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2021-02-05 18:53
原標題:空頭倉位依然高企,小心散户逼空浪潮再次爆發
儘管遊戲驛站(GME)的股價從此前的高點「下跌」了很多,但被做空最嚴重的一籃子股票的整體空頭頭寸並沒有大幅減少,目前多數賣空者的空頭頭寸仍然高企。
高盛警告稱,下一輪財政刺激發放的支票有可能製造新一輪逼空事件:
「因為美國家庭現金充裕,所以推動此類市場活動的散户投資熱潮有可能持續下去。我們預計,隨着美國政府正在推進新一輪的財政刺激,未來幾個月美國家庭的現金余額只會增加。」
經歷了上周的極端波動之后,對衝基金的情況在近幾天有所緩和。GME等股票大幅回落,使得許多基金回補了1月的損失。隨着對衝基金重新增加總風險敞口,交易活動正在迴歸正常。
然而,這並不意味着在未來兩到四周的時間內不會再出現波動,因為這次逼空事件的后續影響力仍然相當大,而且這件事並未完全過去。
The market ear指出,目前對衝基金正在重新持倉高價的白銀類股票。
本周初,美國的高價白銀類股票的淨空頭有所增加,雖然這只是部分回補了1月底減少的空頭倉位,但這表明最糟糕的時期可能已經過去。
「近期股市極端的價格波動,顯然對那些被大規模做空的股票漲勢的可持續性構成了風險。本周,交易所對某些股票實施了買賣限制,包括GME和AMC在內的一些股票的價格都出現了大幅回落。」
此外,儘管近期市場出現了種種動盪,但對衝基金的淨槓桿率仍接近高點。下圖顯示了摩根大通的總槓桿率和淨槓桿率。
The market ear表示,投資者還應關注VIX恐慌指數。自散户逼空事件發生以來,VIX指數出現了極端的波動。如果又發生類似事件的話,VIX指數可能會再次出現極端波動。現在VIX指數有所下降,但依然處於較高水平。目前的VIX指數對於對衝基金來説還是太高了。
下圖顯示了美聯儲的資產負債表和隱含波動率的「結構性定價」,美聯儲已經扭曲了很多資產價格,其中包括對波動率的定價。
美股市場的投機活動可能會加大上述風險發生的可能性。分析師Jesse Felder表示,各種跡象都表明,今天的股票市場投機猖獗。
John Kenneth Galbraith在《1929年股市大崩盤》一説中説過:
「即使是最謹慎的投資者會認同,券商貸款的數量——即以保證金購買的證券為抵押品的貸款——是衡量投機程度的一個很好的指標。」
Jesse Felder稱,如果用保證金債務(按照經濟規模正常化的水平)來衡量,那麼就會發現,現在的投機行為是多麼「猖獗」。
不僅融資融券的整體水平再創新高,九個月來融資融券總額的增幅也創下新高。
Jesse Felder表示,在融資融券總額已經很高的情況下,用於投機的債務還在迅速增加。很難想象這兩種情況會同時發生,但事實就是如此。
Jesse Felder警告稱,歷史上,當發生保證金債務飆升的情況時,股市往往會達到峰值。但1972,2000年和2007-1983年的情況是例外,這可能是因為當時估值水平極低,而保證金債務的總量相對較小。
另外,在保證金債務飆升之后出現的熊市,在某種程度上是由去槓桿化過程推動的,這一過程將九個月的融資融券數量變化推動到極端水平。