歐洲陷入風暴，巴菲特又出手了！抄底還是接盤？

編輯：Jack

1、歐央行在通脹面前低頭

十多年以來，歐洲央行一直以量化寬松和負利率著稱。

特別是疫情爆發后政府和央行將天量的資金注入市場，通脹的苗頭開始顯現，今年俄烏衝突的爆發和對俄羅斯能源的制裁更是引爆了歐洲的通脹。

本周，除了美國之外，歐洲等多國央行也將陸續公佈最新利率決議，瑞典央行已經率先宣佈加息100個基點至1.75%，超出市場預期；早些時候，歐洲央行將利率創紀錄地上調75個基點。

面對創紀錄的通脹，政策制定者可能在10月份再次採取同樣規模的舉措；與此同時，歐元區陷入衰退的危險越來越大，最新調查中的經濟學家認為歐元區衰退的可能性為80%。

2、歐洲股、匯、債三殺

歐洲股市今年以來也是風光不在，歐洲經濟火車頭德國的股市表現更是墊底，3年漲幅僅為3.45%。

對於歐股的未來，華爾街大佬正在用真金白銀來表達態度；全球最大對衝基金橋水上月剛平倉絕大部分對歐股的空頭頭寸不久，橋水再次增加了做空歐股的押注。數據顯示，橋水目前在歐洲做空了10家公司，空頭頭寸規模超過30億美元，包括光刻機巨頭阿斯麥、安聯保險以及農業巨頭拜耳等公司。

歐洲各國國債同樣遭到拋售，歐債收益率普遍暴漲。

歐元更是跌得讓人大跌眼鏡，上周，歐元一度跌破0.99美元，這甚至是20年以來第一次；唯一能解釋的原因就是歐洲經濟可能真的出了問題。

3、巴菲特逆勢大舉買入這一歐股

如果現在投資歐股，看起來不太像是一個好的選擇，特別是德國股市，今年在歐元區排名還是墊底的；但是巴菲特卻在今年一季度俄烏地緣衝突爆發后，就已經開始「抄底」德國股市里的全球化工企業巨頭——巴斯夫，約耗資13億美元。

巴菲特用真金白銀詮釋了「別人恐懼我貪婪」，那麼巴斯夫究竟有何魔力，能成為股神的「心頭好」？

• 具有很強的競爭力

化學工程專業的投資者肯定知道巴斯夫創立的韋邦生產系統(Verbund Manufacturing System)；公開資料顯示，巴斯夫目前最大的兩個生產基地，即路德維希港生產基地以及比利時的安特沃普生產基地，都是用的韋邦生產系統。其中路德維希化工基地，有200個生產廠，3000公里的管道，106公里的道路，230公里的鐵路，2000座建築；在這個區域內，有1900輛卡車，400輛軌道車和15艘駁船；將公路、管道、生產廠、建築，全部聯繫在一起做了高效優化，全歐洲，僅此一家！

另外，巴斯夫在2020年疫情期間的表現尤其可圈可點。在2019年，它與第二名中石化的營收差距只有90億美元，而在疫情期間其經營能力和韌性得以體現，營收差距擴大到了220億美元。值得注意的是，巴斯夫對股東相對友好，分紅派息比例也逐年提高到了最近的70%。

• 估值不高

假設到2030年公司能夠重新回到2021年的自由現金流（42億歐元），這個假設應該已經足夠悲觀了，那麼該公司按照2021年的估值，應該回到85歐元/股，也就是對應現在的股價有102%的上行空間，加上8%的年化分紅，未來八年的年化收益為17.2%，超過了巴菲特的投資回報率基準要求，即15%。

當前，巴斯夫的股價已經基本回到了2008年金融危機時候的低位，但其業務中周期性更弱，盈利能力更強的特殊化學品佔比提升了，而農業板塊或許也將在人口問題日益嚴峻的未來大放異彩。

• 佈局中國市場

7月，巴斯夫剛通過了一項巨大的中國投資計劃，準備在未來八年耗資100億美元，在廣州灣「港城」湛江建立旗下第三大的工廠，第一期（2022-23）建立熱塑性聚氨酯和工程塑料；第二期（2025）建立蒸汽裂解生產廠，覆蓋C2、C3和C4價值鏈；第三期（到2030年截止）幾個下游廠完工，形成閉環。未來巴斯夫的主要新增長點在亞太地區（尤其是中國），因此成本高的產出佔比也會隨着時間逐漸降低。

風險提示：歐洲能源危機加劇，成本增加拖累現金流。

4、投資乾貨

• 直接在美股市場買入巴斯夫ADR $BASFY 抄「巴菲特作業」。
• 購買同行業的股票，例如：陶氏化學、阿米瑞斯、美國空氣化工產品、利安德巴塞爾、Westlake Chemical Corp.、塞拉尼斯、伊士曼化工。
• 投資者如果看好化工行業，也可以選擇投資相關的ETF，例如iShares安碩美國基本材料ETF、領航材料ETF。
• 看空歐元可以投資做空歐元的ETF，例如歐元ETF-CurrencyShares，歐洲ETF匯率對衝，或者對標美元，參考做多美元ETF-PowerShares。
• 做空或者做多歐洲整個市場可以參考的ETF有：Direxion每日富時歐洲三倍看多，WisdomTree歐洲小盤股股利基金，歐洲ETF-Vanguard MSCI

小提示：若參與槓桿ETF投資，投資者需注意ETF槓桿損耗，一般是槓桿損耗和期限結構損耗，更多詳情戳看：1、 什麼是槓桿ETF，有哪些主要風險？ 2、參與槓桿ETF投資要注意哪些風險？一文讀懂 

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