財報解析|泡泡瑪特2022上半年收入增長 利潤指標卻沒跟上

【億邦原創】9月2日消息，日前，泡泡瑪特POPMART（HK：09992）發佈了2022年上半年財報。2022年上半年，公司收入23.59億元人民幣，同比增長33.1%。非國際財務報告準則經調整純利3.76億元，同比下降13.5%。

根據財報，泡泡瑪特上半年的經營利潤為4.46億元，同比減少8.3%；上半年淨利潤為3.33億元，同比減少7.2%。報告期內，泡泡瑪特的毛利率也出現了下滑，從去年上半年的63%降至58.1%。

值得關注的是，增收不增利的背后，公司的收入增速也已經在減緩。去年同期，泡泡瑪特收入同比增長為116.75%，而今年上半年增速33.1%與之相比，下滑明顯。

泡泡瑪特在財報中表示，2022年上半年由於疫情反覆，多個主要地區及城市限制出行，對各地經濟造成了短期的影響。期內，公司將戰略重點放在了進一步深耕潮流玩具業務，貫徹公司的長期既定策略和發展方向，以藝術家發掘、IP運營、消費者觸達、潮流玩具文化的推廣及創新業務孵化為主要業務重點。

「由於疫情，大概從4月開始，業績算是跌到了一個小的谷底。不過從4月到8月，業務逐月環比都是增加的。」財報電話會議上，泡泡瑪特董事長兼CEO王寧如是説。

據介紹，當下泡泡瑪特的用户數字化規模正在快速擴大，截至2022年6月30日，累計註冊會員總數從2021年12月31日1958萬人增加到了2306萬人。而2022年上半年，公司會員貢獻銷售佔比為93.1%，復購率達47.9%。

銷售和市場費用翻倍 庫存還是沒變少

泡泡瑪特將整體毛利率的下降，歸因於自主產品的毛利率下降。根據財報，其自主產品毛利率從2021年上半年的66.9%，下降到2022年上半年的60.5%。主要是因為：第一，產品工藝越發複雜，原材料價格上漲，OEM工廠各工序成本上升；第二，疫情讓公司在上半年做了一些促銷活動。反而外採和其他產品的毛利率，從2021年上半年的31%增加到2022年上半年的33%。

財報顯示，由於上半年泡泡瑪特的商品成本從去年同期的5.2億增加到8.7億元，公司上半年整體銷售成本從去年同期的6.6億上升到了9.9億，增長達50.8%。

開支方面，兩類較大開支分別為經銷及銷售開支、一般行政開支。

今年上半年，泡泡瑪特經銷及銷售開支從去年上半年的4.2億元增長到了6.9億，同比增長65.1%。其中員工福利開支同比增長約80%達近2億，大部分開支增加是由於線下銷售人員由2021年上半年的1909人增加到了2022年上半年的2374人。而廣告及市場費用則從2021年上半年的不到0.6億元，增長到了今年上半年的超過1.14億元，增長超過100%。

但是，銷售開支的大幅增加，似乎並沒有解決存貨和周轉問題。截至2022年6月30日，泡泡瑪特的存貨已經由截至2021年12月31日的7.9億元增加到近9.6億元。公司存貨周轉天數也從2021年的128天增加到了截至2022年6月30日止六個月的160天。

泡泡瑪特解釋稱，這是由於公司增加了產品庫存，以滿足不斷增長的產品需求。與此同時，2022年上半年疫情影響銷售未達預期，存貨余額增加。

上半年，泡泡瑪特的一般及行政開支同比增長了34.6%達3.2億元。其中佔比最高的是員工福利開支，從去年上半年的1.7億增長至今年上半年的2億，主要由於公司行政及開發人員由1211名人增加至1506人，並提升了薪資水平以吸引人才，以及股權激勵等。

逃離Molly依賴 線上「私域」收入過半

目前，泡泡瑪特仍以自主產品為主，上半年自主產品收入比例達91.4%，收入同比增長36.2%達超過21.5億元。其中自有IP為主，包括Molly、SKULLPANDA、Dimoo、小甜豆等，收入佔比從去年上半年的50.9%增加今年上半年的64.8%，達15.3億元，同比增長69.7%。特別的是，SKULLPANDA已經超過Molly成爲了銷售收入貢獻最高的品牌。

根據財報，泡泡瑪特的收益主要仍來自國內，今年上半年，來自中國內地收入超過22億元，來自港澳臺及其他地區收入不到1.6億。

內地方面，線下渠道收入由2021年上半年的9億元上升到上半年的約11億，增長21.8%。其中零售店一年內增加了93家達到308家，但疫情導致133家店經歷了1到3周的關閉，帶來了一定影響。機器人商店收入從2021年上半年的2.2億下降上半年的2億，一年來新增439個商店達到了1916個，但部分商店業績下滑，同時也受到了疫情影響。

內地線上渠道增長相對線下更快。今年上半年，線上渠道收入由2021年上半年的6.7億增加到2022年上半年的9.8億元，增長46.8%。

今年上半年，在泡泡瑪特抽盒機（微信小程序）、天貓旗艦店、京東旗艦店以及其他線上渠道中，小程序收入佔比過半達55.6%（去年同期佔比為48.8%），收入同比增長67.2%。天貓收入佔比25%，京東佔比7.2%。不過增長方面，京東達到了50%，超越了天貓的11.8%。

D2C出海全面提速 預計年內收入佔比超10%

財報顯示，今年上半年，泡泡瑪特來自港澳臺地區及海外的收益為1.57億元，同比增長161.67%。但收益結構來看，這部分收益仍主要來自批發，收益佔比52.87%。

雖然目前體量有限，但從增長性來看，港澳臺地區及海外接下來有機會為泡泡瑪特帶來增長。數據顯示，今年上半年，上述區域泡泡瑪特的線下收入增長超過了1000%，線上渠道收入的增長也超過了190%。

泡泡瑪特在財報中表示，2022年上半年，公司港澳臺地區及海外業務正從To B轉向以DTC(Direct To Customer)為主導的模式。半年內，泡泡瑪特分別在在英國、新西蘭、美國分別開起了第一家線下門店。

截至2022年6月30日，泡泡瑪特港澳臺地區及海外零售門店數已達到24家（含加盟），機器人商店達98台（含加盟），跨境電商平臺站點數達11個，包括泡泡瑪特官方網站、亞馬遜和其他線上渠道。

泡泡瑪特在財報中強調，將全面提速海外業務，通過加速推進海外DTC戰略，佈局線下門店、機器人商店、跨境電商平臺等渠道，推動品牌在全球的滲透，提高品牌在海外國家、地區的知名度和潮玩市場份額。泡泡瑪特將在加強終端消費者消費體驗和互動的同時，與更多當地的合作伙伴和藝術家，探索出更多符合當地市場的業務模式、IP和商品品類。

對於海外業務，王寧表示，上半年泡泡瑪特海外營收佔比提升明顯，按季度來計算，四季度的海外佔比預計可以超過百分之十。