世界經濟研究｜被忽悠瘸了：斯里蘭卡國家破產的原因與教訓

最近幾天，有關斯里蘭卡政局動盪的消息成了世界各國媒體的頭版頭條新聞。7月13日，斯里蘭卡總統戈塔巴雅・拉賈帕克薩在未履行辭職手續下就遠走馬爾代夫，總理拉尼爾・維克拉馬辛哈擔任臨時總統，直到聯合政府組成。

這次經濟危機是斯里蘭卡1948年建國以來最嚴重的一次。燃料與食品短缺、電力嚴重不足、藥品匱乏、通貨膨脹奇高、本國貨幣瘋狂貶值、外匯儲備告罄、對外債務違約……斯里蘭卡1948年建國以來最嚴重的一次經濟危機，再加上由此所引起的大規模民眾騷亂，留給了即將成立的聯合政府。新政府很快會就債務問題與國際貨幣基金組織（IMF）、日本、亞洲開發銀行、債權國等進行艱苦且持久的談判。

正如俄羅斯大文豪托爾斯泰所寫，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。就此次發展中國家的經濟難題而言，比較準確的説法應該是：危機中的國家都是相似的。贊比亞、黎巴嫩、巴基斯坦、老撾、埃及、肯尼亞、突尼斯、土耳其、烏克蘭、阿根廷、巴西等國家目前都深陷經濟危機之中。從遠處説，縱觀1980年代初的拉美債務危機、1990年代末亞洲金融危機、歐洲五國主權債務危機和2016年前后的新興市場貨幣危機，儘管每次危機的誘發因素不同，但是本國宏觀經濟增長乏力、經濟結構不合理、債務槓桿過高、國際資本淨流入減少、本國貨幣大幅貶值是根本原因。

斯里蘭卡的經濟危機也不例外。

對外經濟結構失衡：商品貿易長期逆差，外匯儲備空虛

僅從經濟結構看，斯里蘭卡不像是發展中國家，其第一、二、三產業結構更像一箇中等發達國家。2020年，斯里蘭卡農業佔本地經濟的7%；工業產值佔25.5%，其中加工與製造佔15.6%；服務業佔58.7%，其中，批零和餐飲住宿業佔22.7%，金融與地產佔15.4%，政府服務佔11.1%。按消費計算，2020年，投資對本地經濟的貢獻度為25.2%（2016年為35%），消費的貢獻度佔81.1%（2016年為72.4%），淨出口的貢獻度為-6.4%（2016年為-7.4%）。事實上，自2000年以來，斯里蘭卡對外商品貿易一直處於逆差，且規模越來越大，已成為該國經濟發展中的一個頑疾。

斯里蘭卡商品貿易長期逆差，服務貿易和國際資本流入至關重要，央行必須維持較高的外匯儲備水平。首先，斯里蘭卡經濟部門的創匯能力不強，並且需要從國外進口基本生活用品。2021年，斯里蘭卡主要出口市場依次為美國、英國、印度、德國和意大利，合佔出口貿易總額的49.14%，主要出口產品為服裝、咖啡、茶葉、馬黛及香料和橡膠，佔出口貿易的61.63%。斯里蘭卡主要進口來源地依次為中國、印度、阿聯酋、馬來西亞和新加坡，佔進口貿易的58.53%，主要進口產品為燃料（15.49%）、機械設備（8.34%）、電氣與電子設備（7.88%）、紡織品（5.1%）、鋼鐵（4.96%）、塑料（4.45%）、藥品（3.71%）、棉花（3.14%）等。由於該國工農業基礎薄弱，糧食、紙張、蔬菜、食鹽、牛奶、雞蛋、建材等均需進口。按照半年進口量計算（2011-2021年平均值），斯里蘭卡的外匯儲備應至少不低於55億美元，否則進口基本生活品所需的外匯儲備余額不足，因為斯里蘭卡盧比畢竟不是全球儲備貨幣。

在過去幾年里，斯里蘭卡經濟穩定，根本原因在於服務出口和外商直接投資彌補了商品貿易赤字。斯里蘭卡的勞務輸出和旅遊收入相當可觀，基本能維持國家的國際收支平衡。

然而，在疫情影響下，2021年斯里蘭卡的勞動輸出的外匯收入為2012年以來的最低水平，旅遊收入下降較猛，2020和2021兩年的收入還不抵過去的一整年。此外，最近三年，外商在斯里蘭卡的直接投資跌幅較大。以前維持外匯儲備處於相對安全水平的這些積極因素不復存在，導致外匯儲備水平逐月下降。6月22日斯里蘭卡外儲僅余8.6億美元，根本無法滿足進口用匯需要。沒有外匯儲備作支持，最近三年斯里蘭卡盧比對美元匯率貶值很快，截至7月13日，今年已貶值了76.36%。

斯里蘭卡經濟本來就很困難了，但屋漏偏逢連夜雨，俄烏衝突引起今年全球大宗商品的新一輪上漲，讓斯里蘭卡難上加難，經濟崩潰實屬正常。由於外匯短缺，基本生活用品不能進口，國內通脹壓力不斷增大，2022年5月已高達39.1%

被忽悠瘸了：沒有選擇適合本國國情的發展道路

斯里蘭卡政府的決策失誤加劇了經濟危機的嚴重性。

斯里蘭卡對外商品貿易長期處於逆差，因此中央政府更需謹慎管理宏觀經濟，以避免政策失誤破壞了經濟運行所需的穩定環境，從而保護經濟結構中的脆弱性。然而，斯里蘭卡政府恰好在農業政策和財政政策上犯了重大錯誤，釀成了今天的經濟危機。

在農業方面，斯里蘭卡政府決定發展有機農業，節省進口化肥所需的外匯。2021年，斯里蘭卡已處於經濟困難時期，這年4月9日，受國際綠色低碳潮流影響，斯政府決定禁止進口化學肥料和其它農化產品（殺蟲劑），成為世界第一個只發展生態農業的印度洋國家。2020年，斯里蘭卡進口了126萬噸化肥，斯里蘭卡總統認為生態農業可以節省約2億美元的外匯。然而，禁止進口化肥的嚴重后果馬上就顯示出來，2021年上半年，斯里蘭卡水稻產量下降20%，國內稻米價格上漲了50%，長期稻米自給自足的斯里蘭卡不得不進口了4.5億美元的大米。同年11月，斯里蘭卡茶葉產量下跌，直接經濟損失達4.25億美元；辣椒、肉桂和蔬菜減產30%。許多人批評政府的做法「不科學」、「欠考慮」。平心而論，斯政府構想很好，但推進步伐太快，當地農業條件也不成熟。

在財政政策方面，斯里蘭卡政府於2019年11月的全面稅制改革使得財政赤字越來越大，政府手中資金短缺。與商品貿易赤字狀況一樣，斯里蘭卡政府財政連年赤字，總負債規模與國內生產總值的比例一直大於70%，為經濟發展過程中的一大隱患。據世界銀行一項研究結果，對於新興市場經濟而言，總負債與國內生產總值的最理想比例是64%，每增加一個百分比，經濟增長速度減少0.02%。減税是深得民心的好事，但是前提條件是國家財政穩健。爲了兑現大選時的承諾，總統戈塔巴雅・拉賈帕克薩宣佈全面減税。其中，內閣將增值税率由15%降至8%，並廢除了其它七種税。與2019年相比，斯政府收入鋭減，財政赤字和總負債佔比上升。與美國等發達國家不同，斯里蘭卡政府不可能從國際投資者那里獲得低價的資金。恰恰相反，斯里蘭卡政府信用等級於2020年被降級，被拒之在國際金融市場大門之外。

在外債管理方面，斯里蘭卡政府管理失當，致使外債規模擴大，對國家外匯儲備形成越來越大的壓力。此次經濟危機的根源可追溯到本世紀初，當時世界銀行將斯里蘭卡由低收入國家提升至低中等收入國家。此前，斯里蘭卡的外債主要來自於世界銀行、日本國際合作署和亞洲開發銀行的低息長期（25-40年）貸款，世行將斯提級后，斯里蘭卡優惠貸款來源減少，以國際主權債券（International Sovereign Bonds）形式發行的商業貸款佔比不斷提高，利率通常超過6%，期限為5-10年，並且沒有寬限期。2004年，斯里蘭卡的商業貸款佔外債總額的2.5%，2019年上升至56%。這些外債加重了政府和企業還款付息的負擔，而且斯里蘭卡盧比大幅貶值后還本付息的壓力更大，把整個國家推向了破產邊緣。2021年4月底，斯政府的外債規模為351億美元，當年1-4月的還本付息的金額為9.81億美元。

作為南亞小國，斯里蘭卡產業水平較低，工業基礎薄弱，航運基礎設施落后，政府應該把有限的資金投入到傳統和新基礎設施建設，為國家未來幾十年經濟可持續發展打下基礎。

斯里蘭卡債務問題如何化解？

上述分析表明，斯里蘭卡的外匯儲備不足，國家和企業無法滿足還本付息的需求。於是，債務違約成了無可避免的現實。2022年4月12日，斯蘭卡政府宣佈對510億美元的外債違約，即停止還本付息。

如何化解斯里蘭卡債務危機？如何幫助該國經濟發展駛入正常軌道？

國際貨幣基金組織雖在4月23日表態要救助斯里蘭卡，但該組織30億美元的貸款要經過層層審批與討論，不可能很快落實。按照以往的救助方案，為確保斯里蘭卡有能力償還IMF的貸款，IMF會提出苛刻的條件，如斯里蘭卡政府必須緊縮開支，削減政府赤字規模，與債權國就債務安排展開談判等等。而且，作為美國的政治工具，國際貨幣基金組織救助計劃拖延到何時是個大問題。依照過去的實踐看，IMF的成績單也乏善可陳。

據斯里蘭卡中央銀行的數據，2021年4月底，斯中央政府的外債規模為351億美元。其中，市場借款佔47%，亞洲開發銀行佔13%，世界銀行佔9%，日本佔10%，中國佔9.7%，印度佔2%，其它國家佔9.93%。從期限看，1年以內的債務佔4%，1-2年債務佔5%，5-10年的佔39%，10年以上的佔40%。換言之，只要斯里蘭卡經濟正常運轉，旅遊業和勞務輸出恢復正常，斯里蘭卡能夠重新開始還本付息。

印度一直視斯里蘭卡為自己的后花園。斯里蘭卡經濟危機爆發后，印度許諾了40億美元的貸款、互換和援助，然而至今未見行動，或許是口惠而實不至。

相反，中國政府給予了斯里蘭卡大量的人道主義援助，同時提出了15億美元的貨幣互換意向。