歐元温和波動的日子或屈指可數？

在經歷了動盪的2022年之后，歐元的波動率已經平靜下來，以有史以來最快的速度下滑。這導致一些外匯投資者認為，開始押注歐元波動率將變大是值得的。

全球投資者認為，由於通脹正在緩解，美聯儲也開始放松加息力度，歐洲央行也會隨之放松。然而，歐洲政策制定者一直在抵制這種市場定位，這無疑為歐元再次出現波動埋下伏筆。

歐元未來一年的隱含波動率低於過去一年的平均水平8%，而在俄烏衝突后，這一指標曾飆升至11%以上。法國興業銀行匯市及衍生品策略師Olivier Korber表示，這似乎是一個機會。他説：

「歐元的隱含波動率幾乎處於俄烏衝突以來的低點，這是一個重要水準，可能會成為底部，隨着歐洲央行不斷放鷹，歐元區利率可能會出現更多動盪，這可能會導致歐元兑美元的波動。」

僅本周就給歐元交易員帶來了幾次意外。首先有報道稱，歐洲央行正在考慮放慢加息步伐，導致歐元在周二走軟。周三，由於弱於預期的美國經濟數據打擊了美元，歐元出現反彈。

隨后，歐洲央行多位發言人堅稱，鑑於物價仍然過高，政策制定者不會放松讓通脹迴歸目標的努力。由於交易員加大了對加息的押注，周五，歐元一年期波動率指標有所上升。

意大利聯合信貸銀行外匯策略師Roberto Mialich説，長期波動率下降的主要風險包括有關美聯儲或歐洲央行的意外消息，促使市場對當前預期進行重新定價。另外，還有地緣政治或新冠肺炎等通常揮之不去的風險。

根據摩根大通的指數衡量，全球匯率波動率在2022年第四季度以疫情爆發以來最快的速度下滑后，今年繼續有所下降。對於歐元來説，這是一個更劇烈的波動，因為其隱含波動率的季度下滑是有記錄以來最大的。

即便如此，歐元過去一年的實際波動率都要高得多，遠高於10%。兩者之間的價差表明，這兩種期權目前處於全球金融危機以來最低估的水平。法國巴黎銀行匯率波動策略師Oliver Brennan認為，鑑於歐元的隱含波動率在10國集團（G10）貨幣中最低，其還有上升空間。

不過，也有很多人對此發出警告，貝萊德、富達投資和Carmignac等一些全球最大的資產管理公司擔心，就像一年前一樣，市場低估了通脹和利率的最終峰值。這將讓交易員密切關注數據，比如美國就業數據。

做市商Optiver的外匯期權交易主管Tim Brooks表示：

「幾次走弱的數據可能是歐元長期波動率反彈的催化劑，但其他央行的行動可能是歐元今年更大的推動力。」

倉位也可能加劇波動。貨幣市場的顯示出，市場預計歐元區利率將在7月見頂，美聯儲將在今年年底前降息，而期權交易員已轉向押注美元走弱。這兩者一直在抑制較長期的波動性。Brennan表示：

「這樣的倉位表明，支持風險的共識正在形成，這意味着不利風險可能會給歐元帶來巨大沖擊。」