美元牛市落幕？投資者目光轉向新興市場貨幣

隨着美元從數十年高位回落，一些投資者押注新興市場貨幣將成為大贏家。

近日，隨着對美聯儲將很快放緩加息步伐的預期提振了投資者押注新興市場貨幣的信心，MSCI國際新興市場貨幣指數從低點上漲了近5%，並在11月份創下了大約七年來的最佳月度漲幅。

美元指數，即美元兑一籃子發達市場貨幣的匯率從9月高點下跌8%，表明投資者對美元的情緒出現更廣泛的轉變。外媒援引美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據表示，在11月的期貨市場上，投機交易者持有的美元頭寸16個月來首次轉為淨空頭。

Amundi US固定收益和貨幣策略主管Paresh Upadhyaya直言：

「全球都在為美元熊市做好準備。」

新興市場貨幣今年表現優於發達市場貨幣，MSCI新興市場貨幣指數今年迄今累計跌幅為5%，而G10貨幣的平均跌幅幾乎是其兩倍之多。 

除了美聯儲加息放緩的可能性外，投資者還將中國優化防疫政策以及許多新興市場國家相對較高的收益率列為增加新興市場貨幣頭寸的原因。

美國銀行全球外匯和新興市場宏觀交易主管Carlos Fernandez-Aller表示，中國的重新開放將提振泰銖，因泰銖將受益於旅遊業的增長。

法國興業銀行的分析師表示，中國放松疫情限制可能會提振南非蘭特，並預測明年大宗商品出口國貨幣的總回報率將上漲18%。他們在最近的一份報告中寫道：

「基本面、估值和技術因素的改善為明年新興市場外匯表現的強勁提供了理由。」

Amundi的Upadhyaya則稱其專注於經常賬户平衡且預算赤字較小的高收益新興市場國家的貨幣，包括巴西雷亞爾、祕魯索爾和印度盧比。

一些新興市場債券的收益率即使在經過通脹調整后仍具有十足的吸引力。例如，美國10年期國債經通脹調整后的收益率為1.08%，而巴西國債的實際收益率為6.07%。

Brandywine Global的投資組合經理Jack McIntyre一直在增加對一些亞洲貨幣的敞口，包括泰銖和馬來西亞林吉特。泰銖11月上漲8%，林吉特則升值了6%。

然而，一些投資者認為，現在押注美元會持續逆轉可能還為時過早。儘管美聯儲主席鮑威爾上周表示是時候放慢加息步伐了，但在應對幾十年來最嚴重的通脹時，美聯儲的終端利率可能會比此前預期更高。

與此同時，下周美國消費者物價數據（CPI）顯示的頑固通脹跡象可能會重新引發對美聯儲鷹派立場的押注，並提振美元。

另一方面，世界各國央行的緊縮政策也有引發全球衰退的風險，一些人認為這種情況可能會損害新興市場貨幣並提振美元。

State Street Global Advisors貨幣高級投資組合經理Aaron Hurd表示，全球經濟放緩「將創造避險買盤，並限制大多數對周期敏感的貨幣兑美元反彈的能力」。