倫敦金庫黃金數量刷新紀錄 背后這一風險卻不可不防

　　原標題：倫敦金庫的黃金數量刷新歷史紀錄 背后這一風險卻不可不防

　　來源：金十數據

　　倫敦金銀市場協會（LBMA）上周發佈的一份報告顯示，截至2019年9月底，LBMA商業金庫和英國央行倫敦金庫的黃金總量達到創紀錄的8228噸。LBMA表示，這相當於658274根批發市場金條（倫敦優質交割金條），價值約3929億美元。（注意：LBMA公佈的持倉數據往往滯后三個月）

　　這個數字非常龐大，展示了這個全球最大黃金市場的實力。但是BullionStar的貴金屬分析師羅南·曼利（Ronan Manly）卻在一篇文章中道出了其中的貓膩，這超過8000噸黃金中，真正能夠隨時調用的其實僅佔很小一部分。

　　根據英國央行最新公佈的黃金儲備總量，截至2019年9月底，該行金庫中總共有5152噸黃金。這意味着，不包括英國央行的金庫，LBMA 金庫有3076噸黃金。

　　LBMA在最新的新聞發佈會上指出，LBMA商業金庫中持有的黃金與英格蘭銀行金庫中黃金的之比已降至1.67%，明顯低於2018年9月的2.25%以上。

　　該比率下降的原因是，自2018年9月以來，LBMA商業金庫增加了約775噸黃金，僅在2019年7月至2019年9月就增加了621噸，英格蘭銀行同期金庫庫存量相對持平，在2018年9月至2019年6月的9個月中流出了約215噸，之后在2019年7月至2019年9月又增加了約190噸。

　　那麼LBMA商業金庫中的黃金是從哪里來的呢？答案是進口。從2019年英國的黃金進出口數據中可以清晰地捕捉到英國黃金市場的跨境流動。在2019年的7月、8月和9月，超過200噸的黃金流入倫敦，這些黃金大部分來自瑞士，也有來自美國、加拿大、澳大利亞和南非。

　　2019年9月，倫敦從瑞士進口的黃金佔據了7-9月進口總量的40%，另外還有40%是從澳大利亞、加拿大和美國進口，其余的則主要來自南非、中國香港和德國。其中，美國、加拿大、澳大利亞和南非都是主要的黃金生產國，並且向來都有出口黃金到英國，而瑞士和德國則並非黃金生產國。這或許意味着跨境黃金的流動方向發生改變，也就是説倫敦市場需要更多的黃金供應。

　　2019年第三季度流入倫敦商業金庫的部分黃金可被計入黃金交易所交易基金（ETF），其中許多ETF將實物黃金存放在倫敦金管局的金庫。例如，SPDR黃金信託（GLD）和黑石黃金信託（IAU）。第三季度這兩大黃金ETF也實現了淨流入，其中GLD增加了120多噸黃金，IAU增加了約50噸。

　　ETFS，Source和德意志銀行（Deutsche Bank）運營的大型黃金支持ETF的倫敦黃金持倉量也在第三季度顯著增長，最終使倫敦LBMA金庫中支撐ETF的黃金總量在2019年9月增加到驚人的1903噸，而倫敦金管局商業金庫持有的黃金總量為3076噸，這意味着LBMA金庫中只有1173噸黃金與ETF無關，可以在市場上自由流通。

　　換句話説，倫敦金銀市場管理局支持整個倫敦黃金市場的黃金流通量只有1173噸，僅佔全球黃金庫存總量的0.5%左右。

　　因此，在倫敦金管局所稱的「創紀錄」的8228噸黃金中，只有14%可在任何正常交易日用於「支撐」倫敦黃金市場的黃金流通需求。

　　這方面的數據也是非常不透明，除了跟ETF有關的黃金外，人們根本不知道到底是誰持有倫敦商業金庫中的黃金，以及LBMA持有的實物黃金跟紙質黃金或者其他合約在規模上是否匹配。如果每個人都要求兑現實物黃金，整個市場的黃金真的夠用嗎？

　　而且，官方也沒有關於LBMA金庫中任何黃金的獨立審計報告，沒有發佈金條重量清單，更沒有公開證據表明該LBMA黃金中有多少沒有抵押。英格蘭銀行的所有黃金也是如此，英國從未對任何中央銀行的黃金進行過獨立的公共審計，並且該央行禁止發佈任何金條重量清單。這也就意味着，沒人知道英國央行或者LBMA到底真實擁有多少黃金。

　　倫敦金管局的最新數據顯示，在2019年11月，倫敦每天有1970萬盎司（613噸）的「黃金」被清算。12月中旬的數據甚至更高，日成交量為3200萬盎司（995噸），相當於每周5000噸。雖然這種交易的絕大部分不是實物黃金，而是紙黃金或者其他合約，但這纔是關鍵所在，這意味着許多黃金衍生品合約背后並沒有對應的實物黃金作為支撐。

　　因此，龐大的倫敦黃金市場就像一個「倒金字塔」，最下面的部分代表着實物黃金，也這個市場的根基。現在，這座「倒金字塔」正變得越來越不穩定。