全球CXO格局再生變！「一哥」徠博科宣佈拆分臨牀研究業務，IQVIA成新一哥有力競爭者......

全球CXO格局，再次迎來鉅變。

穩坐全球最大CXO公司第一名位置多年的徠博科（Labcorp），宣佈將分拆為徠博科與一家尚未命名的臨牀開發業務公司。

如果説併購、整合往往產生新的行業巨頭，那麼大公司的業務剝離與分拆，也時刻影響着一個產業的競爭格局。徠博科2021年營收高達161.2億美元，在全球CXO賽道中一騎絕塵。其中，此次即將被分拆的臨牀開發業務營收59億美元，佔公司營收的37%。

7月28日，徠博科宣佈，其董事會已授權公司通過一項免税交易將公司全資擁有的臨牀開發業務（原科文斯/Covance）分拆給徠博科股東。這項計劃中的分拆將產生兩家獨立的上市公司：徠博科和尚未命名的臨牀開發業務公司。

而這一計劃的公佈，距去年10月Covance在全球更名為Labcorp Drug Development，中文名自科文斯變更為徠博科還不足1年。

分拆臨牀開發業務，被看作是徠博科與被其併購而來的科文斯的「分手」。曾經希望合併后產生更多協同效應、提供更完整的服務鏈的願景，為何如今走上分拆之路？

同時值得關注的是，徠博科的分拆或將直接改變當前全球CXO龍頭間的座次。此番分拆過后，徠博科的一哥之位，或將產生新的繼任者。在徠博科身后緊追數年的IQVIA，能否登上全球CXO一哥之位？

據徠博科年報，徠博科2021年營收高達161.2億美元，其中，將被分拆的臨牀開發業務2021年營收59億美元。另外，在截至今年6月30日的過去12個月中，該公司的臨牀開發業務總收入為30億美元。從2019年Q2至2022年Q2，這類業務的複合年增長率為8%。

分拆后，臨牀開發業務將專注於成為一家支持生物技術和製藥客户並加速創新的CRO公司。據徠博科消息，新CRO公司將通過提供各階段的臨牀試驗管理來尋求發展。並且，還將在腫瘤學、細胞和基因治療以及罕見疾病等領域尋找機會，其目的是與大型製藥公司和生物技術公司一起"提高敏捷性"。此外，新CRO公司還將保留對徠博科健康和臨牀數據集的訪問權，將賦能其試驗執行，並有助於其尋求投資。

分拆后，徠博科將繼續專注於全球的實驗室診斷服務業務，包括常規和特殊實驗室、中心實驗室和早期發展研究實驗室。而尚未命名的臨牀開發業務公司將專注於全球合同研究組織（CRO）業務，為製藥和生物技術組織提供I-IV期臨牀試驗管理、市場準入和技術解決方案；加強腫瘤學、細胞和基因治療、罕見病和其他新興治療領域的領導地位。

根據計劃，此次分拆預計將通過向徠博科的股東派發臨牀開發業務的股份來實現，並預計這項分拆將在明年下半年完成。徠博科表示，完成分拆后，新CRO公司也將公開上市。

徠博科與科文斯，這兩家在各自賽道均為全球領先級別的公司，已經一起走了近8年的時間。

早在2014年11月，當時美國第二大的醫學檢驗公司徠博科宣佈將以現金加股票的形式全資收購當時全球第二大藥物研發合同研究組織科文斯，強勢進軍CRO賽道，這筆收購的價格達到61億美元。

雙方合併前，科文斯業務以臨牀前研究業務為主，是美國在此領域最出名的CRO公司之一，而徠博科則以為製藥企業的研發提供中心實驗室服務為核心，並且有一部分體外診斷業務。科文斯內部人士曾表示，兩家公司合併后，在早期藥物研發(ED)、生物分析（BioA）、中心實驗室服務(CLS)、全面的測試分析服務、創新的分析方法開發、伴隨診斷、臨牀I-IV期試驗和上市后監督調查、患者招募、營養化學/食品安全和麪向國際市場將更具有優勢和專業性。

對於兩家公司的「聯姻」，此前業界關注的核心便是：合併后二者能否產生協同效應，提供更完整的服務鏈，並且更加節省成本。徠博科曾預計，合併后的公司將在未來三年削減1億美元的成本。同時，合併將提升創新的效率，加固客户黏度，以及創造更多的現金流。對於這筆讓徠博科跨界切入CRO賽道的收購，徠博科相關負責人曾表示，「收購將使徠博科在價值1410億美元的生物製藥公司研發市場中扮演主導地位——無論是中心實驗室還是CRO，科文斯在多國市場的佈局將為新公司提供新的增長機會。」

當然，也有人並不看好這種合作。彼時Oppenheime分析師Bret Jones就曾明確表示，「二者的合作路徑並不清晰，所謂節約成本也需要數年才能完成」。

此番分拆，是否有1+1未能大於2的原因？

雙方分家的傳言自去年便有流出。去年11月，曾有「徠博科或將科文斯出售給另一全球CXO巨頭公司Syneos，估值約183億美元」的消息傳出。對於是否考慮出售科文斯，徠博科董事長兼首席執行官Adam Schechter近日表示，分拆上市是公司在審查了多個方案后，所選擇的「最佳前進道路」。

雖然徠博科的分拆之舉，與近年來全球CXO的併購、擴張之勢有些反其道而行之。但不可否認，從大趨勢來看，全球CXO巨頭的發展史依然是一段併購重組史。

收購科文斯讓徠博科跨界挺進CRO領域，而此后一連串的收購，更是奠定了其全球第一的位置。自2015年以61億美元收購CRO公司科文斯后，徠博科開啟了一波CRO領域鉅額併購、整合的序幕。在2015年到2017年的三年間，徠博科連續併購科文斯、PAML與Chiltern，成爲了產業佈局最全面的CRO公司，業績多年來位居全球CXO公司之首。

同時，2016年，艾美仕（IMS Health）與昆泰（Quintiles）合併誕生了當時全球最大的CRO公司IQVIA（曾用名Quintiles IMS Holdings），2021年營收排名第二。

2017年，INC Research宣佈與inVentiv合併，成爲了彼時全球第二大CRO公司Syneos Health（曾用名INC Research），2021年營收排名第六。

到了2021年，接連發生的兩起超百億美元大併購重新攪動了全球CXO產業風雲。

2021年2月，ICON以120億美元併購PRA Health Science。曾經位居全球第五和第六的兩家CRO企業，合併后一度成爲了全球市場第三的CRO以及第二大臨牀CRO。從2021年業績來看，ICON與PRA在2021年7月正式合併，合併收入達到74.62億美元，位居2021年全球CRO營收排行榜第四名。

ICON併購的動作僅僅過去2個月，併購的主角變成了賽默飛與PPD。

賽默飛是全球科學服務領域巨頭，市值近2000億美元，而PPD則是國際CRO巨頭，市值超過150億美元，常年位居全球CRO市佔率TOP10，在非臨牀藥理學/毒理學試驗等方面具有優勢，被收購前，其全球CRO市佔率為3.51%。

早在2017年時，賽默飛就花費72億美元併購CRO公司Patheon進入CRO領域。資料顯示，Patheon是一家CDMO企業，收購完成后，Patheon併入賽默飛的實驗室產品和服務部門，併爲賽默飛帶來了位於北美和歐洲的先進的生產基地。

隨着賽默飛完成對PPD的收購，也實現了賽默飛在CRO行業上下游領域的拓展，將自己推向全球CRO巨頭的行列。合併后，2021年賽默飛的CRO業務營業收入達到79.2億美元，躍升爲全球第三大CRO企業。

進入2022年，全球CXO巨頭們雖然未傳出大併購的聲音，但自身整合、擴張的腳步並未停滯。Charles River宣佈英國新生產設施投產，主要用於GCT CDMO業務；Catalent宣佈進行組織架構調整，將生物製藥以外的三個業務板塊進行了整合；Lonza宣佈計劃在瑞士施泰因建造大型商業化藥品灌裝加工設施；三星生物簽署仁川自由經濟區土地購買協議，用於建設第二座生產園區等等。

徠博科分拆后可能帶來的另一巨大變化是，IQVIA能否順利登頂一哥的位置？

2021年，徠博科以161.2億美元營收位居全球第一，IQVIA以138.7億美元緊跟。這也是當年唯二營收超百億美元的CXO公司。

注：1.僅統計全球範圍內上市的CXO企業；

2.Thermo營收為CXO業務收入（PPD與Patheon）；

3.ICON收入包含PRA 2021H1收入；

4.Catalent財年為2020年7月至2021年6月；

5.匯率按照1美元＝6.45人民幣、1瑞士法郎＝1.09美元計算

根據徠博科臨牀開發業務在2021年營收為59億美元來計算，這部分業務剝離后，IQVIA或有望在2023年登頂。

對於這家新CRO公司而言，2021年營收59億美元放在當年全球CXO公司排名中來看，可與Lonza一爭高下。

本文作者：Kathy，來源：E藥經理人，原文標題：《全球CXO格局再生變！「一哥」徠博科宣佈拆分臨牀研究業務，IQVIA成新一哥有力競爭者......》風險提示及免責條款市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。