New Relic: Senseless Bearishness

New Relic的股價在公佈第二季度業績后再次暴跌7%，儘管利潤和利潤都超出了預期。

New Relic的淨擴張率（上季度該股被摧毀的關鍵推動力）恢復了3個百分點，達到112%。

該公司還温和上調了全年業績指引，表明上季度可能是公司悲觀預期的底部。

該股看起來非常有吸引力，遠期收入約為5.6倍。

一旦股票進入禁區，就很難將其取出。New Relic（NEWR）是幾家廣泛使用的性能監控解決方案背后的基礎設施軟件公司，完全屬於這一類。由於國際疲軟以及公司銷售組織轉向基於地區的報告結構，上季度報告續訂率較低，New Relic的股價下跌了一半的市值。在接下來的幾個月里，儘管業績強勁，但New Relic在公佈第二季度業績后再次下跌了7%。

數據來自YCharts

讓我們開門見山：我相信New Relic是軟件行業目前最有價值的機會之一。沒有投資者願意聽到成長的煩惱，尤其是在公司的銷售組織中--但最終，這些都是短期問題，會分散人們對這樣一個事實的注意力：New Relic是幾乎發明了基礎設施監控類別的同類最佳供應商。

投資者上季度擔心的業務指標（即以美元為基礎的淨保留率）在本季度略有改善，New Relic還將全年收入預期上調至5.88 - 5.93億美元，高於共識的5.893億美元，略高於上季度5.96 - 5.93億美元的預期。

儘管如此，該公司的估值仍然很便宜。New Relic目前股價約為62美元（比年初至今的高點109美元低45%），市值為36.3億美元。在扣除New Relic資產負債表上7.775億美元現金和4.163億美元可轉換債務后，我們得出

企業價值32.9億美元。

這代表了估值的適度倍數

5.6倍EV/FY 20收入，

基於New Relic最新收入指引的中點。回想一下，過去，New Relic的估值倍數在十幾歲以下--儘管增長率已放緩至年率< 30%，而去年的增長率為30%，但我不認為這意味着估值下調約50%。

毫無疑問，New Relic仍然在熱門領域發揮作用。New Relic僅有的競爭對手之一、總部位於紐約的初創公司Datadog（DDOG）最近上市，其預期收入估值超過20倍。

隨着New Relic再取得幾個季度的穩健業績，以抹去第一季度20的記憶，人們對New Relic的信心將會有所改善。在我看來，這隻股票至少值得

8倍EV/FY 20收入

（由於近期銷售的不確定性，仍低於歷史平均水平），這意味着

目標價格為87美元

比當前水平上漲40%。在這里呆很久。

如果我們對New Relic有什麼可以説的話，那就是投資者和華爾街不再對該公司抱有太大期望--為它完美地打造了美好的節奏。以下是該公司最新第二季度業績：

收入同比增長27%，達到1.458億美元，較上季度30%的同比增長率下降了3個百分點，但由於上季度的銷售預警，這一數字完全在預期之中。New Relic仍比預期高出2個百分點，達到1.434億美元，同比增長25%。

在引擎蓋的下面，我們還看到了上個季度嚇跑投資者的關鍵業務指標的許多積極趨勢。特別是，我們注意到該公司以美元為基礎的淨留存率本季度回升至112%，比上季度109%的最低點高出3個百分點。我們還注意到，New Relic本季度每個企業賬户的平均年化收入繼續升至歷史新高，達到超過34，500美元，這表明New Relic繼續在向上銷售其客户羣方面取得成功（儘管向上銷售率低於前幾年）。

從上季度的盈利評論中，我們瞭解到該公司的許多銷售問題是由於缺乏銷售招聘（這是整個軟件行業的一個共同主題-許多快速增長的SaaS公司，如Pluralsight（PS），未能以適當的速度保持銷售招聘以支持收入增長）。New Relic本季度已採取措施糾正這一問題，但首席財務官Mark Sachleben指出，這些招聘中的大多數（本季度淨新增150名主管）都是后臺負載。新的銷售人員需要時間才能增加併成為全面的配額代表，但最終，一旦New Relic能夠在其關鍵領域引進終身銷售人員，我們應該會看到收入增長率的復甦。

以下是首席執行官Lew Cirne在第二季度財報電話會議上準備的一些額外定性評論，詳細介紹了公司更新的優先事項和執行計劃（突出顯示要點）：

簡而言之，New Relic已採取措施糾正過去兩個季度業績放緩的問題，隨着該公司加強了銷售組織並明確了其進入市場的結構，最糟糕的時期可能已經過去。

儘管銷售動盪，我們也注意到New Relic保持了強勁的盈利能力。預計毛利率仍處於84%的高位，處於該公司長期目標範圍80- 84%的高端。預計營業利潤率也持平於8%，高於往年的全年業績：

該公司的預計每股收益為0.24美元，也顯示出華爾街共識0.15美元的巨大上漲。

在市場情緒仍然疲軟的情況下購買New Relic。儘管該公司的收入業績確實比去年大幅減弱，但隨着該公司加強銷售隊伍，我們可以指望近中期復甦。從產品角度來看，New Relic仍然是王者--8月份，Gartner的一項調查將其評為應用程序性能監控排名第一的解決方案--因此人們對該公司的長期需求和增長軌跡幾乎沒有什麼擔憂。遠期收入僅為5.6倍，風險回報狀況嚴重偏向看漲者--做多並等待反彈。

我是/我們是長NEWR。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。