京東方精電(00710.HK)：京東方唯一車載顯示平臺 佈局TIER-1驅動持續成長

　　全球車載顯示模組第一大龍頭，持續受益汽車智能化浪潮公司是全球第一大車載顯示模組龍頭，尤其是在中大尺寸顯示面板優勢顯著，有望繼續受益於車載顯示屏行業量價齊升趨勢；同時積極佈局tier-1 車載顯示系統業務，目標打通全產業鏈供應能力，有望提振長期盈利前景。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為5.5/7.4/10.6 億港元，同比增速為69%/34%/43%，對應EPS 為0.72/0.97/1.38 港元。公司當前股價12.80 港元對應2022-2024 年17.8/13.3/9.3 倍PE，首次覆蓋予以「買入」評級。

　　公司為京東方集團的唯一車載顯示平臺，佔據產能、技術、客户優勢車載顯示屏行業量價齊升，「大屏化+多屏化」拉動市場需求，預計單車屏幕數將由2021 年的1.82 塊增長至2024 年的2.47 塊，同時「高清化+智能化」提升單車顯示屏價值量。京東方精電作為行業龍頭有望繼續受益，2022Q2 位居全球車載顯示屏市場份額第一。京東方集團面板業務能力處於全球前列，公司作為其唯一的車載顯示平臺，佔據產能、技術及客户優勢。（1）產能：公司可獲得的LCD和OLED 產能充足，高世代產線能力處於全球第一梯隊，較同業可獲得更好的經濟效益。（2）技術：公司積極佈局新一代智能座艙顯示技術，其BD Cell、AMOLED 等高端顯示技術獲得市場認可，已收穫多個車廠訂單。（3）客户：

　　2022H1 公司在國內20 大車廠的覆蓋率達到了42%，在國內純電動車市場覆蓋率達到52%，較2021 年分別增長了8 個百分點和11 個百分點，處於行業領先地位。

　　積極佈局Tier-1 系統組裝業務，目標打通全產業鏈供應能力傳統車載顯示模組約佔車載顯示屏成本的62%，公司積極佈局Tier1 組裝業務，未來公司將一步深入佈局智能座艙業務，提供包含自動駕駛芯片、車載顯示系統、傳感器/軟件在內的整套解決方案，增強全產業鏈供應能力，有望持續提升盈利空間。公司已於2022H1 已經獲得多家車廠系統顯示解決方案定點項目，公司河源系統產線已經以Tier1 身份提供了12.3 寸和15.6 寸的系統總成產品，並且於2022 年5 月出貨AR-HUD 產品。

　　風險提示：新能源車滲透不及預期；市場競爭格局加劇；研發進度不及預期。