Talend Cloud转型加速

法国数据整合公司Talend(TLND)，第二季度业绩良好，推动股价飙升。但由于成长型股票的回调和该公司1.25亿美元的可转换发行，该公司股价已回落。

以下是他们在盈利平台上的表现：

我们有提供五年概览的习惯：

数据按YCharts

虽然收入几乎增加了两倍，但运营情况却大幅恶化。乍一看，尽管股价在一年前达到了目前股价的两倍多，但股票价格在过去几年没有走势并不令人惊讶：

转向云

公司多年前就开始构建云解决方案，并且花费了相当长的时间(Q2CC)：

我们确实从头开始重新构建了云产品。当我们在大约五年半前启动该项目时，我们花了几年时间重建它的原因是，我们进行了投资，使其成为多租户、集装化和弹性，并真正利用了您在云中所获得的所有好处。

这还没有完成，因为他们不断添加功能和改进，但该解决方案已经足够好，可以让业务慢慢转向云，因为越来越多的客户希望从收益平台转移到云：

实际上，势头似乎正在加速(收益平台)：

去年年底，该公司有3000个客户，其中1000个是云客户，而在第二季度末，他们有3500个客户，其中1500个是云客户。

云交易也在变得越来越大，在这方面现在与内部部署大致相当。这一转变对Talend的结果有许多影响：抑制内部部署增长抑制服务收入增长Margin扩展减少现金流

由于内部部署客户转向云，新客户更有可能从云开始，因此对内部部署增长的影响是显而易见的。内部部署客户的服务密集度更高，因此服务收入增长放缓，但这对利润率产生了积极影响，因为来自收益平台的服务利润率要低得多：

还有另一张幻灯片提供了有趣的信息，量化了转向云对第三季度收入增长的影响：

事实证明，这对第三季度的收入增长影响在5%-7%之间，这相当可观，但在第二季度，专业服务已经拖累了4%(预计为1%-2%

也会对现金流产生轻微的抑制作用，因为云合同往往会稍微短一些。然而，收入增长放缓(Q2CC)是有补偿的：

到目前为止，我们发现，随着客户转向云，我们看到了适度的提升，通常他们最终会购买更多的东西，因为他们正在向云中扩张。对我们来说，我们看到，--云迁移仍处于非常早期的阶段。我们预计其中大部分将在未来几年内发生。

有点令人惊讶的是，面对向云的转变，公司的内部部署业务仍在不断增长。虽然它可能无法吸引新的净客户，但现有客户实际上的扩张幅度略高于118%的全公司净美元扩张率，因此他们的土地和扩张似乎特别适合他们的内部业务。

管理层预计内部部署业务在下半年将保持低的两位数增长，但他们确实预计内部部署业务的惊人高净美元增长率将下降，我们还应记住，这是一个滞后指标。

落地和扩展

公司有几个解决方案，从不需要专家的简单数据入职(如行话中所说的“公民”可以完成)到复杂的(收入平台)：

通过开发和收购，公司不断添加特性和功能，为现有客户提供追加销售机会。公司不断增加产品和解决方案(收益平台)：

考虑到公司118%的净美元扩张率(尽管采用ASC 606会计标准带来了一些下行压力)，他们在收益平台上也确实成功做到了这一点：

Stitch

公司去年年底收购的

是一个很好的入口点，因为它的客户似乎注册了其他Talend产品，而管理层现在将其用作种子机制(Q2CC你为什么不从Stitch开始，几分钟后你就可以现场直播了。解决这个问题，然后我们可以帮助你解决你的下一部分问题，当你完成这个任务的时候。所以，这给了我们一个--工具包中的另一个工具，供我们的销售人员使用，而不仅仅是作为一个单独的无摩擦运动。

The company‘s market position is quite well established，given its position as a leader in Forrester(earnings deck)：

But also by Gartner(earnings deck)：

Q2 results

From the 10-Q：

There are of course a few datapoints which management likes to highlight，which are the following(earnings deck)：

The standout feature is of course another quarter of triple digit cloud growth，which is now 43%of ARR(annual recurring revenue)on its way to achieve 50%by year-end.

该公司在本季度取得了一些值得注意的标签胜利，其中最引人注目的是一家大型生物制药公司，它现在构成了他们迄今为止最大的云胜利，他们取代了Informatica，占主导地位的内部部署竞争对手。

还值得注意的是，结果超出了预期，每股收益为负0.21美元，比预期高出12美分

来自收益甲板的指引：

由于向云的更快转移和内部部署增长的减速略大，以及欧洲经济放缓，

指引被下调了200万美元。

YCharts

数据

第二季度非GAAP毛利率为76%，比去年下降100个基点。运营费用比去年增加了25%，这是研发支出增长49%的结果，这在一定程度上是收购Stitch的结果。

我们还应该注意到，GAAP和非GAAP运营数字之间有相当大的差距。GAAP的营业亏损为1790万美元，而非GAAP的营运亏损为610万美元。基于股份的薪酬(第二季度为1050万美元)解释了几乎所有差异，其余部分由收购的无形资产(130万美元)摊销。

YCharts

数据

虽然公司在第二季度勉强维持了少量的正自由现金流(130万美元)，但今年预计为负数(1500万美元)，这大大低于先前的指导(-500万美元)，主要是由于合同期限缩短。来自Q2CC：

当我们度过第二季度时，意识到这里肯定有一个趋势。因此我们将1.02视为潜在的稳定状态。这是有帮助的，人们对此有几种不同的看法。我在准备好的评论中提到，ARR和计算账单之间的增长差异是一个指标。如果你以与ARR相同的速度增长基本计算的账单，那么今年上半年大约是850万美元。

如果你看看长期延期的刚刚下降，那就是大约890万美元，自第四季度末以来。然后，我认为最重要的是，如果你看看RPO加上收入的变化，相对于计算账单，有970万美元的差异。所以，所有这些都是三角化的，让你对上半场真正持续时间导向的影响有一种感觉。

然而，在合同期限方面似乎没有强劲的趋势(Q4处于顶部)：

公司拥有3210万美元的现金和等价物，但在第二季度结束后，通过125美元的可转换票据配售，支持了这一趋势。无论如何，他们应该有足够的现金，因为他们预计今年将亏损1500万美元，主要原因是合同缩短，但情况不太可能进一步恶化。

考虑到基于股份的薪酬金额，稀释程度相当适中：

YCharts

数据

YCharts

估值处于历史低位，与其他SaaS名称相比似乎相当适度。然而，分析师预计亏损将继续，今年的每股收益估计为-0.95美元，到2020年将升至-0.66美元。

结论

Q2消退后最初的热情是可以理解的。成长型股票正在进行剧烈的市场调整，该公司的利润率和欧洲前景都存在问题。

更重要的是，经济衰退可能从欧洲蔓延到美国，尽管我们认为长期的顺风(大数据，云)不会受到太多影响，但这可能足以进一步困扰前景。

另一方面，股票并不昂贵，公司也不会真的大量流失不可持续的现金。事实上，只有今年，该公司才因为合同期限缩短而蒙受现金损失，这是转向云计算的结果。但这只是暂时的效果。

除非我们有严重的市场调整，否则我们不会看到所有的负面影响，在增长故事完好无损的情况下，人们可能会开始积累下跌的头寸。

披露：

我/我们在所提到的任何股票中没有头寸，也没有计划在接下来的72小时内启动任何头寸。这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的补偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。