ETF周報 |港股回調空頭吃飽！YANG大漲26%，機構力挺中國市場

編輯：Cynthia

1、本周美股ETF漲幅榜

本周美國三大指數累計均小幅下跌，周初包括CPI、PPI與零售銷售等在內，多項經濟數據都增大了美聯儲大幅加息的可能性，美股一度恐慌性拋售，不過隨着美聯儲官員出面為超激進加息的預期降温，美股在周五收窄跌幅。

隨着Q2財報季拉開帷幕，花旗集團公佈了超出預期的第二季財報，給銀行股打了一劑雞血。同時大宗商品價格暴跌，以及債券市場發出的通脹預期回落信號，都讓股市多頭得到了安慰。

本周ETF排行榜中，天然氣成為漲幅最高的交易品種，其次是做空富時中國50指數、黃金礦業、原油的ETF，在做多股股指行業的ETF中，僅有3倍做多半導體指數ETF漲幅超過8%。

行情來源：華盛證券

2、主要股指ETF表現

美國股指本周表現反覆，從周初大跌至反彈拉昇，三大指數累計均為微跌。截至周五收盤，道指一周微跌0.16%，納指跌1.57%，標普500跌0.93%。

本周股指ETF漲幅榜中均為做空類ETF，其中3倍做空小盤股的TZA漲幅最高，一周漲近4%，其次是3倍做空納指的SQQQ，一周漲超3%。

高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer表示，美國股市可能還會進一步下跌，當前熊市尚未觸底。但他也暗示，這波熊市離尾聲已不會太遠。 「通常情況下，大多數股票會在這種熊市中下跌約30%。雖然我們還沒有下跌這麼多，但正在接近這個水平。」

行情來源：華盛證券

3、區域市場ETF表現

區域ETF方面，由於港股回調，3倍做空富時中國50指數本周領跑，周漲幅達到25.78%。

美聯儲貨幣緊縮、歐洲能源問題，以及日本或「修憲」和日央行可能調整貨幣政策等問題，都已較為充分地反映在近期海外資本市場的表現上，這些問題也再次導致港股離岸市場屬性的顯現。

但展望三季度，機構對港股依然高度看好。

其中中信證券在2022年港股策略報告中表示，該機構跟蹤的港股市場盈利增速預測已出現上修趨勢，港股料將重新回到5月中旬后的趨勢向上。中信建議投資者關注基建、半導體、汽車、光伏等板塊，同時認為俄烏衝突以及內地基本面復甦下短期油價仍將維持高位，帶動能源板塊業績高增，推薦石油、化工等板塊。

高盛投資研究部投資組合策略團隊近期也表示，重申高配中國A股及港股的觀點。 高盛表示，繼過去三個月的強勁復甦和領先表現，中國股市市盈率（11.5倍）已接近歷史中位估值水平，市場可能處於「絕望-期望-成長-樂觀」市場周期中的「期望」階段。

行情來源：華盛證券

另一方面，做空新興市場ETF也持續走高，EDZ本周漲近11%。

美元的狂飆給新興市場的信貸風險火上澆油，因跨國銀行的大部分資產都是按美元計價的。如果全球利率重新走高並保持在較高水平，一些國家將陷入主權債務危機之中。

新冠疫情導致各國宏觀槓桿率達到歷史性水平。新興市場國家目前欠IMF的債務規模超過1000億美元，而美聯儲政策和強勢美元正在使這些資本迅速縮水。不良債務有可能將一些新興市場國家拖入歷史性的債務違約。陷入貿易困境的發展中國家數量翻了一番，薩爾瓦多、加納、埃及、突尼斯和巴基斯坦尤其脆弱。

《紐約時報》暢銷書作者、「捕熊報告」創始人拉里·麥克唐納警告稱，如果美聯堅持其政策路徑，那斯里蘭卡的破產只是開端，未來六個月內全球範圍內受到的經濟衝擊將增強十倍。

4、商品ETF表現

商品ETF方面，本周漲幅居前的多為做空白銀、黃金類ETF。

本周現貨黃金跌幅約2.14%，相比上周3.63%的跌幅跌勢放緩，但這是金價連續第五周下跌。美國通脹同比增幅創逾40年新高至9.1%，對美聯儲加息提速的預期大幅提振了美元，打壓了本周金價的整體走勢。

相應地，本周美元指數漲幅約1.42%，刷新了自2002年第3季度以來近20年的高點至109.3032，連續第三周上漲。

道明證券高級大宗商品策略師Daniel Ghali指出，如果金價跌破疫情前的水平，即每盎司1650 - 1700美元，可能會引發更大規模的拋售。

行情來源：華盛證券

能源ETF方面，本周漲幅第一的仍然是2倍做多天然氣-ProShares $BOIL ，一周大漲35.84%。

機構分析稱，天然氣市場大的格局是供應結構被重置，過去俄羅斯與歐洲大陸形成了相互依存能源共生關係，但在俄烏衝突的背景下，兩者由共生走向決裂。歐洲只能依賴增加LNG進口量以彌補俄氣PNG進口量的下降，這一重置過程顯然在2022年無法完成，可能會需要3-5年的時間。在重置的時間範圍內，天然氣價格都將維持高波動率。

行情來源：華盛證券

原油方面，受到美聯儲與其他央行激進加息可能導致經濟下滑的擔憂影響，疊加美國總統拜登開啟中東之行，希望敦促中東國家增產的消息，本周WTI原油累計下跌6.87%。

但北京時間7月17日，根據最新市場消息，拜登結束了對沙特阿拉伯的訪問，且仍沒有得到沙特明確的提高石油增產的承諾。此外，三大原油市場報告認為，當前全球原油市場供應短缺的情況仍然未變。

其中，OPEC7月月報顯示，雖然OPEC組織6月實現增產，但其總產量仍遠低於協議量；IEA警告稱，歐洲地區今年冬天可能面臨嚴峻的能源供應挑戰。

5、一周市場觀點

美股還沒跌到頭？交易員押注美股將遭受更大損失

在全球經濟放緩、市場恐慌情緒蔓延之際，據摩根大通的統計和分析，資產管理公司和對衝基金最近加大了對美國股市的空頭押注，達到2016年以來的最高水平。根據美國投資經理人協會的一項調查，今年平均活躍投資者已穩步減少其股票敞口，並將股票配置降至自疫情爆發開始以來的最低水平之一。

格羅斯：衰退可能性很大 一年期國債比其他任何投資都要好

債券巨頭太平洋投資管理公司的聯合創始人，曾經被稱為「債券之王」的格羅斯表示，一年期國債是幾乎比任何其他投資都更好的選擇，因為美聯儲加息導致經濟衰退的可能性「很大」。他使用布林帶、根據聯儲基金利率歷史水平的標準差來預測美聯儲將採取的行動，結論是美聯儲將「安全地製造一次温和衰退，進而逐步降低通脹。」

花旗：美聯儲很大可能7月加息100個基點

美國通脹刷新四十年最高紀錄后，花旗的經濟學家現在認為，美聯儲7月底開會時加息100個基點是最有可能的結果。

美銀：將標普500年末目標位下調20% 料美國下半年陷入衰退

7月14日消息，美國銀行策略師在報告中表示，美國將於2022年下半年啟動温和衰退，將年末標普500指數目標點位下調20%，並一併下調每股收益增長預期。

Pimco策略師：美國經濟將迎來小雨 而不是颶風

太平洋投資管理公司策略師Anthony Crescenzi表示，美聯儲通過加息來壓制猖獗的通脹可能會導致美國經濟衰退，但美國經濟足夠強勁，可以較快復甦。

6、下周關注

美股Q2財報季即將進入關鍵期，上周五花旗挽回了投資者對銀行股的信心，本周高盛、美國銀行等也將披露業績，試看樂觀情緒能否延續。

多家重磅科技公司也將公佈財報，最受矚目的當屬特斯拉，這家電動汽車龍頭將於周三盤后公佈Q2業績，由於供應鏈持續受阻、與疫情相關的工廠停工，此次特斯拉財報讓市場略有擔憂。

經濟數據方面，重點關注美國截至7月16日當周初請失業金人數，由於越來越多的公司宣佈裁員，人們擔心美國經濟衰退，在疫情持續衝擊經濟的情況下，分析師料初請失業金人數將依然維持高位。

此外，周五將公佈美國製造業和服務業採購經理指數（PMI），該數據能夠反映經濟體的變化趨勢。

全球經濟事件方面，日本央行將於周四公佈利率決議。另外有報道稱，意大利總理德拉吉堅定請辭，該國政局或將陷入動盪。

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