基金經理：傳統價值型股票不會再超過成長型股票了

總部位於芝加哥的Distillate Capital公司首席執行官以及美國基本面穩定與價值ETF （ETF DSTL）的聯席經理托馬斯•科爾（Thomas Cole）説，那些等待傳統價值型股票超過成長型股票表現的投資者「將永遠等待下去」。

科爾認為，投資者應該關注自由現金流，而不是傳統的市盈率或賬面價值衡量指標。

曾任瑞銀全球資產管理美國股票主管的科爾在接受採訪時表示，該公司的流程是根據對未來自由現金流和當前企業估值的估計，為ETF投資組合挑選100只股票。（一個公司的自由現金流是計劃資本支出后的剩余現金流。）

進一步分析了過去現金流和債務水平的一致性。投資組合中的股票部分是根據現金流分析來加權的，「這在一定程度上反映了業務的規模，」 科爾説。

科爾表示，基於收益和帳面價值的價值衡量已經變得毫無意義。那些試圖向投資者提供最佳財務報表的公司，會對GAAP收益進行無數次（且前后不一）的調整。

FactSet的數據顯示，在標普500指數中，除了15家公司以外，其他所有公司在最近公佈的季度業績中都公佈了調整后的每股收益（不包括標準GAAP每股收益）。這表明，對於投資者來説，現代會計準則太複雜了以至於他們很難從報表中瞭解公司真正的運營情況。

「如果我和一羣分析師坐在一起比較相對估值，我就不知道該用哪個每股收益數字了。帳面價值早已不再有用，」科爾説。