頂級策略師：小盤股的「春天」可能要來了！買入這些標的？

一、小盤股被低估了？

如果用市盈率來給股票估值的話，小型公司股票的市盈率已經達到了20年來的最低水平。晨星美國小盤股指數目前市盈率為12.6，而大盤股指數的市盈率為20.2。大型股和小型股之間的估值差距如此之大，是2002年以來從未有過的。注：晨星美國小盤股指數囊括了美國最小市值的7%的股票，每隻股票當前市值不超過1870萬美元

根據晨星分析師的價格/公允價值模型估計，小盤股看起來也很便宜。

11月29日，晨星美國小型股指數目前的加權平均價格/公允價值比為（0.86+0.86+0.79）/3=0.84，這明顯低於中盤股和大盤股的估值，中盤股和大盤股加權平均價格/公允價值分別為0.94。

與2021年底相比，小盤股的估值也較低，當時晨星美國小盤股指數的平均估值為0.96，這表明小盤股現在整體估值仍然是合理的。

加拿大皇家銀行總經理兼美股策略分析師Lori Calvasina之前花了七年時間分析小盤股公司，她表示：「與歷史水平以及大盤股相比，小盤股的價值都被嚴重低估了。此外，相對於大盤股，小盤股是自科技泡沫以來我們見過的最便宜的股票。」

二、為什麼小盤股變得如此便宜

分析師Lori Calvasina認為：「小盤股估值偏低的一個主要原因是，小盤股已經為即將到來的衰退定價，而大盤股仍在為經濟衰退定價的過程之中。」

這聽起來有點違直覺。今年以來，大公司股票的跌幅已經超過了小公司股票。晨星美國大型股指數在2022年下跌了18%，而美國小型股指數則只下跌了15.3%。與此同時，羅素2000指數ETF-iShares——管理資產超過550億美元的最大的小盤股混合基金之一，已經下跌了17.2%。（截止12月2日）

但是，進入熊市后，按照歷史標準，大盤股的估值要比小盤股高得多，而且它們的市盈率仍未達到歷史低點。此外，在2021年的漲勢中，小盤股遠遠落后於大公司股票，進入熊市時估值較低。

還指出了估值下降幅度較大的基本原因：許多大盤股公司能夠較好地管理最近的宏觀經濟逆風出現的問題，如供應鏈問題和勞動力問題。

另一方面，小型股的日子要難過得多，與大公司相比，小公司通常沒有那麼大的規模、議價能力或談判能力，宏觀環境稍有風吹草動，小盤股公司總是率先首當其衝。

三、現在是時候入手小盤股了嗎？

Lori Calvasina表示：從歷史上看，小盤股在經濟衰退到來之前往往表現不佳，在經濟衰退的中期開始表現出色，最后在經濟衰退結束后表現強勁。經濟衰退是投資者考慮是否把小盤股列入清單的一個重要指標。

Lori Calvasina説道：小公司的供應鏈和勞動力環境正在改善，這些問題在過去幾年里確實拖累了小盤股公司；另一個潛在的積極因素是強勢的美元，這使得小盤股的盈利風險小於大盤股，因為平均而言，小盤股公司約有20%的收入來自美國以外，而大盤股公司約有三分之一的收入來自海外。

她表示：「美元不斷升值對盈利是一種不利因素，它會迫使盈利下降，對於大盤股來説，這是一個大得多的問題。

總體來講，Lori Calvasina認為小盤股的收益預期要比大盤股更安全。

四、哪些板塊被低估了？

Lori Calvasina 表示，收益為正、市值較大、債務較低和股本回報率較高的小型股表現優於其他股票，並且最有可能在長期內跑贏大市。「高質量的公司在小型股中表現更好，」她説。

從行業角度來看，Lori Calvasina認為小型金融服務股非常有吸引力。她表示，在小盤股中，它們是目前唯一出現正面收益修正趨勢的板塊。她説：「就金融板塊而言，你得到了彈性盈利和誘人估值的完美組合。」此外，Calvasina表示，在小盤股中，消費類的防禦性股票被低估了，而大盤股在該行業中似乎被高估了。

晨星的股票分析師目前認為所有行業的小盤股都被低估，只有公用事業股(目前被高估了7%)和能源股(目前為0.96，略低於分析師評估的總體公允價值估計值)除外。據分析師估計，基礎材料、通信服務和房地產領域的小盤股似乎是最便宜的。

五、投資機會

晨星分析師表示，在一些被低估的小盤股中，生物科技公司CRISPR Therapeutics AG的股價較晨星公司的公允價值估值折讓54%，服裝製造商哈尼斯品牌服裝的股價較公允價值估值折讓69%，以及旅遊服務公司Sabre的股價被低估60%。

根據GuruFocus上的數據統計，最近有三隻小盤股獲得了分析師的青睞。

• Zynex

Zynex是一家醫療設備公司，生產的設備主要用於疼痛管理、身體康復、診斷和心臟監測方面。分析師表示，儘管市盈率略高，為27.55倍，但PEG（市盈率相對盈利增長比率）僅為0.46倍，考慮到其增長性，目前的股價被低估了。此外，Zynex已通過收購擴展到血液動力學監測領域。

數據顯示，在最近幾個季度，Chuck Royce、Jim Simons的Renaissance Technologies、Hotchkis & Wiley和Baillie Gifford這幾隻基金截至第三季度末均持有該公司股票。

• 海上麥斯服務

海上麥斯服務是是全球知名的新、二手休閒船和遊艇零售商，盈率低至3.59，PEG（市盈率相對盈利增長比率）比率低得令人難以置信，僅為0.08；未來前景方面，根據ReportLinker估計，到2027年，受可支配收入增加、旅遊業增長以及人們更喜歡小型遊艇而不是遊輪的推動，全球休閒遊艇市場將繼續以7.48%的年複合增長率增長。

但是，分析師也指出，對於海上麥斯服務這種周期性的股票，當濟狀況惡化時，公司盈利增長可能會下降。

• 庫力索法半導體

庫力索法半導體是一家半導體封裝和電子組裝解決方案的領先製造商，Gurufocus數據顯示，公司的財務狀況以及盈利能力在行業內都名列前茅，分析師表示，6.76的市盈率和0.19的PEG比率都表明，與它的增長相比，公司目前被嚴重低估了。

投資者還可以選擇投資小盤股ETF來間接投資小盤股，省去了選股的麻煩，相關標的有：

• 領航小型股價值ETF $VBR
• 嘉信美國小盤股ETF $SCHA
• 美國小盤成長股ETF-Vanguard $VBK
• iShares安碩羅素2000成長指數基金 $IWO
• Schwab Fundamental U.S. Small Company Index $FNDA
• SPDR標普600小盤ETF基金 $SLY

Nerdwallet還預測在今年12月以下10只小盤股ETF的表現會優於其他ETF：

• INVESCO EXCHANGE TRADED FD TR S&P SMALLCAP MOMENTUM ETF $XSMO
• AdvisorShares Dorsey Wright Micro-Cap ETF $DWMC
• iShares標普小盤600成長型ETF
• Vanguard S&P Small-Cap 600 Growth ETF $VIOG
• Listed Funds Trust Changebridge Capital Sustainable Equity ETF $CBSE
• PowerShares DWA SmallCap Momentum Portfolio $DWAS
• SPDR S&P 600 Small Cap Growth ETF $SLYG
• Inspire Faithward Mid Cap Momentum ESG ETF Inspire Faithward Mid Cap Momentum ESG ETF $GLRY
• First Trust小盤股成長型AlphaDEX基金 $FYC
• iShares安碩羅素2000成長指數基金 $IWO

值得注意的是，投資小盤股的ETF有很多，投資者要結合相關ETF的持倉情況，費率，發行商等情況綜合考慮。

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