印度央行將實施扭曲操作 降長端利率刺激信貸

原創： 路聞卓立 人民幣交易與研究

印度央行周四進行了一項買長賣短的公開市場操作計劃，以期令收益率曲線的長端利率有所下降。該操作也被稱為扭曲操作，最早由美聯儲於金融危機時進行，目的是鼓勵企業的長期信貸

印度央行（Reserve Bank of India）周四在一份聲明中説，將於下周一通過公開市場進行買長賣短操作，其中將以6.45%的票面利率購買2029年到期的長期票據1，000億盧比（合100億元人民幣），並出售等量明年到期的短期票據。

消息公佈后，印度的指標10年期公債自近三個月低點反彈，2029年到期的債券收益率最多下跌15個基點，至6.60%，是兩個多月來的最大跌幅。2033年的收益率也下跌了15個基點。短期債券價格則下跌，2024年到期債券的收益率上升16個基點，至6.67%。

在金融危機時，美聯儲爲了激活信貸市場，也進行過買入長期公債同時出售短期公債的扭曲操作。

路聞卓立認為，此舉是印度央行今年五次降息后採取的進一步政策放松的舉措，以向企業和個人借款人傳遞鼓勵信貸的信號。在印度投資和消費雙雙疲弱的情況下，政策制定者多方面採取行動以刺激信貸，企圖將經濟增長從六年來的低點提振起來。

印度政府此前宣佈，爲了提振經濟增長將推出百萬億的基礎建設項目投資。

這一概念與美聯儲在2011-2012年為壓低長期借款成本、刺激銀行放貸而採取的扭曲操作類似。隨后，美聯儲的這一操作縮小了兩年期和十年期國債收益率之間的差距。

在印度，基準10年期國債收益率與印度央行政策利率之間的息差為160個基點，通常情況下息差不到100個基點。

較長期公債收益率較高，反映出市場對政府在為刺激經濟增加創紀錄借款的擔憂。經濟放緩加劇了外界對本屆政府能否實現本財年GDP 3.3%的預算目標的懷疑。

此外，雖然印度央行可能拉低長期收益率，但銀行系統中總計2.4萬億盧比的充裕現金將限制短期收益率。（完）

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