未來48小時三件大事：決定歐洲命運的時候到了？

對於歐洲市場而言，未來48小時即將迎來決定命運的時刻——投資者將聚焦於三件大事：意大利總理德拉吉是否會徹底辭職？歐洲央行將如何啟動十多年來的首度加息？緊扼歐洲能源領域脈門的北溪-1號天然氣管道又是否能重啟？

這三件大事，無一例外都可能深遠影響歐洲股債匯市場的走向。隔夜，歐元躍升至了兩周高點，歐債收益率則全線上漲，市場正提前開始對這三件大事的潛在走向，做着準備……

大事聚焦①：德拉吉政府再度面臨議會信任投票

當地時間周三，歐洲市場的焦點將先行落在意大利，聚焦一位曾經立誓「不惜一切代價捍衞歐元」的重磅人物的去留……

上周，意大利總理德拉吉在贏得議會信任投票后仍提出辭職，這使得眼下本就面臨債務危機的意大利，徹底陷入了又一輪政治風暴之中。雖然該國總統馬塔雷拉此后拒絕了德拉吉的辭呈，但意大利政壇后續會如何演變仍不得而知。而在今日，德拉吉就將再度前往議會演講，議會也將進行新一輪信任投票。

德拉吉是歐洲央行前任行長，自上周請辭總理以來，他一直沒有就這場政壇危機再發表過公開評論，目前尚不清楚他是否仍決心辭職，還是會改變主意選擇留任。

按照日程安排，德拉吉將於當地時間上午9點30分(北京時間15點30分)在參議院發表講話，投票定於當地時間19點30分(北京時間明晨1點30分)進行。周四，眾議院也將舉行一場辯論。不過在此之前德拉吉隨時可能已經辭職。

儘管德拉吉有着足夠的支持率，可以在沒有五星運動黨支持的情況下繼續執政，但他一直拒絕這種可能性。意大利總理辦公室的一位消息人士表示，他在等着看由前總理朱塞佩·孔特(Giuseppe Conte)領導的五星運動黨是否會回到執政聯盟的路線上。

7月14日，五星運動黨棄權抗議的行為，成爲了德拉吉請辭的「導火索」。當天，意大利參議院舉行信任投票，投票事關政府提出的一項應對能源價格高企的企業和家庭援助計劃。五星運動黨的議員缺席了這場投票，原因是該黨認為這項法案援助力度不足。

孔特近期曾表示，他正在等待德拉吉發出信號，表明他願意支持五星運動黨支持的一些優先政策，比如最低薪資計劃，然后纔會繼續支持政府。

據意大利媒體報道，最近幾天德拉吉曾多次召開會議，試圖決定其未來執政的戰略方向，但各黨派內部激烈的討論更多暴露出深刻的分歧，周三議員們就德拉吉的演講進行投票時，這些分歧可能會徹底暴露出來。意媒指出，最理想的情況是，如果有足夠多的五星運動黨議員願意站在現任總理一邊，德拉吉也將願意繼續執政，即使五星運動黨首孔特沒有支持。

值得一提的是，有着議會支持、政府卻最終垮臺的景象，在全球政壇幾乎聞所未聞。

「歐洲或世界上沒有人能理解以這種方式出現的政府危機，」意大利中左翼資深政客Vincenzo De Luca表示，「政府贏得信任投票，總理卻辭職。很明顯，我們看起來有點像精神病人。」

不過無論如何，對當前的意大利乃至整體歐洲而言，眼下德拉吉的去留都十分重要。一方面，在歐洲央行即將加息的背景下，意債與德債息差近期已不斷拉大，如果有着「超級馬里奧」之稱的德拉吉在此時辭職，無疑將令投資者對意大利資產更為不安。另一方面，德拉吉的離開也可能會讓意大利再度陷入政治波折之下，在歐洲眼下面臨嚴重能源危機的背景下，或將令歐洲股債匯市場面臨更大拋壓。

大事聚焦②：歐洲央行即將十多年來首度加息

歐洲市場未來48小時面臨的第二件大事，將是歐洲央行7月的利率決議——在此次會議上，歐洲央行勢必將進行十多年來的首次加息行動！

目前，外界普遍預期歐洲央行本月將提高主要利率，以抑制歐元區創紀錄的通脹。然而，鑑於強勁的經濟逆風，投資者仍懷疑歐洲央行能夠在多大程度上繼續提高借貸成本。目前，支持歐洲央行本周加息25個基點和50個基點的市場人士，幾乎分成了兩派。

多數經濟學家此前預測歐洲央行本月將加息25個基點，媒體本周初調查的53位經濟學家中一度只有4位預測會加息50個基點。

不過，據媒體援引知情人士昨晚透露，由於通脹環境惡化，歐洲央行周四確實可能考慮一舉加息50個基點，較上個月提出的加息25個基點的預測增加一倍。此舉將標誌着與6月9日政策會議以來大多數管委會成員所堅持的政策指引出現嚴重偏離，並將使歐洲央行更加積極地融入全球大幅加息的浪潮。

歐洲央行行長拉加德在6月28日的講話時，曾為加息幅度超過25個基點留出余地。數日后出爐的歐元區通脹數據超出預期，創下8.6%的歷史新高，比該行2%通脹目標的四倍還要多。

Ebury的市場策略主管Matthew在報導發佈前表示，「我們不排除歐洲央行在本周會議上加息50個基點的可能性，最近幾周，大多數主要央行都在大幅加息，試圖控制通膨瘋狂上漲。」

除了加息幅度外，市場還將密切關注歐洲央行會如何出臺其「反碎片化」工具。

所謂歐元區「碎片化」風險，是指歐元區內部南歐成員國國債和德國國債利差走闊，進而帶來潛在的南歐國家融資困難的現象。高負債歐元區成員國（如意大利、希臘等）的債務融資將變得更難，極有可能再次引發主權債務危機。

不願具名的知情人士稱，距離周四的政策決定只有不到兩天時間，歐盟如果想要遏制針對部分歐元區成員國進行的市場投機，並在短時間就反擊措施達成協議，決策者仍有許多工作要做。

目前，貨幣市場押注歐洲央行本周加息50個基點的機率接近50％，並預計到9月加息幅度將超過1個百分點，高於上周市場所預期的80個基點。對政策變化最為敏感的德國2年期國債收盤率，隔夜盤中一度飆升12個基點至0.64％，歐元兑美元也上漲逾1.2％至1.0269美元，重新遠離了平價關口。

大事聚焦③：北溪1號管道能否在例行維護后重啟？

眼下，歐洲一系列政治亂象、通脹困局、央行轉向的源頭，幾乎都與能源危機脫不了關係。因而，未來48小時歐洲將面臨的第三件大事，或許也將是最為重要的一件：俄歐之間的北溪1號天然氣管道是否能在例行維護工作結束后重啟？

7月11日起，俄羅斯至德國的北溪1號天然氣管道開始進行了為期10天的年度維護。在俄歐關係持續惡化的背景下，歐洲各國政府此前曾擔心，俄羅斯可能會「無限期」延長維護時間。

不過，昨夜市場上似乎有未經證實的好消息傳來。據媒體援引消息人士報道，俄羅斯預計將於當地時間周四如期恢復北溪1號管道的運營，輸送的天然氣流量仍將是關閉之前的水平——即俄烏衝突爆發前的40%。

俄方此前曾表示，關鍵的渦輪發動機由於制裁原因被扣留在加拿大，是其被迫減少北溪1號輸氣量的原因。不過，在德國的外交努力下，加拿大最終同意松口，已於7月17日用飛機將該渦輪機送往德國。但目前，該渦輪機尚不太可能在7月21日之前重新安裝。

北溪1號是歐洲最重要的輸氣管道，俄羅斯出口歐洲的天然氣超過1/3通過這條管道輸送。在過去十多年里，俄羅斯通過北溪1號每年向歐洲提供約550億立方米的天然氣。

根據IMF的數據，歐盟42%的天然氣進口來自俄羅斯。俄羅斯供應占8個歐盟國家天然氣進口的50%以上。IMF的數據還顯示，今年歐洲天然氣消費量已下降9%，使歐盟GDP下降0.2個百分點。其模擬分析指出，如果不採取緩解措施，冬季所承受的痛苦可能會嚴重得多。

由於俄羅斯切斷歐洲天然氣供應的威脅始終存在，歐盟委員會周三預計將公佈一項需求削減計劃，提議成員國從下月開始自願削減15%的天然氣使用量。根據三位知情的歐盟外交官稱，該措施還將包括在形勢惡化且自願削減力度不足的情況下強制啟動。

一些業內人士已預計，如果俄羅斯真的徹底停止對德天然氣供應，可能會引發從能源到化工乃至下游產業的一系列經濟衝擊，其影響範圍將波及整個歐洲大陸。

毫無疑問的是，隨着未來48小時，這三件歐洲重磅風險事件先后席捲而來，歐洲市場料將掀起多輪滔天巨浪。

在上周二十年來首度跌穿1美元關口后，本身便已飽經風霜的歐元顯然也將面臨更為艱鉅的挑戰。想要繼續守在平價關口上方，歐元多頭們或許唯有期待：意大利政壇不亂、歐洲央行勇於加息、北溪一號順利重啟……

這三個條件哪怕有一個無法完成，都可能給歐元后市走向帶來重大隱患！

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