政治動盪加劇困局，期權交易者為英鎊進一步下跌做準備

英國執政黨正發生「地震」——英國首相約翰遜近期接連發表不當聲明，併爲涉嫌行為不檢的原保守黨副黨鞭平徹護短，引發信任危機，多名重要官員接連辭職。

7月5日，賈維德辭去英國衞生大臣一職，其稱對約翰遜失去信心，很遺憾不能再憑良心繼續工作下去；

7月5日，蘇納克辭去英國財政大臣一職，其稱政府應當「妥善、稱職、嚴肅」工作，但這些正面臨挑戰；

7月5日，畢姆•阿佛拉米辭去保守黨副主席一職，稱約翰遜不再有他、政黨、以及整個國家的支持，約翰遜應該下臺；

7月5日，喬納森•古利斯辭去北愛爾蘭國務大臣議會私人祕書一職，稱保守黨更專注於處理聲譽受損，而不是為這個國家的人民提供服務；

7月5日，尼古拉·理查辭去英國運輸部議會私人祕書一職，稱當下焦點被吸引到「糟糕的判斷力上」，不希望自己工作受到這些因素干擾；

7月5日，薩吉布·巴蒂辭去英國衞生和社會關懷部議會私人祕書一職，稱最近發生的一些事件破壞了公共生活中的信任和標準，因此必須辭職；

7月5日，弗吉尼亞·克羅斯比辭去威爾士辦公室議會私人祕書一職，稱約翰遜對平徹的瞭解「不準確且相互矛盾」，任何不誠實的人都不能擔任公職，更不要説首相了；

7月5日，西奧多拉·克拉克辭去首相對肯尼亞貿易特使一職，稱約翰遜任命平徹為保守黨副黨鞭是「嚴重缺乏判斷力的」；

7月5日，亞歷克斯·喬克辭去英格蘭和威爾士副檢察長一職，稱在政府任職要為符合國家利益的立場辯護，但不是為不可辯護的人辯護；

7月6日，勞拉·特洛特辭去英國交通部祕書一職，其稱對政府的信任非常重要，但這種信任已在近月來逐漸喪失；

7月6日，威爾·昆斯辭去英國教育大臣一職，稱在星期一接受媒體採訪併爲政府辯護前，聽取了不準確的信息；

7月6日，羅賓·沃克辭去教育部學校事務部長一職，稱一直認為保守黨有責任在效率和同情心之間取得平衡，但現在可能兩者都達不到；

7月6日，費麗西蒂·布坎辭去商業、能源和工業戰略大臣的議會私人祕書一職，稱保守黨需要新的領導層來不受干擾地執行保守黨政策；

7月6日，約翰·格倫辭去財政部經濟次長一職，稱任命平徹一事以及對相關問題的處理讓他無法繼續服務約翰遜政府；

7月6日，維多利亞·阿特金斯辭去初級大臣一職，稱在約翰遜的領導下，「正直、正派、尊重和專業」這些價值觀分崩離析。

目前事件還在持續發酵，約翰遜的盟友表示，如果政府內閣大規模辭職，這可能是致命的。

英國議員Chris Skidmore提交了對英國首相約翰遜的不信任信。根據規定，約翰遜此前已經贏得一次不信任投票，他在一年內將免於另一次不信任挑戰。但英國1922委員會將於北京時間7日凌晨1點開會，討論是否調整不信任投票規則，以對英國首相約翰遜發起第二次不信任投票。 

在國內政局不穩定和美元走強（美指歐盤突破107關口）的打擊下，鎊美下破1.19關口。

期權交易者準備好應對英鎊進一步下跌

自俄烏衝突以來，外匯投資者一直在購買看跌期權結構，一旦英鎊走弱，就會有回報。儘管有時，外匯市場對英國央行緊縮押注的重新定價會給英鎊提供支撐，但總體主題是一致的：

做空英鎊，做多美元。

由於通脹壓力持續存在，全球避險情緒高漲，對英國經濟陷入衰退的擔憂推動英鎊進一步走軟。而現在，政壇的動盪也拖了英鎊的后腿。

在外匯期權交易員看來，英鎊的前景將是一片混亂。

在過去十年中，只有在尾部風險事件下（例如英國脱歐公投和2020年3月的市場動盪），外匯市場對低概率看跌英鎊期權的需求才會更大。所謂的25-delta和10-delta看跌期權之間的價差表明，投資者願意支付相對較高的價格來對衝英鎊的大幅下跌。

英國政壇動盪導致英鎊的波動性出現走低傾向。下圖的曲線基本上描繪了不同期限看漲和看跌英鎊期權隱含波動率的差異，看圖可知，現在，對英鎊的看跌情緒更加強烈。例如，有利於英鎊下行的九個月期限的所謂「風險逆轉」以263個基點的溢價交易，這是自2020年9月以來未見的水平。

交易員已經為未來幾個月的英鎊匯率的大幅波動做好了準備。在早些時候，兩年期期限的隱含波動率升至11.25%，接近兩年高位，比五年平均水平高200個基點。據熟悉英鎊期權交易的交易員稱，自6月中旬以來，機構投資者一直做多英鎊波動性。

英國經濟沒那麼差？

也不是所有人都看跌英鎊。彭博專欄分析師Marcus Ashworth指出，從經濟來看，英國的前景沒那麼糟糕。在全球主要經濟體中，英國家庭財務狀況良好。在整個新冠疫情期間，英國家庭儲蓄高達近2000億英鎊。儘管這同時意味着消費低迷，但在黯淡的經濟前景下，強勁的家庭儲蓄是經濟復甦的重要推力。

Ashworth認為英國通脹率將在今年秋季飆升至兩位數，但除非俄羅斯天然氣徹底與歐洲天然氣絕緣，否則通脹就將於今年晚些時候穩定，並迅速回落。

英國央行已將現金利率提高至2009年以來的最高水平。英國央行表示，爲了應對通脹上升不惜犧牲經濟增長前景，進一步加息也是有可能的。Ashworth指出，比起仍堅持負現金利率的歐洲央行，英國央行已經遙遙領先。且英國經濟最引人注目的優勢還有就業（失業率僅為3.8%，職位空缺高達170萬）。

Ashworth認為，儘管面臨着通脹威脅與能源危機，但目前，英國經濟還算可以。

考慮到有4000億英鎊（約合4800億美元）的經濟刺激款項正在英國經濟中流通，哪怕全球都在能源危機中淪陷了，相比於其他國家，英國依舊能夠得到喘息。儘管英鎊疲軟加劇了輸入性通脹，但考慮到大宗商品主要以美元計價，美元持續走強終將反噬大宗商品價格，受到強勢美元可怕影響的也不僅僅是英鎊。

此外，鑑於英國已經實現了充分就業，且有強勁的銀行業以及穩健的家庭和企業資產負債表，以及蘇納克的賑災措施，任何經濟衰退都可以得到緩解。況且，英國負債與GDP的比率仍略低於100%，這明顯好於許多全球主要經濟體（這一比率在意大利超過150%）。這意味着英國仍能在國際市場上融資，減税與發債仍是英國財政部行之有效的賑災工具。

在7月5日英國財政大臣里希·蘇納克和內閣關鍵成員兼衞生部長薩吉德·賈維德相繼辭職后，Ashworth表示：

「政壇的烏煙瘴氣，並不代表着英國經濟也該有着慘淡的前景。或許你可以保持樂觀。」