奧羅拉大麻：一些微弱的積極因素

加拿大不受限制的大麻種植能力增長終於出現了一些削減。

Aurora Cannabis仍在努力生產足夠的大麻，以滿足加拿大2021年的估計總需求。

8月份庫存數據顯示，市場供應激增，而隨着新零售店的推出，銷售額增長穩定。

Seaport Global最近下調的收入估計質疑該股目前40億美元的市場估值。

我對加拿大大麻庫存的最大警告是以Aurora Cannabis（ACB）為首的市場遭受大量供應。最近的一些減產給該行業帶來了微弱的希望，但大型企業仍需要參與削減產量目標，以根據8月份的庫存水平使該股成為買入股。

Aurora Cannabis的投資者只需看看這家公司就能質疑供應氾濫。該公司長期推動温室建設，年產量已接近70萬公斤。

最新的十月份演示文稿似乎排除了有關容量目標的幻燈片以及温室設施列表。回到之前的演講，Aurora Cannabis詳細介紹了到2020年中期產能突破625，000公斤的目標。

該公司在丹麥生產128，000公斤，因此可以説只有500，000多公斤的產量銷往加拿大國內市場。但無論如何，Aurora Cannabis的產量幾乎與政府預測的734，000公斤相當，以滿足加拿大2021年所有大麻使用者需求。議會預算辦公室預測，2018年大麻總需求為655噸（655，000公斤），其中包括到2021年將增長至734噸的非法市場。

這里的一個重要關鍵是，這相當於總需求，而由於價格較低和避免繳納消費税，非法需求仍將是一股主要力量。即使合法大麻價格為每克6加元，合法市場也只能佔據65%的市場份額，相當於2021年銷售477，000公斤。在這種情況下，Aurora Cannabis僅在加拿大就擁有預計的供應量，以滿足合法大麻銷售的需求。

這里微弱的希望是，隨着Zenabis Global（OTCPK：ZBISF）和HEXO（HEXO）都削減了產量擴張，Aurora Cannabis已經讓競爭對手望而卻步。

這甚至還不包括CannTrust（CTST）面臨的監管問題。該公司的目標是到2020年至少生產20萬公斤，而現在可能永遠不會進入供應鏈。

市場均衡的最大問題是種植者、分銷商和零售商已經持有大量的庫存余額。加拿大衞生部估計，8月份干大麻銷售量增長了10.5%，當月銷售量增加了1,225公斤，庫存增加了39,225公斤。

問題在於，總銷售額按月增長，遠遠被銷售額增長所淹沒。以每月僅12，917公斤的乾花銷量計算，該行業仍有超過30個月的供應量。

即使是Zenabis Global和HEXO計劃的削減也是出於將現有設施生產能力增加一倍和三倍的計劃。例如，Zenabis第三季度的產量僅略高於5，000公斤，該公司仍計劃到2020年中期將產量提高至每季度近50，000公斤。

僅在最后一個季度，Aurora Cannabis的產量就達到了29，034公斤，樹冠生長（CGC）的產量就達到了40，906公斤。到目前為止，兩家公司都沒有暗示未來的供應限制，市場將繼續變化。

針對零售店有限導致供應量過多和銷售緩慢的問題，Seaport Global最近將Aurora Cannabis的21財年收入預期下調至僅4.1億加元。分析師認為，該公司的年銷售額僅為3.1億美元，而根據12億股完全稀釋后的流通股計算，該股的市值仍接近43億美元。

投資者的關鍵收穫是，該股似乎仍然非常昂貴，超過21財年銷售預期的10倍。穩定股價的潛力來自於大麻產量增長的一定程度上的抑制，同時希望導致分析師的預期因2020年開始的大麻2.0的好處而大幅下調。

目前，在更多產量增長被削減之前，該股並不具有吸引力，Aurora Cannabis佔據了領先地位。微弱的積極因素表明2020年將出現更多舉措來改變供需平衡。

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，也沒有計劃在未來72小時內啟動任何頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。

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