美聯儲「鷹派巔峰」或已過去，成長股與價值股會再度逆轉嗎？

香港萬得通訊社報道，自今年年初以來，美國股市的一個長期趨勢突然發生了逆轉：以前漲勢強勁的成長型股票遭受重創，而在股市有望出現大幅年度虧損之際，「價值型」股票卻開始跑贏市場。

多年來，極低的利率和通脹促使投資者將資金投入大型科技股和其他引人注目的「成長型」股票。但自2021年底以來，美聯儲加息和控制資產負債表的計劃，已促使這種動態發生了戲劇性逆轉。

具體來看，自2021年以來，$Vanguard Russell 1000 Value Index Fund(VONV.US)$的表現大大超過了$羅素1000成長指數ETF-iShares(IWF.US)$。自今年年初以來，羅素1000價值指數僅下跌了12%，而羅素1000 成長指數下跌了近36%。

據美國銀行(Bank of America)稱，這是自互聯網泡沫破滅后20年來價值型股票相對於成長型股票表現最強勁的一次。

然而，自7月初以來，這一趨勢已開始逆轉，投資者開始質疑「鷹派巔峰」是否已經過去。期貨交易員已經開始消化美聯儲最早於明年開始降息的預期，成長型股票也出現了反彈，自7月初以來已經上漲了近3%。與此同時，羅素價值指數下跌了0.17%。相比之下，標準普爾500指數上漲約1.2%。

自7月初以來，標準普爾500指數中表現最好的板塊是非必需消費品(主要是亞馬遜和特斯拉)、信息技術和通信服務。這三個板塊都屬於「成長型」陣營，而且這三個板塊都由大型科技股主導。

不過，美國銀行首席量化分析師薩維塔•薩勃拉曼尼亞仍然更看重價值股而非成長股，而且美國銀行普遍預計，未來幾年價值型股票的表現將優於成長股，因為通脹壓力比目前市場所反映的「粘性」更大。

最近，有關美國經濟陷入比經濟學家此前預期更為嚴重的放緩觀點幫助提振了成長型股票。其背后的邏輯是這樣的：經濟增長放緩可能有助於抑制通脹，讓美聯儲在今年晚些時候暫停加息計劃，甚至可能在明年開始下一輪降息——美聯儲基金期貨市場已經開始消化這一點。

Osterweis Capital Management的投資組合經理拉里•科迪斯克(Larry Cordisco)説，他認為投資者可能低估了通脹的持久力。科迪斯克表示：「如果‘通脹見頂’的押注成立，那麼對成長股的長期押注也成立。」但現實情況仍然是，有許多長期障礙可能會使通脹率保持在遠高於美聯儲2%目標的水平，其中包括可能會限制美國原油生產和住房建設的基礎設施障礙。

另外，羅素1000成長指數的最大成份股是$蘋果(AAPL.US)$，而羅素1000價值指數中最大的成份股是$伯克希爾-A(BRK.A.US)$。

大型金融公司周一開始了財報披露。在公佈好於預期的收益后，高盛上漲7.45美元，或2.5%，至301.32美元。Synchrony Financial報告每股收益同比下降但好於分析師預期，上漲9美分或0.3%，至31.48美元。

投資者正試圖將可怕的經濟前景與仍然相對樂觀的盈利預測調和起來。經濟增長出現放緩跡象，通脹飆升，上周達到四年來的高位。與此同時，各國央行正在迅速加息，給經濟帶來了另一層陰雲。到目前為止，企業報告一直乏善可陳。

道富全球顧問公司歐洲、中東和非洲投資策略主管 Altaf Kassam 表示：「要麼是經濟故事是錯誤的，要麼是分析師對收益過於樂觀，感覺就像是后者。」 「如果你刮掉公司財報的文字部分，很多人都會抱怨。」