ETF周報 | 通脹真的來了？大宗商品漲價，GRU一周累漲10%

1、上周美股ETF漲幅榜

上周四有消息稱，美國總統拜登計劃向富人徵收更高的資本利得税，一度引發市場恐慌，然而僅僅過了一天，美股就已經消化了此消息，上周五三大指數更是高開高走，標普盤中創歷史新高，達4194.17點。其中，上周道指累計下跌0.46%，其中高盛和蘋果領漲道指；標普500指數一周累計跌0.13%，標普500指數各大組成板塊中，金融與科技股漲幅領先；納指一周累計跌跌0.25%。

市場上，受到鐵礦石、農產品需求回升，全球大宗商品相應漲價。受消息影響，大宗商品相關ETF一周表現強勢，其中，GRU、FUE一周漲幅均超10%；JJG和CORN一周漲幅分別為9.59%、8.93%。

上周五（4月23日）波羅的海乾散貨指數漲1.38%，報2788點，連續第8天上漲，創2010年9月15日以來新高，其中主要運輸鐵礦石和煤炭的海岬型船運指數大漲16.2%，至4014點，刷新2020年10月初以來高位，成為推動波羅的海指數大漲的主要動力。這説明國際供求關係更為緊張，將繼續刺激大宗商品上漲。

（行情來源：華盛證券）

2、主要股指ETF表現

近日，大摩、美銀、德銀、高盛和花旗五大行連續唱空美股。其中，美銀表示，我們仍然看好經濟，但不看好標普500指數。高盛則警告美股反彈將結束，經濟增長將放緩。

相關的恐慌指數ETF近期也出現反彈，1.5倍做多恐慌指數的UVXY一周累計漲3.57%；中期做多恐慌指數的VXZ一周累漲2.68%。

（行情來源：華盛證券）

3、區域市場ETF表現

區域ETF方面，主要是做多中國市場的ETF漲幅居前。消息面上，上周A股整體表現不錯，上證指數一周上漲了1.39%，深證成指表現強勢，本周大漲4.6%，創業板指就更牛了，本周大漲了7.59%，兩市累計成交39703億，比前一周放大5062億，市場放量上行，量價完美，多頭佔據主動。

其中，2倍做多滬深300指數的CHAU一周大漲近9%，中國中小企業板創業板的CNXT一周漲超7%

（行情來源：華盛證券）

4、商品ETF表現

上周美元指數大幅下挫，美聯儲的寬松預期和美債收益率回落給美元下行壓力。近期消息，倫敦金屬交易所（LME）期銅周一升至近十年高位，因美元走軟，且智利方面的供應疑慮提振銅價。此外，市場揣測美聯儲主席鮑威爾將在本周政策會議上避免談及縮減購債。

期銅以美元計價，當美元走軟時，銅價相對於持有其他非美元貨幣的投資者而言相對實惠。與此同時，智利潛在罷工也威脅本就緊張的精煉銅供應。受消息影響，相關的商品ETF的彭博銅分類指數總回報的JJC一周漲近4%；美國銅指數基金的CPER一周漲3.61%。

（行情來源：華盛證券）

上周原油價格累計下行，因為印度等國家新冠疫情蔓延抵消了美國和歐洲的積極跡象帶來的樂觀情緒；周五紐約市場原油期貨創出一周多來最大漲幅，但未能收復全周1.6%的跌幅。

Commodity Research Group的高級合夥人Andrew Lebow表示，今年石油價格上漲了將近30%，但由於一些主要石油消費國的冠狀病毒疫情惡化，油價近期一直難以創下新高；短期內，市場將面臨需求的不均衡復甦，印度和日本都在五大石油產品消費國之列，鑑於人們對這兩個國家局勢的擔憂，市場正在試圖評估需求的走向。

在眾多因素的影響下，上周2倍做空每日標普油氣出口與生產的DRIP一周累漲3.66%；2倍做空能源的ERY一周累漲2.93%。

（行情來源：華盛證券）

5、一周市場觀點

摩根大通稱貨幣政策正常化和加税是美國股市的最大風險

摩根大通在報告中指出，貨幣政策正常化和公司税上調是美國股市面臨的最大風險，在最壞的情況下，拜登的税收計劃將對標普500指數成份股每股收益造成9美元的影響。以Dubravko Lakos-Bujas為首的策略師們預計，公司税上調幅度將較為温和，可能對每股收益產生5美元的影響，這意味着2021年每股收益的共識預期增幅仍將是14%。

高盛警告美股反彈將結束，經濟增長將放緩

高盛警告稱，隨着大規模財政刺激和企業重新開業帶來的經濟效益在未來幾周達到頂峰，美國經濟增長將放緩，導致未來一年股市回報率“微薄”，並結束疫情期間的大規模反彈。ISM製造業指數3月份讀數為65， 歷史上該指數超過60后的一個月，標普500指數平均下跌1%，而在隨后的12個月里平均僅上漲3%。“當強勁的經濟增長速度開始放緩時，股市在短期內往往會陷入困境，”指出過去40年都是如此。

摩根大通：預計通貨再膨脹以及經濟重啟的交易主題將再次盛行

摩根大通策略師Marko Kolanovic在一份研報中寫道，隨着債券收益率的攀升，通脹再膨脹和經濟重啟主題將恢復，輪動買盤將從成長股、防禦股轉出預計春末夏初這種走勢將加快，目前尚未反映到市場價格中；看好能源，金融，材料，工業，小型股，高貝塔值股票，以及其他可能從經濟解封和通脹主題中受益的板塊。

申萬宏源：美股泡沫愈演愈烈，驅動美聯儲年內縮減QE

雖然美國房價漲幅在2020年低於加拿大，但美國的金融風險更多集中在股市，美股泡沫愈演愈烈，而拜登所提出的調升資本利得税更將加劇美股市場波動，這都將成為美聯儲年內縮減的主要驅動因素之一。在財政刺激導致就業和通脹同向變化的“菲利普斯悖論”之下，核心通脹以及愈演愈烈的金融風險應是美聯儲的主要關注點，我們仍預計美國將於21Q4開啟縮減量化寬松。

（圖片來源於網絡）

6、本周關注

宏觀方面，4月28日美國總統拜登向國會兩院聯席會議發表演説；4月29日美聯儲FOMC公佈利率決議及政策聲明，華爾街預計美聯儲官員下周將描繪強勁的經濟圖景，但同時不會暗示未來政策的改變;隨后鮑威爾召開新聞發佈會；FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯主持紐約經濟俱樂部舉辦線上對話

個股方面，本周美股迎來超級財報周，市場將迎來特斯拉、微軟、蘋果、Facebook、亞馬遜、谷歌和蔚來等重點財報。

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