財報前瞻丨跌跌不休的Verizon還有出路嗎？

作者 | VladimirDimitrov,CFA

編譯 | 華爾街大事件

在成為2021年道瓊斯工業平均指數中表現最差的股票之后，Verizon(NYSE:VZ)在2022年繼續下跌。

更糟糕的是，該公司的股價自2021年12月以來下跌了23%，實際上已成為同行中表現最差的股票，而美國電話電報(NYSE:T)和T-MobileUS(NASDAQ:TMUS)實現了兩位數的正回報。

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概述

過去的一年對Verizon來説非常具有挑戰性，該公司在這一年中調整了收入增長和盈利能力指引，並最終對2023年做出了令人失望的預測。

Verizon投資者介紹

在這一切開始時，伯克希爾哈撒韋公司在2022年第一季度拋售了幾乎所有Verizon股票。因此，在今年前三個月，額外出售了1.57億股股票，約佔已發行股票總數的4%。

毫無疑問，來自伯克希爾哈撒韋公司的拋售壓力，以及隨之而來的光環效應，對Verizon股價在這一年的下跌起到了重要作用。

華爾街分析師也隨波逐流，下調了2022年下半年的價格目標。

儘管從經營業績的角度來看，Verizon確實度過了糟糕的一年，但市場反應似乎有些過頭了。這就是為什麼自去年10月以來，股價在每股36美元處獲得強勁支撐。

因此，在美國經濟衰退風險不斷上升的情況下，越來越多的以股息為導向的長期投資者現在將該公司視為一個潛在的機會。

在股息支付方面，Verizon擁有連續18年股息增長的驚人記錄，而該行業的中位數僅為一年。

就收益率而言，6.7%的遠期股息收益率對公司來説是前所未有的。AT&T的情況也發生了逆轉。從這兩者來看，Verizon現在提供的股息收益率遠高於其主要同行，后者的股息收益率一度高達12%

這給我們帶來了一個主要問題，即這種有吸引力的紅利到底有多安全？

與美國和歐洲最大的電信運營商相比，Verizon的股息支付率並不突出。

由作者編寫，使用來自SeekingAlpha的數據

從歷史上看，Verizon的年度股息支付與淨收入數字之間也一直保持着較大的差距。

作者使用SEC文件中的數據編寫

令投資者擔憂的是近年急速下滑的現金流派息率。在對其網絡和C波段頻譜進行大量投資之后，Verizon大幅增加了2021年和2022年的年度資本支出。因此，自由現金流已達到2017年以來的最低水平之一，目前僅略高於總股息付款。

作者使用SEC文件中的數據編寫

然而，為期3年100億美元的加速C波段計劃預計將於今年完成，因此年度資本支出數字應從2022年的230億美元降至今年的180億美元至190億美元。

Verizon的資本密集度預計將在2024年進一步下降，屆時年度資本支出預計將達到170億美元左右。

所有這些都將導致Verizon的自由現金流在2023年顯着改善，而且很可能在2024年也是如此。因此，此時股息似乎沒有風險，投資者可以將注意力轉移到未來幾個季度的經營業績上。

在最近幾個月進行了多次修訂后，Verizon現在預計將在2023年第一季度實現價值337億美元的收入，該收入將於下周公佈。

這意味着與去年同期相比，收入預計將持平，環比下降4%。

調整后的EPS為1.18美元，基本符合公司先前為整個2023財年提供的指引的中點。

Verizon投資者介紹

總體而言，市場似乎已經調整了其預期以反映公司近幾個月的指導意見。這意味着任何上行或下行的偏差都可能導致市場的強烈反應。

每個賬户平均收入(ARPA)的變化也是需要注意的關鍵指標。目前，預計ARPA的勢頭將繼續下去，這將證明該公司近年來的鉅額資本支出是合理的。

Verizon無線ARPA的季度勢頭如下所示。

作者使用SEC文件中的數據編寫

與往常一樣，分析師將密切關注客户流失率，2022年客户流失率上升似乎並不是一個主要問題。

作者使用SEC文件中的數據編寫

當然，所有的目光都集中在后付費客户流失上，到目前為止，這與Verizon在美國的其他同行保持一致。

作者使用SEC文件和收益發布中的數據編寫

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結論

經過兩年的動盪之后，Verizon的股價似乎已經觸底。儘管風險並沒有完全消失，但股價表現比一年前要好得多。極具吸引力的股息收益率目前看來是安全的，投資者應該在2023年Verizon的運營指標方面尋找變化的跡象。