ETF周報 | DRIP暴漲52%！油氣股空頭集結！「傳染式」衰退恐來襲？

編輯：Cynthia

1、本周美股ETF漲幅榜

受美歐經濟增長明顯放緩與多國央行激進加息的打壓，美股三大指數本周全面大跌。其中標普500指數累計下跌5.79%，創2020年3月以來最大單周跌幅；道指跌4.8%，自2021年1月以來首次跌破3萬點。

不僅美股，連年內最堅挺的原油也崩了！

本周美油從前期高位的 122 美元持續殺跌至108 美元 / 桶，終結七周連漲態勢。能源股紛紛暴跌，創疫情來最差單周表現！

能源股ETF XLE的看跌期權更是規模飆升，上一次出現這種情況還是在2008年6月，隨后美油在7月達到歷史峰值145美元。

從ETF漲幅榜來看，做空能源ETF為本周最大贏家，不僅拿下漲幅榜前四席位，更與其他ETF拉開明顯差距。其中2倍做空標普原油與天然氣勘探與開採ETF $DRIP 一周累漲52.13%，2倍做空天然氣ETF  $KOLD 漲近46%。

同時，做空美股各大指數的ETF也紛紛大漲，3倍做空半導體指數的SOXS漲超27%，3倍做空美國小盤股的TZA大漲23%。

油價的調整，更多的是出於對需求端萎縮的擔憂。但不僅是原油的下跌，種種跡象更表明，大類資產、宏觀數據都在定價經濟的衰退。

近期海外債券市場（美債、日債、歐債）都出現大幅調整，特別是呈現收益率走闊的情況，這也加劇市場對雷曼式 " 傳染風險的擔憂 "。其中以日本、韓國為代表的多個亞洲國家正處於「股、債、匯」三殺的弱勢市場，日本國債期貨6月15日甚至觸發了東京證券交易所的熔斷機制。

2、主要股指ETF表現

本周股指ETF漲幅榜中全部為做空類ETF，其中做空中小盤股的ETF漲幅最高。

3倍做空中小盤股的3只ETF紛紛漲超23%，而3倍做空標普500指數的ETF則齊漲近18%。

本周一系列利空的經濟數據以及美聯儲的鷹派行動，令投資者愈發擔憂潛在衰退風險。美國5月零售銷售額意外環比下降0.3%，為五個月來首次下降，5月新屋開工數鋭減14.4%，至一年多以來的最低水平。

同時，美聯儲宣佈加息75個基點，為1994年以來最大幅度的單次加息。在向國會提交的半年度報告當中，美聯儲更是發表迄今最「鷹」措辭：將「無條件」恢復價格穩定。

商業研究機構Conference Board近期對750名企業高管開展了一項經濟前景調查，超過60%的高管預計，其公司所在地區未來12至18個月將出現衰退，另有15%的受訪者認為，其公司所在地已經處於衰退之中，而在2021年年底的調查中，認為存在衰退風險的比例是22%。該結果反映出商界領袖對經濟前景的看法正在迅速惡化。

對此，瑞銀財富管理首席投資官海菲爾表示，衰退風險正在上升，經濟「軟着陸」變得越來越具挑戰性。在這種背景下，今年經濟增長放緩將拖累利潤增長，債券收益率上升壓低股票估值，股市上漲的空間較小。

3、區域市場ETF表現

區域ETF方面，2倍做空巴西ETF $BZQ 連續第二周位列漲幅榜首位，全周累漲近18%；2倍做空MSCI日本指數的EWV漲10.34%，3倍做空新興市場ETF漲近10%。

隨着美聯儲暴力加息，全球大部分經濟體加快貨幣緊縮步伐，新興市場面臨資本外流壓力。再加上俄烏衝突、全球經濟增長放緩，投資者紛紛撤資避險，新興市場債券遭受了近30年來最嚴重的損失。國際金融協會(IIF)公佈的數據顯示，在過去三個月，新興市場的外資淨流出總額就達到了173億美元。

富時歐元反向ETF EPV漲近10%，全球最大對衝基金公司橋水近期成了歐洲股票的最大賣空機構。

數據組織Breakout Point匯總了橋水公開披露的信息，該公司至少持有67億美元的歐洲股票空頭頭寸。其中橋水做空了22家歐洲公司，包括針對光刻機巨頭阿斯麥（ASML）的10億美元頭寸，以及對法國能源公司道達爾（TotalEnergies）約7.05億美元的空頭押注，其他一同被做空的公司還有法國製藥巨頭賽諾菲、拜耳、安聯保險和安盛保險等。

然而值得注意的是，中國股票卻仍在逆市走高，相關做多ETF持續大漲。2倍做多滬深300指數ETF  CHAU全周漲近7%，中小企業板創業板ETF EFZ漲近5%。中國成為全球主流經濟體中少有的避險地區。

中國股市走強，機構表示主要有三大原因：

1. 隨着疫情逐漸被控制，5 月經濟數據超預期，宏觀層面中國經濟逐漸復甦。
2. 其次人民幣開始逐漸走強，顯示人民幣資產吸引力在增強。
3. 從北上資金看，在海外暴跌上，依舊持續快速流入 A 股市場。
4. 由於此前長達數月的超跌，目前估值較便宜。

4、商品ETF表現

儘管經濟衰退的擔憂迫在眉睫，但美元走強、全球多家央行發出鷹派訊號，仍令金價承壓。紐約黃金期貨價本周累計跌近2%，2倍做空黃金ETF漲近4%。Exinity機構分析師稱，美聯儲大幅加息75個基點后還可能進一步加息，這使金價的近期上漲空間受到限制。

能源方面，石油和天然氣板塊經歷了自2020年3月以來最糟糕的一周，與之對應的是，做空ETF紛紛創出同期最佳表現。

由於各大央行的加息，市場對全球需求減緩的擔憂情緒不減，周五原油價格更是突然閃崩，美油盤中一度跌近8%，收盤跌幅收窄至6%左右。

美國天然氣本周則累計下挫21.5%。此前弗里波特液化天然氣設施因火災而關閉，這將在歐洲需求上升之際嚴重減緩美國的出口能力，造成兩地天然氣價格「南轅北轍「的局面。

能源股是否已經見頂？

Oanda高級市場分析師Edward Moya稱，所有消息似乎都已轉向看跌石油，可能會看到進一步的技術性賣壓，目標位在每桶100美元心理關口。一旦這輪跌勢結束，油價應該會企穩並輕松保持在每桶100美元上方，因為不管是制裁俄羅斯石油還是颶風季節可能造成的擾動都會令供應保持在危險的低位。

而一些分析師則表示，能源股大跌，可能只是機構投資者正在拋售這種「最強的股票」以彌補其他方面的投資損失。

5、一周市場觀點

如何把握美股入場時機? 美銀：關注這三個點位

美國銀行策略師Michael Hartnett周五表示，在以下三個點位，將是「逢低買入」信仰者出手的絕佳時機：「標普500指數在3600點可‘小幅買入’（nibble），3300點‘適量買入’（bite），3000點‘大膽買入’（gorge）。」

高盛：通脹需要見頂才能讓股市上漲

高盛策略師Lilia Peytavin等人報告表示，經濟衰退的擔憂籠罩着股市，要想持續反彈，通脹需要見頂。他們寫道，股市目前定價的綜合PMI略低於50，預計相對温和的經濟衰退，后期股票風險溢價有下降的空間，重申對股票未來12個月的超配評級。

大空頭Jim Chanos：市場仍有很大的下降空間

華爾街傳奇大空頭Jim Chanos周四在接受媒體採訪時稱，儘管美國股市暴跌，但股市仍有很大的下行空間。尤其是那些資本回報率較低的行業，例如消費類公司、房地產、ESG領域公司，在利率走高、融資成本加大的情形下，過去的好日子可能已經結束。

中金：相比海外市場更佔優，A股仍有上漲空間

中金建議短期超配中國股票，中長期轉為標配。行業風格方面，建議關注穩增長主線、超跌成長板塊，以及海外風險敞口較小的行業。由於現在經濟內生融資需求較弱，私人部門加槓桿意願較低，信用擴張面臨不少阻力，貨幣政策可能保持寬松，為利率打開下行空間，中金建議超配國內利率債。

6、下周關注

宏觀方面，鮑威爾領銜，多位美聯儲官員將發表講話，市場將重點關注他們對於通脹、衰退以及未來貨幣政策走向有關話題的語調。

繼「迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭」的半年度貨幣政策報告后，周三和周四，美聯儲主席鮑威爾將分別在美國國會兩院就該份半年度貨幣政策報告做證詞陳述。此外，在今年FOMC會議上具有投票權的聖路易斯聯儲主席布拉德和克利夫蘭聯儲主席梅斯特等也將發表講話。

數據方面，投資者可以重點關注美國第一季度經常賬、美截至6月13日當周API和EIA原油庫存變動、製造業和服務業PMI及美國6月密歇根大學消費者信心指數終值。其中美國製造業和服務業PMI可能觀察到各國在全球性的通脹下行業是否出現收縮的跡象。

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