旅行较少的MLP

Midstream本周基本上与大盘保持同步，MLP再次表现不佳。

油价和更广泛的股票是支持的，但这不足以让MLP在企业产品合作伙伴(Enterprise Products Partners)周一公布财报之前取得进展，从而拉开第三季度财报季的序幕。

MLP冷漠的答案可能是强劲的第三季度财报季，再加上大宗商品价格坚挺。

但MLP的特殊表现需要他们克服MLP资金流动的季节性和长期阻力。

Midstream本周基本上与大盘保持同步，MLP再次表现不佳。油价和更广泛的股票都得到了支持，但这不足以让MLP在Enterprise Products Partners(纽约证券交易所代码：EPD)周一公布财报之前取得进展，从而拉开第三季度财报季的序幕。

MLP与中游其余部分之间的表现偏差已达到近几年来最大的水平，同比超过1，450个基点，其中大部分差异发生在7月底之后。MLP冷漠的答案可能是强劲的第三季度财报季，再加上大宗商品价格坚挺。但MLP特有的优异表现将要求它们克服MLP资金流动的季节性和长期阻力。

上述基准收益的差异是许多因素的结果，包括公司和MLP(企业集团中更多的天然气管道)之间的资产质量差异，更广泛的投资者基础能够购买公司，以及投资者也不愿意购买MLP，因为治理或税收问题。除了这些问题之外，集团现有所有者的挫败感和不耐烦导致资金流从总体中游流出。

有关流入MLP和中游工具(包括ETF、ETN、开放式共同基金和封闭式基金)的摘要，请参阅下图。数据来自彭博社。在截至9月底的过去12个月中，总流出资金约为17亿美元，细分如下：

大部分负流发生在去年第四季度(YTD总净流出“仅”在5亿美元左右)。

从上述数据中可以得出两个主要结论：

AMLP继续吸引流量是惊人的。这可能被解释为与为匹配短期利率而创建的新单位的机制有关。但我怀疑，更多的原因是懒惰，只是假设AMLP是中游风险敞口的合理代理。需要明确的是，AMLP不是中游暴露的合理代理。选择简单但构造不佳、效率低下的ETF的顾问和咨询师会对他们的客户造成损害。

中游宇宙的结构发生了变化，因此您不能依赖AMLP为您提供中流宇宙返回的足够好的近似值。AMLP在市场上仍有缓存(仍有超过80亿美元的规模)，但回报流已是昔日的外壳。

接触AMLP并期望它像以前那样发挥作用，这类似于华盛顿红人队签约阿德里安·彼得森或任何其他高调球员(如多纳万·麦克纳布)，他们在抵达华盛顿特区时已经证明已经远远超过了他们的巅峰时期。在华盛顿红人队签约阿德里安·彼得森(Adrian Peterson)或任何其他高调球员(如多纳万·麦克纳布)。

再一次接触AMLP获得全面的中游曝光，却得到比宇宙糟糕得多的结果类似于电影中的比喻，一个强大的角色受到挑战，并呼吁他的团队支持他，结果发现他的团队不愿意继续支持这个强大的角色，导致权力动态的变化。这发生在蓝军的教练身上，在训练日结束时发生在阿隆佐·哈里斯(丹泽尔·华盛顿)身上。

接触AMLP并期望它按照最初的设计“起作用”类似于每年万圣节前后我假设我的三个孩子都会兴奋地打扮起来，去恶作剧或请客，但随后我面临着年长的孩子中热情减弱的残酷现实。万圣节快乐。

本周有两个小型MLP获得了两位数的回报，紧随其后的是USD Partners LP(NYSE：USDP)，它们都在本周宣布季度发行后交易。DCP Midstream(NYSE：DCP)对更强劲的大宗商品价格持乐观态度，尽管其两个赞助商之一周五宣布减记9亿美元的DCP权益，但该公司仍保持坚挺。

Plains all American Pipeline(NYSE：PAA)和Magellan Midstream Partners(NYSE：MMP)均排在倒数5位，反映了人们对二叠纪石油管道运营商日益恶化的情绪。Enable Midstream Partners(NYSE：ENBL)的COO变化，加上俄克拉荷马州生产前景恶化(参见下面的EnLink Midstream(NYSE：ENLC))，本周也接近底部。

Teekay LNG Partners(NYSE：TGP)和DCP从上周的倒数5位反弹到本周的前5位。在YTD排行榜上，USA Compression Partners(NYSE：USAC)突破50%的总回报率，TGP和Phillips 66 Partners(NYSE：PSXP)突破40%的总回报率。

本周美国中游公司的回报率中值超过了MLP。二叠纪G&P名称(Altus Midstream Co.纳斯达克股票代码：Altm)和Targa资源公司(Targa Resources Corp.)(纽约证券交易所代码：TRGP)本周领导该小组。大盘，广泛持有的ONEOK(NYSE：OKE)和Kinder Morgan(NYSE：KMI)是获胜者之一。表现最差的是ENLC，Plains GP Holdings(NYSE：PAGP)(就像上面的PAA一样)接近底部。

ENLC和塔尔格拉斯能源(纽约证券交易所代码：TGE)在倒数5名中重复。TGE本周报告结果，许多人期待赞助商在9月份投标后更新战略形势。在YTD排行榜上，Oke从KMI手中接过了总排名第一的位置，威廉姆斯公司(NYSE：WMB)重新获得了两位数的回报。

吉布森能源(OTC：GBNXF)(GEI)本周领衔加拿大中游集团，其次是Enbridge(纽约证券交易所代码：ENB)。GEI的行动似乎至少在一定程度上是由于选举结果增加了跨山扩建项目未来的不确定性，因为如果管道需要比预期更长的时间完成，GEI可能会受益于对存储的需求。同样，ENB在选举结果上的交易似乎比集团更好，这可能为他们争取更多的时间来制定主线石油管道的合同费率。

GEI也是上周表现最好的。在YTD排行榜上，TC能源公司(TC Energy Corp.)纽约证券交易所股票代码：TRP)仍然位居榜首，但ENB继续在集团的其余部分弥补不足。

本周的新闻流再次看到公用事业公司参与战略中游交易，而不是来自中流公司的消息。这种情况下周应该会改变，许多战略流程的更新还在等待，包括下周报告的两位：TGE和MPLX(纽约证券交易所代码：MPLX)。

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