夜讀丨中東土豪卡塔爾，會花錢更會賺錢

正在激烈鏖戰的卡塔爾世界盃吸引全球目光。

據央視財經，估計本屆卡塔爾世界盃花費在2200億至3000億美元，是有史以來最貴的一屆世界盃。然而，揭幕戰卡塔爾隊0:2不敵厄瓜多爾隊，成為歷史上第一支東道主揭幕戰輸球的球隊。現場一位卡塔爾王子錯愕的表情更是走紅網絡，網友紛紛調侃：「鈔能力魔法怎麼失靈了？」

球隊的輸贏對卡塔爾已經不再重要，但卡塔爾並不是有錢任性的中東土豪。舉辦世界盃是推進卡塔爾《2030國家願景》的重要組成部分，旨在培育該國體育文化，促進凝聚力。

卡塔爾不僅能賺錢，會花錢，更是理財能手。於2005年成立的卡塔爾投資局，同樣是該國實現《2030國家願景》的重要組成部分，承擔着為卡塔爾子孫后代賺錢的使命。

美國主權財富基金研究所（SWFI）最新統計顯示，在全球主權財富基金中，卡塔爾投資局以4610億美元總資產排名第九，超越了我國的全國社保基金理事會以及迪拜投資公司，相當於該國公民人均擁有880萬元財富（123萬美元）。同時，其出手闊綽，投資活躍，保時捷、蒂芙尼、英國碎片大廈、中國農業銀行、小鵬汽車等都曾是其投資拼圖中的一塊。

石油天然氣及與之相關的石化產業是卡塔爾的支柱產業，長期以來佔卡塔爾GDP的50%以上。假如有一天石油天然氣資源枯竭，卡塔爾能通過「理財」確保子孫后代的繁榮嗎？

這正是卡塔爾投資局要回答的問題。

旗下基金擁有巴黎聖日耳曼隊和球星梅西 

卡塔爾國土面積11521平方公里，不及我國天津市大。常住人口250萬人，本國公民僅佔約15%，是名副其實的海灣小國。

但豐富的石油、天然氣資源使其富甲一方。卡塔爾已探明石油儲量262億桶，居世界第13位；天然氣儲量25.8萬億立方米，居世界第3位，多年保持世界最大液化天然氣出口國地位。居民人均GDP更是達到5.5萬美元，居世界前列。尤其在俄烏戰爭爆發推高石油價格，疊加歐洲天然氣短缺的能源危機背景下，卡塔爾在全球的話語權進一步提升。

躺在油氣財富上的卡塔爾人，卻睡得並不安穩。除石油天然氣資源的不可持續，其價格波動也對依賴油氣資源的該國經濟產生巨大影響。2005年，旨在管理投資油氣財富盈余以確保子孫后代繁榮的卡塔爾投資局成立。

這是一支在中東地區已經算起步較晚的主權財富基金。畢竟，主權財富基金最早就發源於中東，科威特為管理其石油出口帶來的盈余，在1953年就設立了科威特投資委員會。

清華大學五道口金融學院全球家族企業研究中心主任高皓指出，充沛的石油出口收入是中東主權財富基金的強大后盾。中東20個主權財富基金中，有18個以石油和天然氣為主要收入來源。對中東國家而言，主權財富基金往往被視為石油經濟必備的金融配套工具。

卡塔爾投資局后來居上。從2007年的600億美元，到2013年6月的總資產為1000億美元，再到2018年已達到3200億美元，其十年時間便躋身前十大全球主權財富基金之列。目前更以4610億美元規模排名第九，增勢迅猛。

卡塔爾《2030國家願景》提出，管理好可枯竭資源開採，將豐富的油氣資源轉化為金融財富，投資於基礎設施和提高勞動者素質，同時要逐步減少對油氣工業的依賴，加強私營部門的作用，加速實現經濟多元化，將卡塔爾發展成為知識和高附加值產業和服務活動的地區中心。到2030年，將卡塔爾建設成可持續發展的發達國家。

這正是卡塔爾投資局的重要使命。官網資料顯示，卡塔爾投資局的資產配置包括信貸/固定收益、房地產、基礎設施、私募股權、上市股權及另類投資。

成都創新金融研究院理事長傅誠剛曾擔任阿布扎比國際金融中心金融服務監管局前中國首席代表，與多家主權財富基金有過聯絡。

傅誠剛對作者表示，主權財富基金主要承擔四個職能，一是福利的代際傳承；二是關注國內發展，優化其產業結構；三是實現國民財富的保值增值；四是履行政府的資產管理人的職能。

卡塔爾投資局也不例外。其子基金卡塔爾體育投資公司在2011年正式收購巴黎聖日耳曼俱樂部70%股份，此后又斥巨資將梅西、內馬爾、姆巴佩等巨星招致麾下。有法國媒體曾爆料，稱這是卡塔爾申辦2022年世界盃的重要籌碼之一。而體育正是卡塔爾希望大力優化的產業佈局。

抄底保時捷和銀行，殺價兇狠

身陷漩渦中的老牌投行巨頭瑞士信貸集團在10月末拋出改革方案，重頭戲便是一項總計約40億瑞郎的募資方案。瑞信稱，沙特國家商業銀行已經做出最高15億瑞郎的投資承諾。

媒體報道稱，卡塔爾投資局也將參與募資，其此前已經持有瑞信5%的股份。

今年以來，瑞信股價已下跌超60%。中東財團此時出手不僅能解瑞信燃眉之急，也不失為一次極具性價比的抄底。

而這正是卡塔爾投資局擅長的。儘管手握重金，但它在投資上卻是錙銖必較，以殺價兇狠著稱。畢竟，做投資最大的恥辱便是「買貴了」。

「他們被寵壞了，因為他們的投資是從抄底開始的。他們習慣了折扣。」FT金融時報援引俄羅斯熟悉卡塔爾談判策略人士的觀點評價説。

有合作過的摩根大通前高管稱，「不論對哪個銀行家來説，他們都是最糟糕的客户。他們不願參與過程，你首先得主動找他們談交易。」

官網顯示，卡塔爾投資局在2007年重點轉向直接投資。而2008年全球金融危機爆發，卡塔爾投資局正是在此時出手，購入瑞信的大量股權，併成為其最大、持股時間最長的股東之一。

英國巴克萊銀行也是在2008年向卡塔爾投資局等投資人緊急籌款120億英鎊（超1000億元），由此避免了國家注資並挺過金融危機。卡塔爾投資局由此成為巴克萊銀行第一大股東。然而，2017年英國重大詐騙案檢察局提出指控，稱巴克萊銀行在這一過程中存在「合謀欺詐和非法金援」行為，包括巴克萊銀行向卡塔爾方面支付3.22億英鎊諮詢服務費，以及在2008年11月向卡塔爾政府提供一筆30億英鎊的貸款。

金融危機時期，卡塔爾投資局還入股了保時捷汽車，后保時捷被大眾汽車換股收購，卡塔爾投資局持有並追加投資了大眾汽車。今年9月29日，保時捷上市成為近十年來歐洲最大IPO，卡塔爾投資局作為大股東不僅坐擁財富增值，更作為基石投資者認購了大量股份。

作為卡塔爾國家銀行的控股股東，卡塔爾投資局對銀行等金融投資情有獨鍾，還先后參與過中國工商銀行、農業銀行、德意志銀行、俄羅斯外貿銀行以及巴西桑德斯銀行等的投資。現仍是倫敦證券交易所的單一第一大股東。

而在疫情導致一些資產估值嚴重受損的情況下，包括卡塔爾投資局在內的海灣地區主權財富基金均表示，正在調動資源，伺機而動。

卡塔爾投資局更樂意扮演金主的角色。「我們很活躍，但對投資組合的公司並不積極。我們是純粹的金融投資者。」

「擁有比英國女王更多的倫敦土地」

作者據卡塔爾投資局披露的信息梳理，在2012年-2019年間，其在全球重要城市的核心地段頻頻購置地標性物業。

其中包括意大利米蘭市中心的Porta Nuova新門項目，美國紐約第五大道和時代廣場的物業資產、紐約帝國大廈、舊金山瑞吉酒店、洛杉磯和檀香山的住宅社區、寫字樓等，法國巴黎的香榭麗舍大街 52 號，英國匯豐銀行總部大樓等。

卡塔爾曾是英國的「保護地」，如今，卡塔爾在英國擁有最多的投資。

據半島電視臺，截至2018年，卡塔爾在英國投資總額達400億英鎊，卡塔爾投資局在倫敦擁有879座商業及住宅房產，在倫敦的「金絲雀碼頭」、地標建築「碎片大廈」、哈羅德百貨、奧運村等均擁有不同比例股份，以至於有評論家稱：卡塔爾擁有比英國女王更多的倫敦土地。卡塔爾還在一些英國重要公司持有戰略股權，如倫敦希思羅機場、英國航空集團等。

愛買房其實有其內在投資邏輯。國際主權財富基金論壇指出，主權財富基金投資周期長，傾向於選擇收益期限長的投資資產，因此基建和資本密集的房地產成為首選。

卡塔爾投資局早前投資集中在歐洲地區，但歐盟連年經濟增長乏力導致投資收益率處於低位水平。2015 年，卡塔爾投資局在美國設立辦事處，計劃未來五年在美國投資 350 億美元，並表態將加大對亞太地區的投資力度。

卡塔爾投資局更是曾染指奢侈珠寶品牌蒂芙尼Tiffany。在2021年法國奢侈品集團路威酩軒LVMH收購蒂芙尼時，卡塔爾投資局將2012年攬入的蒂芙尼股份出售，預計持股9年獲利近9億美元。

不過，當下對奢侈品牌的追逐都由卡塔爾皇室投資基金Mayhoola在運作。Mayhoola在2012年收購華倫天奴集團后，先后將法國品牌Balmain、意大利西裝品牌Pal Zileri等納入囊中，近期還傳出與阿瑪尼集團洽談的消息。海外時尚媒體將Mayhoola稱作奢侈品集團路威酩軒和開雲的有力競爭者。

近4年來，卡塔爾投資局畫風突變。官網顯示，其近年投資案例主要在低碳核電、可再生能源、生物製藥、醫療健康、金融科技領域。

作為長期投資者，全球主權財富基金們正希望以身作則，引導綠色投資。國際主權財富基金論壇2021年報告顯示，越來越多的主權財富基金正在增加對與氣候變化解決方案密切相關的所有子行業的投資，以期從碳中和過渡應對氣候變化中受益。可再生能源領域投資從 2020 年的 18 億美元增至 2021 年的 55 億美元。

卡塔爾投資局首席執行官Mansoor Al-Mahmoud在今年瑞士達沃斯年會上介紹，卡塔爾投資局在2020年1月宣佈不再部署新的碳氫化合物投資，該局在發電和可再生能源領域投資非常活躍，還積極參與儲能技術、電動汽車投資。他尤其提到，卡塔爾投資局在2021年與勞斯萊斯集團在低碳核能方面的投資合作。

豪買農業銀行，搶得小鵬汽車份額 

全球買買買的卡塔爾投資局，自然不會錯過中國。

早在2006年工商銀行IPO時，卡塔爾投資局就買入2.06億美元流通股份小試牛刀。2010年農業銀行A+H股同步上市時，卡塔爾投資局作為基石投資者更是豪擲28億美元，認購68.17億股農業銀行H股，佔到農業銀行H股發行量的22.18%，大幅超過科威特投資局的8億美元，在一眾基石投資者中出盡風頭。

央行副行長、時任農業銀行副行長潘功勝曾回憶，農行上市路演期間，全球資本市場出現大幅振盪，投資者普遍信心不足，給農行上市帶來很大壓力。同時還面臨外界對農業銀行經營模式的不解和質疑。農行最終克服困難成功上市，成為當年全球最大IPO。

作者梳理，截至2019年末，卡塔爾投資局還持有24.49億農業銀行H股。2020年報中，卡塔爾投資局不再出現在主要股東之列。

2014年10月，卡塔爾投資局還斥資6.16億美元收購利福國際近20%股份。利福國際是香港崇光百貨（SOGO）的母公司。

近年來，卡塔爾投資局在中國還先后參與了對阿里巴巴的投資，對金融科技公司陸金所的融資，復星醫藥子公司復宏漢霖上市時的份額認購以及小鵬汽車的投資。

招股書顯示，小鵬汽車在2020年7月末向卡塔爾投資局發行2306.54萬股優先股，代價為1億美元。在上市前拿到如此份額，充分説明卡塔爾投資局的根基深厚。據騰訊新聞《潛望》，到當年8月末時，何小鵬的微信和電話幾乎被轟炸，全世界都在問他要投資份額，到最后幾十萬美元的額度他都很難擠出來。

在國內一擲千金的卡塔爾投資局，卻十分神祕、低調。「一般人找不到他們，他們的中國辦事處設在上海，人也不多。」有了解卡塔爾投資局的人士向作者表示。這也是中東主權基金的普遍特點，項目一出手就是30億元起步，但很少公開露面。

「主權財富基金的投資特點一是追求穩健，二是流動性，三是目標多元，特殊時期要服務於特定的社會、經濟、政治目標。比如產業轉型、科技佈局等。」傅誠剛對作者表示，「找好管理人比自己投更重要。」

龐大的資金量有賴與全球各地投資管理機構建立合作。在中國，卡塔爾投資局選擇的是中信集團旗下的中信資本。

卡塔爾投資局先是在2012年入股中信資本成為其第四大股東。2014年11月，又與中信集團各出資50%，成立100億美元的地區投資基金，並表示，目標是未來5年在中國投資150億至200億美元。

傅誠剛對作者表示，主權基金挑選管理人的標準是各自的祕密。但很重要的便是品牌、業績以及人脈資源。「有時候，拼的是國家關係。」

主權財富基金並不總是有錢任性。在複雜的地緣政治中，全球投資意味着要廣交朋友。

卡塔爾與美國在能源領域開展廣泛合作。在鞏固與歐美、日本的關係之外，卡塔爾當前也在「向東看」。卡塔爾是中東地區最早加入「亞投行」、認可並歡迎 「 一帶一路」 的國家之一。

社科院《阿拉伯世界研究》指出，卡塔爾通過舉辦地區性、國際性會議和國際賽事，豐富其小國大外交內涵，提高卡塔爾影響力。

在世界盃看臺上，沙特王儲、埃及總統均現場出席，沙特體育部更發表聲明稱，沙特王儲已要求沙特各政府部門為卡塔爾世界盃提供資金支持。

這意味着，卡塔爾投資局要為后代創造財富，有賴於其在國際舞臺上的長袖善舞。

風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。