華爾街空前緊張：通貨膨脹存危機，10年期美債收益率會不會破1.50%？

本文來自 微信公眾號「華爾街情報圈」。

——如果有什麼事值得擔心，那就是通貨膨脹，危險就在於此。

周五全球市場走出了「大事將至」的模式：

美國股市持續在歷史高位附近窄幅徘徊，似乎是在等什麼大消息;

國際金價急跌之后翻盤;

美元指數在下跌途中也出現急剎車。

中國投資者重返市場后，發現很難踏準市場節奏，遊戲玩兒法全都變了。本周幾個交易日市場的走勢幾乎沒有一天是因為新聞事件而引發的，每當市場「大漲或大跌后」人們幾乎找不到合理的理由。基本面靜悄悄，但市場走勢又不簡單，很多人一臉困惑，到底是哪出問題了？

實際上，現在市場關注點不是美聯儲，也不是白宮。交易員每一分每一秒都在緊盯美國國債收益率走勢，就像2015年底開始每天屏住呼吸等待人民幣中間價一樣。

全球重要的指標——美國10年期國債收益率（這一重要定價利率）已經突破1.3%關口，達到去年疫情爆發以來最高水平。現在很多交易員都有一種同樣的預感，美債的瘋狂走勢纔剛剛啟幕。

接下來會發生什麼？

大家可能對美債收益率具體的數據不太敏感，只需要記住「1.50%」是一個重要數字，一旦10年期美債收益率突破1.50%，很可能導致遊戲規則徹底改變（全球市場大變盤）。

從股市到黃金到公司債都難以倖免，本周金價下跌的主要原因就是美債收益率大漲。中國投資者不要認為跟自己沒關係，美債收益率漲幅過大會引發資金流出新興市場股市，也會利空人民幣。

當然，美債收益率上漲對於身處歷史高位的美國股市來説，也帶來了壓力，本周美股走勢就說明了問題。花旗最近認為，美國股市回調10%可能性很大。

花旗首席美國股票策略師Tobias Levkovich在報告中稱，我們目前的謹慎態度反映了幾個因素，包括高昂的信心讀數，過高的估值水平和下滑的業績修正勢頭。美國股市沒有處在泡沫之中，並且與21世紀初沒有可比性，因為當前經濟正在擺脫，而非陷入衰退，而且美聯儲也沒有在加息，這表明股市不太可能出現深跌。儘管股票可能回調10%-20%，但我們並不預計50%以上的深跌。標普500指數的年底目標位在3800點，波動範圍在3600至4000點。

那麼話說回來，10年期美債收益率會不會破「1.50%」？

很可能會。

今年迄今為止策略師的共識一直是做空美國國債；在這種共識下，大部分人又認為10年期國債收益率將在1.5%-2%的區間內交投。未來幾個月將至關重要。

期權盈虧平衡分析顯示交易員正預期10年期國債收益率要麼升到去年2月觸及過的1.6%，要麼跌回1%。意味着存在1%和1.60%的可能性，同時也預示着收益率更高的風險上升。

華爾街空前緊張

交易員們之所以緊張，是因為在這股趨勢背后，不是簡單的「某」一條新聞引發的，而是三方面聯合作用：

1)通貨膨脹預期

強勁的經濟反彈和大規模美國刺激措施的前景，令人們對通貨膨脹預期發生了改變。

2)能源價格上漲

美國德州極寒天氣正演變成全球油市的一場危機，美國已停產每日逾400萬桶的產能，接近全美原油產量40%。過去這種天氣干擾很大程度上隻影響美國，但現在變成了全球性問題。布倫特原油期貨本周一度升至每桶65美元，就在十個月前價格曾跌破16美元。

3)刺激預期

種種跡象來看，拜登政府即將推出1.9萬億美元經濟刺激計劃，這將是美國曆史上第二大規模的經濟刺激。

過去在大家的印象中，對美聯儲什麼時候加息，什麼時候縮減QE，都會有很強的共識。市場走勢一直是根據共識預期變化的，而現在這種共識消失了。

下面給大家看一張圖：

這張圖上下兩部分在講不同的故事，上部分説經濟還不錯，下部分説經濟還不行，很明顯兩者出現了背離。

而下方這張圖的四條曲線沒有在一個方向，説明市場對貨幣政策還沒有共識。

如果説上半部分是對的，那麼下半部分四條曲線會往上走，説明美國貨幣政策會收緊。如果下半部分是對的，那麼上半部分曲線或往下走，對應的是經濟不景氣，銅價要跌，油價要跌。

沒有共識意味着市場會陷入無序巨震，這就可怕了。