看中「拆股」套利機會？華爾街知名大空頭提前埋伏AMC院線

編輯：Jling

上周五美股收盤后，WSB概念股AMC院線以優先股的形式支付特別股息，公司予每一股AMC普通股一股優先股。本周一，其優先股（交易代碼 $APE ）在紐約證券交易所正式開始交易。Wedbush分析師Alicia Reese認為，AMC優先股實際上起到一換二的拆股效果，併爲AMC院線籌集更多現金創造了新路徑。

儘管存在對AMC院線股權被稀釋的擔憂，但也有人從中挖掘到一些機會。本周華爾街傳奇賣空者、對衝基金Kynikos Associates吉姆·查諾斯（Jim Chanos）以套利交易方式介入了圍繞AMC娛樂公司的交易熱潮。周二，他在CNBC的《Halftime Report》節目中表示，買入了AMC院線優先股 $APE ，並做空了AMC院線普通股 $AMC 。

【注：套利交易是種投資策略，通常指在某種實物資產或金融資產（在同一市場或不同市場）擁有兩個價格的情況下，以較低的價格買進，較高的價格賣出，從而獲取低風險的收益。】

從最近一個交易日來看，AMC院線優先股 $APE 在「折價」（較普通股價格而言）交易。具體來看，周二，AMC院線普通股 $AMC 收於9.56美元；而優先股收於7.02美元。查諾斯認為，這兩者的價格終將趨同，「從功能上講，這兩種證券是一樣的。我猜想，如果折價繼續下去，APE們（看好該股的散户暱稱）將會給Aron先生（AMC的CEO）施加壓力，讓他儘早讓股票自由轉換。」

來源：華盛證券

彭博新聞社金融和商業專欄作家Matt Levine對這種套利行為的解釋如下：投資者可能基於這樣一種看法，即優先股APE擁有與AMC普通股相同的經濟價值和投票權、認為最終將被轉換為普通股、而目前兩者的交易價格存在較大價差，因此採取做空AMC普通股，並買入相同數量的APE股票的做法，然后在價差消失時獲利了結。

不止查諾斯，B.Riley Securities分析師埃里克•沃爾德(Eric Wold)亦認為AMC的優先股和普通股的價格將趨向相同，該分析師此前在一份報告中稱，「考慮到它們有同等的經濟價值和投票權，如果這兩者在塵埃落定后沒有以相對平等的價格交易，我們會感到驚訝。」

關於AMC院線的幾個常見問題

• 為何AMC院線不增發普通股？

公司過去也曾試圖獲得股東批准發行新股，但遭到了拒絕。另外，據彭博統計，AMC院線只能發行524,173,073股普通股，目前已發行其中516,820,595股股票（即流通股數量），剩余約740萬股，不過其中一些可能會留作員工股票薪酬或其他用途。按整數計算，AMC已無股票可發行。

現在AMC院線有了優先股，可以通過發行更多的優先股來籌集資金，不過AMC院線的公司註冊證書授權它發行最多5000萬股優先股。

• AMC院線優先股未來將轉換成普通股？

關於優先股的問題，AMC此前便表示，「技術上是可以的，AMC優先股可以轉換為普通股，但前提是AMC董事會提議、並由投資者投票批准增加授權普通股的數量，至少要足夠允許AMC優先股轉換為普通股。然而，我們目前並不期望AMC董事會在短期內提出這樣的建議。」

• AMC院線的優先股和普通股有何不同？

優先股擁有與普通股相同的投票權，擁有和普通股一樣的經濟權利。如果AMC院線要支付普通股的現金股息，優先股也能獲得同樣的股息。此外，優先股可以在未來被轉換成AMC普通股，不過這需要得到股東的批准。還有，如果AMC院線出現破產，那麼優先股將先於普通股獲得賠付。

• 目前分析師如何看AMC院線？

Wedbush分析師Alicia Reese維持看跌該股，其預計，AMC院線將等待優先股股價穩定下來，然后發行部分授權AMC優先股股票。考慮到「股票分割」的影響，分析師將AMC院線普通股目標價從4美元下調至2美元，維持「跑輸大盤」評級。

彭博新聞社金融和商業專欄作家Matt Levine認為，AMC院線的普通股和優先股在未來相當長的一段時間內，很可能會作為兩種獨立的證券進行交易。

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