大摩2021年展望：把握好六個方面的機會

大摩從美國財政、市場份額和商業模式等方面對2021年的美國經濟做出了展望。

進入2021年，疫苗帶來了經濟重新開放和恢復正常的希望。市場總是在動盪之中獲得超額收益的機會，大摩全球研究總監西蒙•邦德和來自世界各地的高級分析師在視頻會議中，討論了今年的投資機會。

疫情后的美國經濟將重新洗牌

歷史上，每次衰退都會給經濟帶來創傷。這一次也不例外，怎樣從陰影中走出來至關重要。積極的財政政策一直是經濟復甦的支柱，大摩預計未來財政支出將出現結構性增長，但關於是否要增加財政支持這一問題，市場爭議很大。

更高的財政支出很有可能意味着更高的利率、更高的通脹、更劇烈且更短的商業周期，所有這些都伴隨着更高的市場波動性，投資者們將需要更積極地進行投資管理。

經濟重新開放將激發市場份額的角逐

疫情加速了數字化的趨勢，將科技股佔市值的比例推至歷史新高。經濟重新開放將使得一些曾受疫情重創的公司奪回市場份額，但科技巨頭也不會坐視不動，將努力守住2020年贏得的「蛋糕」。

疫情提高了社會的生產力

為應對新冠疫情，新的技術被廣泛運用到各個領域，而這些技術改變了現有的業務模式。由於數據時代和機器時代的到來，社會的生產力得到極大的提升。在2020年，市場對人工智能、自動化和工業軟件的投資需求強勁，並且這些需求仍會長期存在。

技術創造的新經營方式幫助公司提高了效率、保持盈利。大摩認為，這只是一個開始，跨行業的技術傳播將在未來幾年繼續提高生產率。

顛覆並未停止

巴巴在中國實現了零售和物流的數字化。製造業可能會是下一個數字化目標，因為阿里巴巴的規模和數據使其有能力預測需求，通過更好的庫存管理降低上游成本。

在下游，社交網絡的覆蓋意味着建立一個品牌更加容易，而維護品牌卻更加艱難，這就引發了對規模效益和品牌資產長期價值的質疑。基於社交平臺的商務活動和消費活動也在不斷發展，有助於節省廣告資金，降低「最后一公里」的物流成本，開闢新的市場。

大摩認為，中國在這些領域正迅速發展，好的商業模式將會迅速涌現。

技術創造競爭優勢

新的運營方式和更高的生產率引發了這樣一個問題：市場是否對公司內部使用的技術進行了恰當的估值？而新冠疫情可能釋放了技術的潛在價值。疫情出現以來，在技術上進行投資的公司的股票，為股東創造的價值比大盤高出約25%。

ESG投資正走向主流

隨着更多資金進入ESG（環境、社會和公司治理），純綠色投資的估值已經飆升。大摩投資的美國清潔能源公司股，2020年平均企業價值倍數（EV/EBITDA）上升了約440%。

綠色資產的估值正在發生根本性的轉變，那些在綠色發展上投入更多的公司將收到市場歡迎。