2020年美元美股要跌黃金則會大漲？留意均值迴歸法則

均值迴歸定律，能準確預見黃金在未來兩年的走勢嗎？

由於美國11月新增非農就業人口遠超預期，失業率更是降至3.5%的50年低點，現貨黃金上周五大幅收跌。

分析指出，美國就業市場的爆炸性增長，似乎緩解了投資者對經濟放緩的擔憂。

不過，在不少投行和分析師看來，黃金的基礎依然穩固，彭博大宗商品策略師邁克•麥克格隆（Mike McGlone）上周在給投資者的報告中指出：

在未來12至24個月，預計強勁的基本面因素將推動金價進一步上漲。

而均值迴歸，則是投資者在2020年及以后應該關注的主題。

下圖顯示的，是黃金、標準普爾500指數和貿易加權美元指數的10年變化率。換句話説，下圖向我們展示了與十年前相比，每個資產類別發生了多大的變化。

如上圖所示，股市和美元最近都出現了自本世紀初以來的最快增速，而金價在2011年觸及每盎司1900美元的歷史高點后大幅下跌。按照均值迴歸定律，這三大資產的價值，可能會在本世紀20年代初重新進行調整。

麥克格隆表示，美元和美股目前的大漲趨勢在未來十年恐難以持續，這是黃金價格的主要支撐因素：

「

除非美元和美國股市正走向一個新的更高平臺，否則以美元計價的黃金勢必將接過創造歷史新高的接力棒。

」

從另一個角度來看，黃金股和礦商股的表現，也是讓人看到金價在未來走高的希望。如下圖所示，以紐交所Arca金礦商指數來衡量的話，目前金價和礦商股價均低於其均值，表明相對於市場而言，它們被低估了。

要實現均值迴歸，要麼金價必須飆升至歷史新高，要麼股市必須下跌。

在此背景下，麥克格隆認為持有黃金是理性和謹慎的。

在當前，除了實物黃金之外，投資者還可以通過其他方式增加黃金資產頭寸。麥克格隆認為，

讓黃金頭寸「增值」的最佳方式之一，是持有礦商股

：

「想想弗蘭科-內華達、惠頓貴金屬、皇家黃金等的表現吧。大量的研究和數據可以證明，它們在金屬和礦業領域的優勢。」

數據顯示，作為全球最大的油氣和金銀礦業公司之一（市值250億美元），

弗蘭科-內華達公司在牛市和熊市期間表現都超過了現貨黃金和其他黃金板塊股票。

在關鍵時候，持有內華達公司這樣的優質黃金股，可以減少投資者的股票頭寸損失，並降低波動性。

這是因為，

在金價上漲時，這些公司享受到了很大的上行助力；但在金價下跌時，它們與生產商和勘探商相比，受到的消極影響卻很少。

特許開採公司還能更好地避開熊市，因為它們的投資組合中有多種高質量的活躍礦山。

更重要的是，這些公司不是花錢開發項目的。它們只是提供資金，作為交換，它們要麼獲得採礦企業生產的任何產品的特許權，要麼以低於平均水平的固定成本獲得金屬供應的權利。這對礦商和礦區來説是雙贏的，如果算上投資者，那就是三贏。

最后，麥克格隆認為

在當前市場環境中，投資者的投資組合里應該至少包含10%的黃金資產。而在10%資產組合里，他建議可分別持有5%實物黃金，以及5%的黃金股票。

來源：金十數據