ETF周報 | 牛市歸來？小盤股衝鋒，3倍做多小型股TNA周漲超15%

編輯：Nicole

1、本周美股ETF漲幅榜

本周美國CPI及PPI數據均顯示通脹可能見頂，美股三大指數反攻，道指 $DJI 全周累計上漲2.92%，納指 $IXIC 上漲3.08%，標普500指數 $SPX 上漲3.26%，納指與標普500指數均錄得連續第四周上漲。

從ETF漲幅榜來看，零售板塊為本周大贏家。3倍做多零售業ETF RETL $RETL 位居漲幅榜首位，全周累計上漲20.11%，最近一個月累計漲幅達62.28%。全球最大的對衝基金橋水近日公佈了其截至6月30日的持倉，零售板塊仍然獲其青睞，寶潔 $PG 位居第一大重倉股，強生 $JNJ 則位列第二。

位居漲幅榜第二位的是2倍做多天然氣ETF BOIL $BOIL ，全周累計上漲18.71%。年內天然氣表現強勢，該ETF年內累計漲幅已達247.3%。

通脹回落跡象鞏固了市場信心，降低了美聯儲繼續激進加息的緊迫性，但市場針對美股當前是「死貓跳」還是「新牛起點」的爭論仍然不休。摩根士丹利分析師認為，通脹見頂仍有待觀察，美股迎來轉折還為時尚早。MKM Partners 首席經濟學家Michael Darda則認為，「我們不期望美股再創新高，但如果通脹放緩、美聯儲放慢收緊步伐，真出現這種情形我們也不會感到驚訝。」

2、主要股指ETF表現

本周小盤股崛起，3倍做多小型股ETF TNA $TNA 全周累漲15.06%，領跑股指ETF；3倍做多羅素2000指數ETF URTY $URTY 周漲14.87%，3倍做多中型股ETF MIDU $MIDU 全周累計上漲13.45%。

美股大盤指數方面，納指較6月前低已反彈約23%，在本周進入技術性牛市。三倍做多納指ETF TQQQ $TQQQ 在周三CPI數據公佈后跳漲，當日漲超8%，全周積累漲幅達7.62%。截至本周五收盤，已收復今年5月以來失地。

針對本輪美股小盤股「小牛市」，Ned Davis Research首席美國策略師Ed Clissold和高級量化分析師Thanh Nguyen在周三的一份報告中表示，小盤股行情主要是由技術面推動的，但也受到估值和利率等因素的支持。他們認為，在市場反彈的早期階段，小型股往往表現出色，預計至少在接下來的幾周內，小盤股還有跑贏大盤的空間。

3、區域市場ETF表現

區域ETF方面，新興市場表現出色。2倍做多MSCI巴西ETF UBR $UBR 全周累漲超15%，每日2倍看多巴西股票ETF BRZU $BRZU 累漲近15%。在近期強美元對新興市場的衝擊中，世行專家認為巴西的處境相對較好，因其對匯率波動的規避表現較好。

眼下市場對美聯儲激進加息預期減弱，以西蒙·韋弗（Simon Waever）為首的摩根士丹利策略師在研報中寫道，低於預期的CPI數據應該會支持新興市場的債券。這是摩根士丹利自2020年11月以來首次看漲新興市場主權信用債。

4、商品ETF表現

本周商品市場表現亮眼。2倍做多白銀ETF $AGQ 全周累漲9.53%，位居漲幅榜首位。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至8月9日當周，COMEX白銀期貨投機性淨空頭頭寸減少2167手至6229手。美國商品指數基金USCI $USCI 全周累漲6.16%，iPath彭博商品指數總回報ETN $DJP 周漲5.61%。

金價本周上揚，紐約黃金期貨今年內首次連漲四周，創2021年12月底以來最長連漲紀錄。2倍做多黃金ETF UGL $UGL 全周累漲超3%，但未進入商品ETF漲幅榜前十。

CFTC數據顯示，8月9日當周，投機者所持COMEX黃金淨多頭頭寸增加24,898手合約，至52,797手合約，創最近七周新高。中信證券認為，美國通脹數據階段性見頂，市場對美聯儲后續激進加息的預期弱化，加息對金價的壓制作用邊際減弱。

能源ETF方面，天然氣走高，2倍做多天然氣ETF $BOIL 全周漲近19%。整個夏天以來，今年創紀錄的高温天氣一直在幫助多頭支撐着天然氣期貨的價格。SKCharting.com的分析師Sunil Kumar Dixit周四表示，天然氣期貨最近一個月的技術圖表顯示，天然氣價格可能會繼續上漲，價格可能會持續突破8.50美元，並進一步達到8.82美元，甚至測試9.42美元高位。

2倍做多美國油氣指數ETF DIG $DIG 全周漲15.48%。國際油價在前一周一度跌至六個月低點后，本周震盪回升。由於天然氣價格飆升和熱浪刺激了需求，國際能源署（IEA）已經上調了全球需求增長預期，預計今年全球石油消費量將同比增加210萬桶/日，比該機構此前的預測上調了38萬桶/日。

5、一周市場觀點

摩根士丹利：通脹見頂仍有待觀察 美股迎來轉折還為時尚早

摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett對最新的通脹數據發表了評論，並向追逐股市最新一波反彈的投資者發出警告：儘管7月CPI稍有降温，但不要對通脹可能見頂這一看法過於興奮。該分析師認為，7月CPI較前值高點有所下降，這在一定程度上緩解了美聯儲的壓力，但核心通脹目前仍保持在接近6%的水平附近，這是美聯儲2%目標的三倍，遠遠不是一個可持續的水平。Shalett認為，在聯邦基金利率接近核心CPI之前，美聯儲很難放慢加息步伐。

美股實現八周最大流入量，美銀卻稱火候還沒到！

美銀全球研究部的分析師們在周五的每周報告中提示，上周的投資者幾乎都是買方。截至8月10日的一周內，全球股票基金吸納了71億美元，美股股市則流入110億美元，為八周以來的最大流入量。但美銀的分析師們並沒有表示樂觀態度，而是稱美銀的牛熊指標顯示目前仍處於最大看跌狀態，這也是連續第九周該指標位於此位置。儘管這通常被看作是買入的信號，分析師們卻警告稱美股壓力猶在。

富國銀行：料美聯儲9月加息75個基點

富國銀行仍為，美國7月份CPI低於預期，導致一些分析師預計美聯儲收緊貨幣政策的力度會減弱。但考慮到前兩個月的數據出現了一些出人意料的上升，7月份價格增長放緩並沒有讓通脹處於實質性較低的水平。美聯儲可能會將預期上升解讀為通脹尚未開始持續降温的進一步跡象，從而進一步支持我們的觀點，即FOMC將在9月份的下一次會議上選擇將聯邦基金利率上調75個基點。

機構：假若油價再度反彈 通脹前景與加息路徑的預期差或將重現

招商證券研報表示，7月美國重要通脹指標同環比回落均是能源價格大幅調整的結果。那麼，假若國際油價再度反彈，「美國通脹拐點已現」以及「美聯儲加息即將結束」的預期恐將降温，10年期美債收益率也極有可能再度反彈。

道明證券策略師：金價仍有回落至1700美元的風險

道明證券商品策略師Bart Melek表示，通脹仍然是一個重大問題，通脹率很可能將繼續超出美聯儲的偏好。美國CPI數據低於預期，主要是由能源價格下跌推動的，但一旦天氣轉冷，通脹壓力可能會捲土重來。美聯儲不太可能像許多人所預期的那樣，在2023年初放心地傾向下調利率。對於黃金而言，這意味着金價仍存在回落至1700美元的重大風險。

6、下周關注

美股宏觀方面，美聯儲FOMC將在北京時間周四凌晨公佈7月貨幣政策會議紀要，或透露9月加息路徑信息。此前公佈的美國7月CPI數據顯示美國通脹有回落跡象，美聯儲暫停激進加息步伐的預期升溫，納指較6月低位反彈超20%，進入技術性牛市。截止發稿，CME美聯儲觀察數據顯示，美聯儲9月加息50個基點的預期為55.0%。

此前美國國會眾議院通過了《2022年通脹削減法案》，拜登表示他計劃下周將其簽署成為法律，使其正式生效。此外，多位美聯儲官員將公開講話。當地時間周五（8月19日），2022年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席喬治將就美國經濟前景發表講話。

美股已進入13F披露期，本周橋水、景林、索羅斯等已披露其在二季度的調倉動向，索羅斯Q2加碼科技股，建倉特斯拉和Alleghany。下周伯克希爾、高瓴等更多機構或將披露其持倉詳情，值得投資者留意。

數據方面，周一中國7月社會消費品零售總額年率、7月規模以上工業增加值年率數據將公佈，國新辦就國民經濟運行情況舉行發佈會。美股市場上，可關注周三將公佈的「恐怖數據」美國7月零售銷售月率，將向市場透露更多關於美國通脹的線索，或決定美聯儲9月加息方向，美國至8月13日當周初請失業金人數將在周四公佈。

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