卡特彼勒：久留

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卡特彼勒(CAT)长期以来一直是那些希望投资于工业部门的人的主要投资对象。该公司自1925年成立以来，目前有望在今年创造超过600亿美元的收入。该公司一直受益于全球建筑业的繁荣。我是在过去几个月股价回落到120美元以下时成为股东的。最近，该公司公布了过去几个季度许多投资者担心的一件事，即销售额下降。然而，由于投资者意识到前景并没有那么糟糕，股价上涨。我们将在未来几个季度了解更多情况，但目前我们必须审查何时是将卡特彼勒这样的工业股票添加到投资组合中的最佳时机。

业绩回顾

卡特彼勒最近公布了令人失望的收益。

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收入略有下降，收益也低于预期。仔细看看是什么导致了业绩下降，我们看到这与经销商库存有很大关系。去年，经销商在第三季度增加了大约8亿美元的库存。今年，他们减少了4亿美元的库存采购。经销商们正在采取观望的方式，而不是坐在昂贵的库存上。这表明，也许每个人都从上一次经济衰退中学到了安全总比后悔好。卡特彼勒的管理层也通过减产做出了回应。该公司因各个部门的下滑而受到伤害。建筑业下降7%，资源型行业下降12%，能源运输业略有下降2%。积极的一面是，公司继续保持现金状况，最近增长到79亿美元。另一方面，债务约为240亿美元。这些债务中的一部分是由于金融服务，其中约160亿美元。这些是为设备融资的客户在资产负债表上持有的贷款。

来源：8K

该公司在某些地区显示出零星的增长，连续3个月的销售数据。亚太地区的需求正在遭受打击，可能是由于贸易争端。然而，关注未来的这个数字是确保需求不会进一步下滑的关键。

由于最近的报告，公司确实下调了今年的盈利预期。

来源：收益报告

然而，目前仍在产生强劲的收益，使股票获得合理价值。

公司去年实际上增加了股份回购计划，允许它购买价值100亿美元的股票。考虑到该公司的市值只有750亿美元，这笔钱可不是小数目。在最近这个季度，公司回购了价值12亿美元的股票。管理层在电话会议上表示，在这段艰难时期，他们也不会停止股票回购。这不同于过去他们停止回购的时候。由于仍然有大量的股票回购计划，股票后面总是有一个买家准备在任何下跌时突袭。该公司最近还增加了20%的股息，这是对其提高股息历史的补充。

作为股利增长投资者，知道公司财务状况良好，并正在成为股利贵族，这是令人欣慰的。

周期性买入

卡特彼勒一直是经济表现良好时表现良好的股票。在艰难时期，正在建造的新房不那么受欢迎，或者当政府基础设施维修无法获得资金时，该公司可能会遭受销售损失。正如我们将在下面看到的，从一个周期的顶部到底部，销售可能会有很大的不同。

Data by YCharts

在大衰退期间，销售额下降了很多。最近在2016年，由于国际市场疲软，销售缓慢。然而，最近该公司又看到了巨大的增长，股价也随之上涨。问题是对于新投资者来说，什么时候是买入的最佳时机？对于那些具有10年或更长时间的长期视野的人来说，现在可能是时候了。该公司肯定会面临另一次放缓，也许它已经在这里了。然而，正如我们所看到的，随着时间的推移，股价倾向于漂移更高。还有另一个选择，那就是等待下一次衰退，等待股价下跌，然后开始建立头寸。对于许多人来说，这通常是很难做到的，因为在经济衰退期间，想要跳进去需要最好的胃，不知道股价是会继续下跌还是再次上涨。然而，把握市场时机可能特别困难，因此根据当前收益预测以合理价格购买股票往往是一种更为全面的方法。

股票现在是A买吗？

我们首先看一下CAT的历史交易估值，以决定它是在线上还是更高或更低。

来源：GURUR Focus

正如我们所看到的，当前的P/E与其历史实际上是很低的。根据对明年收益的平均估计为11.03美元，我们考虑的是预期市盈率在12左右的股票。正如我们从上面的图表中可以看到的，许多行业比较显示，卡特彼勒高于公允价值，但与其自身的历史相比，这是一幅喜忧参半的画面。这当然可以归因于公司财务状况的变化。随着公司建立现金头寸，减少债务，增加股息，减少流通股，市场认为公平的估值可以改变。

YCharts

查看同一领域的竞争对手，我们看到卡特彼勒实际上以最高的收益率和最低的远期市盈率进行交易，这使得它比同行更有吸引力。对于寻找重型设备制造商的投资者来说，卡特彼勒显然是一个更好的选择。如果股票像Deere(纽约证券交易所代码：DE)那样进行交易，我们将看到股价上涨超过25%。

看历史收益率，我们可以确定其股票提供了一个收取高于平均股息的机会。

来源：YeldChart

在过去24年中，该公司的股票交易平均收益率为2.56%。目前，股票的收益率几乎为3.1%。在过去的24年中，这种情况只发生了20%左右。作为一个收益投资者，这将是有吸引力的，因为这意味着你现在可以在股票收益率高于通常情况下拥有股票。

虽然该公司通常会受到经济波动的影响，但它已经认识到，它的增长还有很长的一段路要走。随着世界人口的不断增长和住房需求的不断增加，卡特彼勒的设备将永远处于需求之中。

来源：投资者介绍

另外，随着项目规模越来越大，需要更多的专业设备。较新的机器能够做得更多，工作效率更高，这就要求建筑公司投资从CAT购买新产品，以便赢得就业机会。实际上，赢得和竞标工作是卡特彼勒的客户保持业务的方式。当然，新设备也拥有更多的技术，允许客户保持连接并监控运营绩效。客户能够进行的测量级别是值得单独投资的。

结论

卡特彼勒继续在这种环境下运营良好，当然也容易受到建筑行业任何低迷的影响。然而，有一些力量应该有助于替换部件和设备的潜在销售。因为即使新模型不在预算中，旧模型也需要维护。随着该领域设备基础的不断增加，来自零件的经常性收入流应该会继续增长。寻求一种方式来扮演全球基础设施增长故事的投资者，应该考虑在任何回调中增加股票。该公司已经进行了有吸引力的远期倍数交易，这是基于分析师的平均估计。如果该公司能够超越预期，股价应该会看到上涨的势头。在下一个低迷时期，该公司还可以通过继续利用其股份回购计划来缓解股东的压力。除了对股价的支持外，收益将以减少流通股的形式得到支持，用于分配收入。对于成长型投资者来说，现在可能是时候了，考虑到中美贸易谈判的任何积极消息，可能会缓解该股的压力。此外，由于该股的交易价格低于同行估值，它可能很快就会上升到更高的水平。最后，有时间的收入投资者可以获得健康安全的股息。

披露：

我是/我们是长CAT，这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的补偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。