私有化期間因股權收購款惹官司 世紀互聯流動性吃緊引關注

　　作者： 徐宇

　　[ 第一財經記者獨家獲悉，世紀互聯及其子公司此前收購了北京雲思暢想科技有限公司全部股權，並使之成為全資控股公司。這筆收購早在2021年7月15日就已完成，但世紀互聯一方至今仍未完全支付股權轉讓款。 ]

　　在私有化的重要時刻，一筆久拖未付股權收購轉讓款，讓世紀互聯（VNET.O）吃上了官司。

　　2022年9月14日，美股上市的數據中心運營商世紀互聯宣佈，收到來自創始人和董事會執行主席Josh Sheng Chen的初步非約束性建議書，提議以8.2美元/ADS或者1.3667美元/普通股的價格，收購所有已發行普通股。世紀互聯已成立了一個由三名獨立董事組成的特別委員會，對創始人的評估收到的建議以及其他潛在的戰略選擇進行評估。

　　但就在私有化期間，世紀互聯卻因此前的一筆收購惹上了官司。第一財經記者獨家獲悉，世紀互聯及其子公司此前收購了北京雲思暢想科技有限公司（下稱「雲思暢想」）全部股權，並使之成為全資控股公司。

　　這筆收購早在2021年7月15日就已完成，但世紀互聯一方至今仍未完全支付股權轉讓款，導致作為轉讓方的雲思暢想老股東一紙起訴，要求世紀互聯及相關子公司支付剩余股權轉讓款項。據悉，該案件已在審理中。

　　根據2022年三季報，截至去年9月底，世紀互聯公司賬面坐擁35.31億元的「現金及現金等價物」，足以覆蓋這筆轉讓款。對於世紀互聯有錢卻不付款的做法，有知情人士認為，公司資金鍊緊張是這筆股權轉讓款難以兑付的直接原因。

　　「若未能及時解決，這個官司可能影響公司后續在A股或港股重新上市。」一名專注於中概股私有化的律師對記者説。

　　流動性吃緊

　　公司官網顯示，成立於1996年的世紀互聯，是一家網絡空間基礎設施服務提供商，也是中國第一家美股IDC上市公司。公司主要業務是為超大型客户提供數據中心定製等一站式解決方案，並打造基礎設施運營平臺。

　　世紀互聯2022年第三季度零售IDC（互聯網數據中心）業務的每機櫃月度循環營收（MRR）為人民幣9287元，2021年同期為人民幣9296元。

　　被收購的雲思暢想是一家專業的雲原生應用及數據平臺服務提供商，面向企業用户提供數字化產品及服務。公司擁有云原生應用平臺（TenxCloud® CloudNative Application Platform，TCAP）、雲原生數據平臺（KubeData®）及雲原生一體機NeoStack共三大產品線，打造了容器雲PaaS、微服務治理、服務網格、API網關及數據開發治理等產品。

　　企查查信息顯示，世紀互聯全資控股公司深圳雲原生科技有限公司於2021年7月15日成為雲思暢想100%持股的股東，認繳出資額為1523.81萬元。

　　行業人士分析認為，結合公開信息，這筆未完成的股權轉讓款支付，或許和世紀互聯自身流動性緊張有關。

　　因流動性疲弱，評級機構惠譽於2月7日將世紀互聯長期外幣和本幣發行人違約評級自「B」下調至「B-」，展望穩定。對於此次評級下調的原因，惠譽稱，世紀互聯的流動性相對疲弱，且其不具備足夠的資金履行或於未來12個月到期的債務。此外，惠譽認為該公司的資本市場融資渠道相對較弱。

　　惠譽認為，世紀互聯當前的承諾流動性，不足以支持其所預計的未來12個月所需的現金，其中包括約3.5億至4億元人民幣短期債務、惠譽預測的逾10億元人民幣負自由現金流，以及或將分別於2023年上半年和2024年2月贖回的6800萬美元（約4.61億元人民幣）和6億美元（約41億元人民幣）可轉債。截至2022年第三季度，該公司可用現金為35.31億元人民幣，其中部分為未承諾信貸結余。

　　惠譽還認為，若公司從美國股票交易所退市且未能在另一交易所上市等情形，將觸發公司須立即償付6億美元可轉換債券，則世紀互聯將面臨流動性事件風險。

　　會影響公司私有化進程嗎

　　「雲思暢想的收購發生在公司私有化前，目前看對公司私有化進程影響不大，但如果官司拖延時間過長，可能會對公司后續重新上市產生影響。」上述專注於中概股私有化的律師對第一財經記者説。

　　2022年9月15日，世紀互聯宣佈，公司已收到其創始人陳昇提出的初步非約束性收購要約，擬以每股美國存托股（ADS）8.2美元收購全部已發行的普通股。公司董事會稱，已經成立了特別委員會，評估和考慮該交易以及其他潛在的戰略選擇。受該消息影響，截至美東時間9月14日收盤，世紀互聯股價大漲，收漲29.85%，報6.09美元。

　　惠譽認為，私有化將觸發世紀互聯6億美元債券的立即償還。然而，我們對於兩方競標者的提案及其用以償付票據的財務資源所掌握的信息有限。世紀互聯表示，完成潛在私有化無承諾時間表。」惠譽表示。

　　前述律師認為，在私有化期間不能完全支付股權轉讓款，除資金鍊緊張外，還有一種可能是爲了故意壓低股價以便於大股東后續回收股權。

　　通聯數據顯示，2023年以來世紀互聯股價跌幅達21.52%。

　　據前述律師介紹，中概股通過私有化迴流過程中一般會經歷三個過程，第一步是私有化，即大股東及其一致行動人通過二級市場要約收購中小股東股份，把上市公司變為非上市公司，成功退市；第二步是拆除VIE架構，搭建一個滿足國內上市，或港股上市的架構；第三步重新啟動上市程序。

　　「之前中概股迴歸A股上市順利的話要1~2年，不順利的話時間可能會拖得更長。」上述律師説道。此前，同類型企業在國內A股或港股的市盈率，遠高於美股市場，且活躍度更高，因此中概股有動力進行私有化二次上市，當然兩個以上交易所同時上市也是選擇。

　　早在2015年6月，世紀互聯即宣佈收到由陳昇、金山軟件和紫光國際聯合發出非約束性私有化要約。2016年6月底，買方撤回了私有化要約通知。買方財團在信函中稱，經過慎重考慮，鑑於當前形勢，決定不再進行建議收購事項。世紀互聯私有化一事就此擱淺。

　　「同樣是一塊錢利潤，國內市盈率會比美國高很多，打個比方，一塊錢的利潤，在美股的股價反映可能是10元，而在國內可能是30元。所以企業們也有更多動力去往A股、港股迴流。」上述機構相關人士説。

　　但其中過程並不容易，比如根據相關法律，在私有化進程中，大股東及一致行動人不能動用公司資金去收購中小股東股份，只能動用自身資金和資源去完成收購。

　　那麼，作為IDC龍頭個股的世紀互聯，是否會順利完成私有並重新上市，此次司法仲裁后續又會對公司造成什麼影響？針對上述問題，第一財經嘗試以郵件方式聯繫世紀互聯，但截至發稿對方並未回覆。