蓋亞施展機會

蓋亞（GAIA）一直是SA的戰場股票。目前，空頭似乎已經獲勝，價格徘徊在52周低點附近。

數據來自YCharts

然而，我們認為這種下降是一個暫時的事件，隨着蓋亞轉向盈利增長，增長型投資者將轉向價值型投資者。我們相信，蓋亞應該能夠在未來幾年實現增長的同時創造可觀的淨利潤，這應該會為該股帶來巨大的上漲空間，並緩解破產擔憂。

什麼是蓋亞

根據其10 K，Gaia運營着一項全球數字視頻訂閲服務和在線社區，以滿足獨特且服務不足的訂户羣的需求。其數字內容庫包括大約8，000種英語圖書以及越來越多的法語、德語和西班牙語圖書。訂閲者可以無限制地訪問這個龐大的圖書館，其中包含鼓舞人心的電影、尖端紀錄片、採訪、瑜伽課程、轉型相關內容等--其中85%是獨家內容。

Gaia擁有一個有吸引力的商業模式，經常性訂閲收入的毛利率為87%。客户對Gaia的服務非常滿意，Gaia在Trustpilot上的評分為4.6星，在應用商店上的評分為4.8星。

資料來源：蓋亞

催化劑

蓋亞有兩個短期目標。第一是在9月份達到EBITDA盈利能力，第二是在明年第二季度達到FCF和淨利潤盈利能力。蓋亞的目標是在實現30%的增長的同時實現這兩個目標。

實現這兩個目標中的任何一個都將提高管理層的可信度，但具體實現第二個目標也將有助於表明蓋亞未來將不再需要外部資本，這應該被證明是一個主要的催化劑。當然，在完成這兩個目標的同時將收入增長30%非常重要。

我們已經做了基本的數學計算，相信蓋亞有能力在不耗盡現金的情況下實現這兩個目標。我們的預測顯示，即使在最壞的情況下，Gaia也只會在其1700萬美元的現金儲備中花費1200萬美元。事實上，另一位貢獻者表示，當Gaia達到淨收入盈利能力時，將有780萬美元的現金剩余，但由於未知的原因，提到這不會留下太多的錯誤空間。

我們相信，如果蓋亞在收入增長的同時實現其兩個目標，投資者將被迫承認該公司能夠在盈利的同時快速增長，從而給予其更高的估值。值得注意的是，蓋亞還以2015年盈利為目標，並最終實現了目標。

為什麼存在這個機會

蓋亞是一隻極具爭議的股票，因為它的內容針對的是小眾受眾，這意味着大多數人無法理解它，而且它在過去幾年中為擴大訂户基礎而造成了巨大損失。

對我們來説，因為公司不提供您喜歡的產品而做空股票似乎是愚蠢的。雖然不是每個人都喜歡看陰謀論，但這些內容顯然有市場，而且我們認為開發這個市場沒有什麼問題。

還有一些人聲稱YouTube上免費節目的競爭將侵蝕蓋亞的市場。然而，我們認為這種風險被誇大了。在YouTube上找到高質量的內容非常困難，而且搜索高質量的內容非常耗時。雖然會有一些廉價的人不願意為蓋亞的服務付費，但我們讀到的評論顯示，大多數人願意付費才能訪問蓋亞的圖書館。正如一篇評論所寫：

我曾經很難在互聯網上找到圍繞健康、整體健康和意識主題的高質量節目。我必須冒險在YouTube上搜索幾個小時才能找到有價值的信息。不再是了這是一個令人難以置信的知識中心，也是個人發展永無止境的內容來源。

資料來源：wokedaddy

賣空者還批評蓋亞為增加訂户而賠錢，並相信當蓋亞停止在客户獲取成本上花錢時，訂户就會離開。我們認為這種擔憂是沒有根據的，因為LTV平均水平正在上升，這意味着低價值客户正在被高價值客户取代，這意味着新客户的流失率未來應該會下降。隨着成熟用户基礎的持續增加，流失率也應該會放緩。

例如，假設Gaia以80美元收購了一位LTV為240美元的訂户，即LTV：CPA比例為3：1。Gaia將在第一年在LGA花費80美元來收購該用户，但這次只獲得80美元的收入，利潤率為0美元。然而，在第二年，蓋亞只需要在內容上花費一點錢來留住訂閲者（經濟學可能更復雜，但這應該是對會發生的事情的大致瞭解）。這表明從長遠來看，訂户經濟學將大幅改善。隨着蓋亞長期用户基礎的增加，盈利能力也應該會得到同樣的改善。

估值

儘管Gaia的增長率超過30%，並且是一家輕資產科技公司，但目前TTM銷售額僅為2.1倍。對於快速發展的流媒體平臺來説，這確實很低。例如，Netflix（納斯達克股票代碼：NFLX）的TTM銷售額為7倍。老實説，這種差異沒有理由存在。是的，Netflix是盈利的，但蓋亞也在迅速實現盈利。蓋亞在很多方面也優於Netflix--例如，它對其內容擁有更多控制權，毛利率更高。

讓這種差異變得更糟的是，蓋亞在一家未公開的公司投資了1000萬美元，總部價值3000萬美元，因此一旦扣除這些項目，實際P/S略高於1倍。Gaia的NOL結轉總額約為9000萬美元，這一事實增加了上行空間，因此當它真正實現盈利時，大部分收益應該流向利潤。

過去幾個月，多名內部人士購買了大量股票，這確實有所幫助。最值得注意的是，Jirka Rysavy在7美元以上購買了超過100，000股股票，並在文件中指出他「相信該股票被低估」。根據我們的經驗，內部人購買通常會導致股價大幅上漲，即使對於虧損的公司來説也是如此。

外賣

總體而言，蓋亞擁有輕資產業務模式，正在迅速擴大盈利能力，但與同行相比，估值卻很便宜。內部人士正在買入該公司，我們相信簡短的論點更多地基於情感而不是基本面。

披露：

我是/我們是長GAIA。這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。