36氪領讀 | 機構投資者應如何促進ESG實踐？

文章摘編自《ESG實踐》，作者：[美]約翰·希爾（John Hill），36氪經授權發佈。

人們對ESG投資興趣的急劇增加, 導致了ESG產品在各大投資公司的創建和普及。ESG投資方案正在吸引全球各類投資者, 包括個人投資者、財務顧問、資產管理公司和大型機構投資者。《ESG實踐》一本書中列舉了一些大型金融機構促進ESG投資的做法。2012年, 美國ESG資產總額為3.7萬億美元, 之后4年的年均增長率為135%。可持續和負責任投資論壇(US SIF, 2018)的一項研究估計, 採用SRI策略的美國AUM從2016年年初的8.7萬億美元增長到2018年年初的12.0萬億美元(見圖9 -1)。

2018年, 機構投資者和資金管理者最關注的ESG問題是, 氣候變化、衝突風險、菸草、槍支管制、人權、董事會問題和高管薪酬。爲了解決這些問題, 投資選擇已經遠遠超出了簡單的撤資策略。有一些股票指數的構建可以反映傳統指數的風險和收益狀況, 但也可以用來支持具有積極ESG特徵的公司。對於青睞綠色能源的投資者來説, 現在還有一些基準指數, 例如標準普爾全球清潔能源指數(S&P Global Clean Energy Index), 納斯達克清潔綠色能源指數(NASDAQ Clean Edge Green Energy Index) 和世界替代能源指數( World Alternative Energy Index)。另一個有趣的指數是MSCI ACWI可持續影響指數, 爲了有資格被列入該指數, 公司必須維持最基本的ESG標準, 並且至少50%的收益來自以下一種或多種「可持續影響」 類別, 包含營養產品、重大疾病的治療、衞生用品、教育、經濟適用房、中小型企業貸款、替代能源、能源效率、綠色建築、可持續水資源以及污染預防。圖9 -2顯示了MSCI ACWI可持續影響指數的業績表現與傳統MSCI ACWI指數的接近程度。

2016年, 傳統MSCI ACWI指數的表現優於MSCI ACWI可持續影響指數(7.86%對4.64% ), 但MSCI ACWI可持續影響指數在2017年(27.45%對23.97% )和2018年比傳統MSCI ACWI指數( -7.41%對-9.41% ) 均表現更好。圖9 - 3給出了截至2019年4月這兩個指數的風險和收益特徵的更多細節。

正如這些指標所指出的, 現在有一些ESG指數具有與傳統指數非常相似的歷史風險和收益特徵。投資者有一個合理的預期, 即他們可以在獲得基準收益的同時支持ESG問題。

由於大型資本所有者對ESG投資表現出越來越大的興趣, 大型金融機構現在提供合適的投資產品也就不足為奇了, 這不僅反映了它們自己新發現的ESG敏感性, 而且反映了它們對大客户需求的敏鋭意識。投資產品範圍從不太關注市場收益率的影響力投資到複雜的量化策略, 這些策略採用投資組合方法進行ESG敏感性投資, 同時保持與傳統基準類似的風險和收益率。后者的策略包括面向ESG的共同基金和ETF以及投資者驅動的定製解決方案。以下是一些投資產品示例。

• 安碩全球清潔能源指數ETF (iShares Global Clean Energy ETF)。

• 安碩MSCI美國ESG精選ETF (iShares MSCI USA ESG Select ETF)。

• 安碩MSCI KLD 400社會責任ETF (iShares MSCI KLD 400 Social Index Fund ETF)。

• 安碩MSCI ACWI低碳目標ETF (iShares MSCI ACWI Low Carbon Target ETF)。

• 景順太陽能ETF (Invesco Solar ETF)。

• 景順Wilderhill清潔能源ETF (Invesco Wilderhill Clean Energy ETF)。

• 第一信託納斯達克清潔綠色能源指數基金(First Trust Nasdaq Clean Edge Green Energy Index Fund)。

• 帕斯全球環境市場基金(Pax Global Environmental Markets Fund)。

• 綠色世紀平衡型基金(Green Century Balanced Fund)。

• 新替代能源基金(New Alternatives Fund)。

• SPDR SSGA性別多元化指數ETF (SPDR SSGA Gender Diversity Index ETF)。

• Parnassus核心股票基金(Parnassus Core Equity Fund)。

• Parnassus奮進基金(Parnassus Endeavor Fund)。

• 先鋒富時社會指數基金(Vanguard FTSE Social Index Fund)。

• 美國教師退休基金會社會責任基金(TIAA-CREF Social Choice Fund)。

• Ariel股票基金(Ariel Fund Equity Fund)。

贊助這些資金的一些金融機構是PRI 的早期簽署方, 但其他機構最近也加入了這個行列。現在有340多個美國投資管理公司是PRI 的簽署方, 2018年又增加了72個。全球大約有1 700個投資管理公司簽署方。在以下內容中, 我們將研究ESG的投資產品, 從美國最大的金融機構的產品到Fintech的「智能投顧」 產品, 以及基於非營利組織JUST Capital Foundation的替代指數和基金。

一、貝萊德集團

貝萊德集團是全球最大的資產管理公司, 管理資產超過6萬億美元。該公司及其首席執行官拉里·芬克積極支持可持續發展。2018年1月, 芬克給各公司的首席執行官們寫了一封著名的信, 他在信中告訴這些公司高管, 他們不僅要為企業利潤負責, 還要為社會做出積極貢獻。芬克呼籲在員工發展、創新和長期發展等具體問題上採取行動,也敦促這些公司高管在讓世界變得更美好的過程中發揮領導作用。如果這封信來自金融界以外的活動人士, 首席執行官們最多可能會給出禮貌的迴應, 大意是「無論社會問題有多重要, 投資者都想要利潤」。但這封信來自最大資產管理公司的首席執行官, 這是一個大膽的舉動,激起了各公司董事會的討論。儘管這封信受到普遍好評, 但雙方的激進支持者都對芬克持強烈異議。一些傳統主義者質疑他是否有指導被投資公司的權力, 而社會活動人士則抨擊他做得還不夠多。

因此, 在首席執行官的領導下, 貝萊德完全致力於可持續發展。貝萊德認為, 納入與業務相關的可持續性問題可以促進被投資公司的長期業績發展, 並且是貝萊德投資研究、投資組合構建和管理流程的重要考慮因素。貝萊德還考慮了ESG因素在其自身運營中的重要性。

(一) 可持續投資選擇

作為最大的資產管理公司, 貝萊德為客户提供了眾多的ESG選擇, 包括綠色債券, 可再生基礎設施投資, 與SDGs相一致的主題戰略, 可持續ETF (包括業內最大的低碳ETF和最大的可再生能源基金)。它將可持續投資和ESG 因素納入其實物資產、全球房地產和基礎設施投資。該公司還設計和構建了定製的阿爾法搜索和指數策略,涵蓋上市公司股權和債務、私人可再生能源、大宗商品和實物資產。貝萊德認為, 沒有必要爲了社會問題而犧牲財務收益, 應該設計可擴展的投資解決方案來提高長期收益, 改善財務結果, 並有助於採用全球可持續的商業實踐。正如之前所述, 貝萊德提供的指標顯示, 許多可持續投資的財務表現與可比的傳統投資相似。例如, 對於關注向低碳經濟過渡的潛在風險的投資者, 有MSCI ACWI低碳目標指數。它以傳統的MSCI ACWI指數為基礎, 包括從23個發達市場和24個新興市場中選出的大型和中型股票。該指數增加了碳排放相對較低的公司權重, 導致兩個指數之間的碳強度差異為58% 。圖9 - 4顯示了MSCIACWI低碳目標指數對傳統MSCI ACWI指數的密切跟蹤。

2011—2015年, MSCI ACWI低碳目標指數的表現優於傳統MSCI ACWI指數。在最近一段時間, 傳統指數表現稍好, 2016年為7.86%對7.27%, 2017年為23.97%對23.59%, 2018年為-9.41%對-9.78%。儘管存在這些差異, 但這兩個指數的風險和收益特徵非常相似, 貝塔係數都為1.00, 低碳指數在2010年11月30日至2019年4月30日的表現略好於傳統指數(8.87%對8.75% )。圖9 - 5對這兩個指標的風險和回報有更詳細的比較。

貝萊德的投資產品包括共同基金、ETF [品牌為安碩(iShares)]、封閉式基金、其他股票、固定收益投資以及結合不同類型資產(股票、債券、房地產) 的多資產策略。貝萊德分3個步驟介紹了投資流程。

• 首先, 知道自己擁有什麼。從傳統的投資組合分析開始, 瞭解當前投資的ESG特徵。

• 其次, 轉化為有效的行動。根據當前投資, 設定目標以改善投資組合的ESG特徵。

• 最后, 衡量績效, 跟蹤可持續和傳統投資組合的績效。

貝萊德繼續提供3個投資理念來推動投資者的目標。

• 主題: 致力於減少投資組合的碳足跡。

• ESG: 將ES 納入投資組合的核心。

• 影響力: 投資組合可衡量的影響力和持續的收益。

爲了實現這些投資理念, 公司提供了幾種不同的投資選擇。

1. 主題。

(1) 安碩MSCI ACWI低碳目標ETF ( iShares MSCI ACWI Low Carbon Target ETF): 該ETF跟蹤MSCI ACWI低碳目標指數, 在尋求全球股權敞口的同時減少投資組合的碳足跡; 通過增加配置權重來支持對化石燃料依賴較少的公司; 提供低成本、對社會負責的投資解決方案。

( 2) 安碩全球清潔能源指數ETF ( iShares Global Clean Energy ETF): 該ETF跟蹤由清潔能源領域的全球股票組成的指數, 並且為使用太陽能、風能和其他可再生能源的公司提供風險敞口; 有針對性地獲取全球清潔能源股票並表達全球行業觀點。

2. ESG。

(1) 安碩ESG美元企業債券ETF (iShares ESG USD Corporate Bond ETF): 該ETF跟蹤由美元債券組成的指數的投資結果, 這些債券具有正ESG特徵同時又表現出與同類債券相似的風險和收益特徵。其目的是投資於具有較高ES 評級公司發行的以美元計價的公司債券; 在具有類似風險的可持續投資組合中尋求穩定性和收益, 跟蹤彭博巴克萊美國公司指數的收益率; 為核心投資組合提供低成本、可持續的構建模塊。

(2) 安碩ESG 1至5年期美元公司債券ETF (iShares ESG 1-5 Year USD Corporate Bond ETF): 該ETF與安碩ESG美元企業債券ETF相似,但重點關注以美元計價的投資級公司債券, 這些債券的到期日為1 ~ 5年, 並且發行債券的公司具有積極的ESG特徵。該ETF追求表現出與該指數的母指數相似的風險和收益特徵。

(3) 安碩ESG MSCI美國ETF (iShares ESG MSCI USA ETF): 該ETF跟蹤具有積極ESG特徵的美國公司的指數。指數是由MSCI對超過6 000只證券分析確定的, 同時分析了37種行業特定問題, 根據行業影響力以及風險與機遇的時間進行加權。該ETF允許投資者在持有美國大型和中型股票的同時, 實現對ESG評級更高公司的投資; 尋找類似的風險並對比傳統指數; 將低成本、可持續的構建模塊作為投資組合的核心。

(4) 安碩ESG MSCI歐澳遠東ETF ( iShares ESG MSCI EAFE ETF): 該ETF跟蹤具有良好ESG特徵的大型和中型發達市場股票指數(不包括美國和加拿大)。它同時投資歐洲、亞洲以及澳大利亞的大中型股票, 提供了高評級ESG股票的敞口。

(5) 安碩ESG MSCI新興市場ETF (iShares ESG MSCI EM ETF):該ETF 跟蹤具有積極ESG特徵的大型和中型新興市場股票指數。它提供具有較高ESG評級的新興市場股票敞口, 同時尋求與傳統可比指數相似的風險和收益。

(6) 安碩ESG MSCI小盤股ETF ( iShares ESG MSCI Small-Cap ETF): 該ETF跟蹤具有正ESG特徵的美國小盤股加權指數。它為具有較高ESG評級的公司提供敞口, 同時尋求與傳統的可比較指數(MSCI美國小盤股指數) 相似的風險和收益。

(7) 安碩ESG 美國綜合債券ETF (iShares ESG US Aggregate BondETF): 該ETF跟蹤由ESG評級良好的發行人發行的以美元計價的投資級債券組成的指數, 同時表現出與以美元計價的投資產品類似的風險和收益特徵, 如彭博巴克萊美國綜合債券指數所代表的投資級債券市場。

( 8) 安碩MSCI 美國ESG精選ETF (iShares MSCI USA ESG Select ETF): 該ETF跟蹤由美國公司組成的指數的投資結果, 並向ESG評級為正的公司提供風險敞口(不包括菸草公司); 包含1 001只ESG評級為正的大中型股; 反映了投資者的價值觀。

(9) 安碩MSCI KLD 400社會責任ETF (iShares MSCI KLD 400 Social Index ETF): 該ETF跟蹤一個由400只美國股票組成的市值加權指數, 為那些具有出色ESG評級的公司提供風險敞口。它不包括從事核電、菸草、酒精、賭博、軍事武器、民用槍支、轉基因生物和成人娛樂的公司。該指數旨在維持與MSCI美國指數相似的行業權重, 選擇範圍是在MSCI美國可投資市場指數(MSCI USA IMI)中的大型、中型和小型公司, 該指數跟蹤美國市場中大盤、中盤和小盤股的表現,覆蓋了美國市場99%的股票, 經浮動調整后進行市值加權。不屬於MSCI KLD 400社會責任ETF成分股的公司必須具有高於「BB」的MSCI ESG等級, 並且MSCI ESG爭議得分大於2纔有資格納入。在每個季度的指數審覈中, 如果股票被MSCI美國可投資市場指數剔除, 又未通過排除篩選, 或者其ESG評級或得分低於最低標準, 則將被該ETF刪除。之后進行補充以將成分股的數量恢復到400只, 由於每個發行人的所有合格股票都包括在指數中, 因此該指數可能包含400多隻股票。

3. 影響力。

(1) 貝萊德影響力美國股票基金(BlackRock Impact US Equity Fund): 貝萊德挑選的對社會產生積極影響的公司的股票投資組合。它根據羅素3000而調整。該基金採用貝萊德專有的「系統性主動股權影響方法」 進行主動管理, 目前考慮的主要社會影響力是, 企業歸屬感(員工滿意度)、綠色創新、碳強度、倫理爭議、重大疾病研究、訴訟。

(2) 安碩MSCI全球影響力ETF (iShares MSCI Global Impact ETF):跟蹤MSCI ACWI可持續影響指數的投資結果。這個指數由滿足以下條件的公司組成: 公司的大部分收入來自解決SDGs確定的至少一個世界主要社會和環境挑戰的產品和服務。該ETF旨在推進教育或氣候變化等目標的同時, 獲得全球股票敞口。目標公司採用具有社會意識的做法,並着眼於推動積極變化來發展業務。

(3) 貝萊德影響力債券基金(BlackRock Impact Bond Fund): 通過債券投資, 提供收入和資本增長的結合。該基金採用貝萊德專有的「系統性主動股權影響方法」 進行主動管理。目前考慮的主要社會影響力是, 企業歸屬感(員工滿意度)、重大疾病研究、温室氣體排放、倫理爭議、訴訟。

書名：《ESG實踐》，作者：[美]約翰·希爾（John Hill），出版社：中信出版集團

作者簡介

[美]約翰•希爾（John Hill）,衍生品策略集團總裁兼首席執行官。曾在美林證券和荷蘭銀行擔任全球能源期貨聯席主管，並擔任小型獨立經紀商百老匯期貨集團總裁兼首席執行官，也曾是洲際交易所北美銷售高級副總裁。