夜讀 | 解讀天才作手利弗莫爾！歐奈爾教你「笑傲股市」

利弗莫爾是不世出的天才作手，以他為原型的《股票作手回憶錄》以及他所著的《股票大作手操盤術》是投機領域永恆的經典。

在《股票大作手操盤術》里，利弗莫爾直接或間接提出了「市場永遠是對的（要順應市場而不是征服市場）」、「最小阻力」、「關鍵點買入」、「浮盈加碼」、「利潤是坐着等來的（及時止損，讓利潤奔跑）」等趨勢交易準則，為無數后來人打開了投機之門。

但是，《股票大作手操盤術》寫得比較宏觀，主要側重闡述交易理念，較少有實例和量化分析。如果在沒有豐富的市場經驗之前按照書中的方法交易，估計會虧得很快。因此，它是一本心經，是一本關於「道」的書，雖然寫得通俗易懂，但卻不容易模仿操作。直到交易大師歐奈爾傾心推出投資寶典《笑傲股市》，這個問題才迎刃而解。

中國的投資者多半都知道沃倫·巴菲特，但未必都知道威廉·歐奈爾。如果把巴菲特稱之為"股王"，那麼這位白手起家、而立之年便在紐約證交所給自己買下一個席位的歐奈爾，顯然更像是一位諄諄教導並且身體力行的老師，從選股、選擇買賣點以及散户通過購買基金賺大錢，到如何在茫茫股海中抓黑馬等投資策略，他都考慮到了。

他本身的經歷是他理論最為生動的證明。他的成功就像一部小説或一場電影，充滿了美國式的傳奇。他不僅成爲了在股市中獲取超額利潤的投資大師，而且還是一名非常成功的企業家。

歐奈爾非常推崇利弗莫爾，並且在統計學基礎上對利弗莫爾的有關操盤技術進行了量化和完善。下面，結合本人學習和實踐，簡要談談歐奈爾在三個方面對利弗莫爾的繼承和發揚：

一、關鍵點買入

利弗莫爾提出了在最小阻力方向上「關鍵點買入」的交易法則。但是，他只粗略告訴大家，在一個股票創出歷史新高或者突破重要整數關口（如50美元、100美元等）並進行正常調整后，如果再次挑戰新高或重要整數關口，那麼就可能形成很好的買點。

什麼叫「正常調整」？理解這4個字一般人可能至少要付出2-3年的學費。還好歐奈爾通過大量實例研究，幫我們省下了大量的時間和金錢。

歐奈爾指出：「在股價創新高時買入十分重要，而且，特定的價格形態預示着潛在的鉅額利潤。」隨后，他詳細分析了「杯柄、高位緊密旗形、圓底和W底」四種特定的價格形態，為讀者理解「正常調整」提供了樣板。

大家都知道，利弗莫爾投機生涯中最經典的戰役莫過於1915年，那時他手里只剩下最后幾個籌碼，耐心守候六周成功狙擊了伯利恆鋼鐵，最后以此為起點成就一代傳奇。通過歐奈爾的價格形態分析可以清晰看到，伯利恆鋼鐵當時實際上走出了「高位緊密旗形」--一個非常罕見、難以理解但又強勢有效的上漲形態。

歐奈爾還指出：「價格的窄幅波動以及關鍵時點上成交量的縮減，這兩者相結合往往大有裨益。」這是對「正常調整」（或者稱為「上漲中繼形態」）極其簡要精準的描述。我對A股中大量牛股的覆盤發現：如果一個股票強勢上漲后出現歐奈爾指出的這種情況，大概率會出現第二波幅度可觀的上漲，而這正是交易者獲利的絕佳時機。

在研究關鍵點的過程中，歐奈爾非常注重細節，他提醒讀者，「W底（雙重底）最好第二個底部比第一個底部要稍微低一點，這樣有利於清洗一部分不堅定的持股者」。這個提醒很重要，因為傳統技術分析認為，正常的上漲趨勢一般后底不應該低於前底。他還提醒，「寬松的價格結構容易導致失敗」。這一認識也不同於傳統技術分析。我看到不少技術書籍説「價格結構跨度越大，預示着形成的底部和頂部越大」，這種説法也許是對的，但在實戰中，買入這種寬松的結構，短期走勢更容易觸發止損。

歐奈爾又發現，「一般來説，持續超過兩年的供給區域對價格的阻力較小」。翻譯成通俗的話就是：「兩年前的套牢盤一般不會對現在的股價造成賣壓，在實戰中可以把股價創兩年新高視為創歷史新高。」這大大增加了交易者抓住牛股的機會。

二、浮盈加碼

利弗莫爾堅決反對在買入后虧損的股票上加碼以攤低成本，與此相反，他喜歡在買入后盈利的股票上加碼（即「浮盈加碼」）。

「浮盈加碼」的優點顯而易見：當第一次建倉時，如果市場對你不利，這時你的倉位很輕損失很小；如果市場證明你是對的，你就增加投入去博取更大的利潤。這樣，你每次犯錯時倉位是輕的，判斷正確時倉位是重的，長期下去當然會久賭必贏。

我非常認可這種方式，也堅定按照這種方式交易。2010年，因為舉世矚目的「世博會」將於5月1日在上海開幕，我在3月底買入了上海本地零售業的一個受益股百聯股份（后來這個股票好像被友誼股份重組退市了），從12塊多開始買入，然后在13、14、15塊左右陸續加倉，雖然持倉成本不斷提升，但因為每次買入都是盈利的，所以利潤越積累越多。

我享受着賺錢的喜悦，感覺自己掌握了交易的真諦。可是4月初，百聯股份開始下跌，很快就把前期的盈利全部抹去，我在賬面出現虧損后無奈止損。后來半年里，我又在別的幾個股票上遭遇了同樣的情況。這讓我無比郁悶。因為我知道「浮盈加碼」本身肯定是對的，這一點毋庸懷疑，只是我在執行過程中出現了問題。我有些想不通，為什麼堅持正確的方法帶給我卻是一次又一次的虧損。

后來讀歐奈爾的《笑傲股市》，他也曾經遇到過類似情況。他説：「我在正確的時間選擇了正確的股票，並且採取金字塔策略進行了幾次跟進，所以取得了不錯的收益。但是，當股價轉而下跌時，我卻死守不放，眼睜睜地看着自己的錢一點一點地消失。如果你在投資領域摸爬滾打過一段時間，我打賭你肯定明白這是什麼意思。」我敢打賭，我當然明白他説的是什麼意思。

同樣，歐奈爾經過大量實例研究后提出瞭解決辦法。他認為，買入的股票在上漲后，不是什麼時候都能加碼的。一方面，在建倉初期，加碼應該在關鍵點上方5%以內完成。「當股價上漲5%以后，就不再採取金字塔式的跟進買入策略」。另一方面，持股過程中，可以借回調適當依託移動平均線加碼。「在一隻市場領軍股最初兩次回調到10周移動平均線時，通常是可以買入的」。如果早一點讀到歐奈爾的《笑傲股市》，那麼2010年我應該能節約不少錢。

三、讓盈利奔跑

和「浮盈加碼」一樣，「及時止損，讓利潤奔跑」這句話，只要仔細想一想也肯定是正確的。如果每次做錯了虧的都是小錢，做對了賺的都是大錢，那自然是合算的買賣。但在實際操作中，如何讓盈利奔跑（到底怎樣止盈才合適）同樣也非常難以把握。所以纔有那句老話，會買的是徒弟，會賣的是師傅。

做趨勢交易的朋友可能都有過這種感受：有時看到一個股票突破關鍵點了，就越看越漂亮，總覺得以后能翻倍甚至兩倍三倍；如果跌破關鍵點了，就越看越嚇人，總覺得這一路下去股價會腰斬。彷彿只要趨勢形成，就看不到結束的那一天。情況真是這樣嗎？

歐奈爾説：「我通過分析發現，成功的股票在突破合力的價格形態后趨於上漲20%-25%，之后一般會下跌並形成新的價格形態。明確了這一點之后，我就給自己制定了一個規則，恰好在中心買入點買進股票，然后等股票上漲了20%並繼續上揚時將其拋出。我給20%處賣出規則制定了一個絕對重要的例外：如果某隻股票非常強勢，能在僅僅3周內便增值20%，就必須持有8周才行。」看到歐奈爾這段話后我隨機分析了幾十個樣本，基本證明20%-25%在A股市場也同樣適用。

歐奈爾站在巨人的肩膀上，用大量基礎數據和量化分析的方式，把趨勢技術分析帶到了新的高度，並且和基本面分析很好地結合。我自從發現《笑傲股市》和《股票大作手操盤術》之間相互關聯的祕密后，就一直把兩本書融合起來揣摩，然后用9個月建立了自己的趨勢交易模型，從此和入市以來長達6年的虧損做了告別。

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