸成本是幾十年來最好的，是「借款人的天堂」。「這尤其正確，因為我們沒有陷入任何形式的衰退。是的，經濟數據和一些收入有所下降，但我們遠沒有屈服。

對於一些以負收益率獲得資金的借款人來説，他們處於有史以來最好的地位--這將是數千年有記錄以來的「有史以來」。全球目前有17萬億美元的負收益債務。你可以為此感謝日本和瑞士，尤其是歐洲央行，在德拉吉最近發表言論后，歐盟內部還沒有立即結束的跡象。

誰曾想過貸方會向借款人付款，以換取向他們提供資金的特權？如果有人之前暗示這種現象會發生，我們其他人會認為他瘋了、喝醉了、或者對某種未知物質服用得非常高。然而，我們到了這里，世界已經顛倒了，這是《無錢無錢》，而不僅僅是MTV上的一首歌。

你可能想知道是什麼導致了這一切，我會告訴你。它是歐盟國家。是的，日本央行的資產負債表比日本還要大。是的，瑞士央行操縱了其債務市場，使其收益率成為世界上最低的。然而，它們只是蛋糕中的一小部分，是歐盟各國政府指示歐洲央行印鈔，只從「Pixie Dust」中印鈔，然后購買其主權和企業債務，以便整個歐元區的絕大多數債務現在都有一個「負值」，在收益率前面。

美國2年期國債利率為1.578%：

國家兩年產量

丹麥-0.737%

德國-0.681%

荷蘭-0.679%

法國-0.641%

西班牙-0.417%

意大利-0.228%

我認為，隨着美聯儲降息，而美聯儲沒有降息，美國收益率正在走低，因為我們幾乎是所有主要市場中最后一個擁有正收益率的人。與幾乎任何國際資金經理交談，您都會發現歐洲資金正在迅速跨越池塘。很快，任何地方都不會有正收益，也許除了美國，具體取決於美聯儲的行動。

據我估計，即使在美國，按照目前的水平，你也只是看到了各種新融資交易的冰山一角。投資級或高收益率，每個人都開始做好再融資、招標、重新談判銀行貸款的準備，打電話，因為我們已經進入了「借款人的天堂」。"

對於個人借款人來説，這也是一個繁榮時期，因為抵押貸款利率下降，股權貸款下降，保證金利率下降，涅槃如雨般從天而降。由於美聯儲可能會在下次會議上再次採取「行動」，這種經歷可能會擴大並持續下去，他們將資產負債表規模的增長歸咎於流動性，在我看來，這只是故事的一部分。他們必須制衡歐洲央行以保護美國利益，在我看來，他們會這樣做。

這是維尼的一百英畝的森林變成不平衡！

對於固定收益投資者來説，我們正處於「黑暗的季節」，沒有收益率，或者負收益率，在全球範圍內呈扇形分佈，而「幫助」的呼聲纔剛剛開始。借款人的「繁榮」是那些靠現金流生活的人的「蕭條」。這包括退休人員、老年人、保險公司、資金經理、銀行、抵押貸款公司以及任何其他靠收入生活的個人或公司。

事實上，我們現在正在目睹一場非常安靜的資產重新配置。許多保險公司根本無力以目前的水平在公開市場購買債券，因此每個人都在爭先恐后地尋找替代方案。現在，人們正在大力尋找任何形式的私人交易，這些交易的收益率超過這些公司的成本。

首先，較低的收益率將對股市和房地產市場有所幫助，但隨着收益率接近零，較低的利率將不再推動指針，然后我預計要麼是停滯，更好的替代方案，要麼是逆轉，這可能是痛苦的，在這些市場。我預計貨幣市場還會付出代價，因為負收益債務最終讓人們認識到各個經濟體的現實。在我看來，「貨幣戰爭」即將到來，隨着美國、歐盟和中國爭奪地位，這將成為一個全球性事件。這是一場即將發生的事故。

編者注：

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