瑞銀：下一輪市場輪動在即 成長股將再次跑贏價值股

瑞銀集團在周一的一份研報中表示，收緊的金融環境可能會導致全球市場在第二季度出現「階段變化」，導致整體回報率下降，成長型股票將比價值型股票更受青睞。

瑞銀以Bhanu Baweja為首的策略師寫道，從流動性驅動型市場向增長和盈利驅動型市場的轉變，將出現在通脹熱情達到頂峰、美聯儲開始縮減支持力度之前。這一機制的變化將標誌着實際利率和信貸息差的觸底，這將意味着流動性「順風」的結束。

瑞銀策略師們寫道：「雖然這些變化並不意味着大幅下跌，但它們確實會使反彈的性質發生重大變化。流動性順風力一直是市場上漲的最大貢獻者。」

近期美國實際收益率（殖利率）飆升，令投資者警覺，他們認為負實際利率是風險資產漲勢的基石，而風險資產漲勢已將全球股市推高至歷史高位。上周，美國10年期通脹保值國債的利率從2月11日的負1.08%躍升至負0.77%。

雖然實際收益率上升表明經濟正在增強動力，但這可能導致金融環境收緊，資產配置發生轉變。

Baweja和他的團隊寫道：「實際利率的小幅上升可能不會是一個大問題，但隨着實際利率加速上升，每一小步對市場來説都會變得更具挑戰性。」

瑞銀表示，針對流動性驅動因素從寬松轉向中性的類似歷史性「階段變化」的分析表明，市場回報較低，成長型股票的表現略