ETF周報丨黃金多頭躺贏！能源空頭大賺，KOLD周漲24%

編者按：恐慌情緒主導，提振避險黃金需求，JNUG周漲超10%；原油崩盤！2倍做空原油ETF周漲超10%；銀行業風暴再起，做空金融股ETF備受追捧。

1、本周美股ETF漲幅榜

美股三大股指本周漲跌不一，納指上漲不到0.1%，標普500指數下跌了0.8%，道指下跌1.24%。周四凌晨，美聯儲公佈5月利率決議，加息25個基點，為自去年3月以來第十次加息，累計加息幅度達500個基點，基準利率區間升至5%-5.25%。更關鍵的是，FOMC聲明中刪除了對未來加息的描述，暗示6月可能暫停加息。不過美聯儲主席鮑威爾強硬的表達了抗擊通脹的決心，否認了近期降息的可能性。

此外，備受關注的4月美國非農數據也於周五出爐，其中新增就業25.3萬人，高於預期的18萬人，分析人士認為，此前兩個月新增就業人數顯著下調顯示出美國經濟降温趨勢，但失業率和員工平均時薪顯示美國勞動力市場仍然緊張。

從美股ETF漲幅榜來看，做空油氣股ETF強勢領跑，2倍做空天然氣的 $KOLD 一周大漲24%拔得頭籌， $NRGD 、 $OILD 、2倍做空彭博原油 $SCO 、2倍做空彭博原油與天然氣指數 $DUG 、2倍做空能源ETF $ERY 皆錄得雙位數漲幅。

此外，追蹤生物科技ETF $LABU 、追蹤大麻股ETF $MSOS 也位於漲幅榜前列，一周分別19.57%、11.75%。

由於本周美國多家銀行傳出負面消息，令銀行業的恐慌情緒再次被點燃。包括西太平洋銀行、阿萊恩斯西部銀行、第一地平線國家銀行等區域性銀行周內暴跌，股價較上周近腰斬。因此，做空金融股ETF受到資金追捧， $BNKD 、 3倍做空金融ETF $FAZ 一周分別累漲18.17%、7.65%

2、主要股指ETF表現

指數ETF方面，本周漲幅居前的為做空類ETF和追蹤恐慌指數ETF。其中，3倍做空道瓊斯指數-ProShares $SDOW 、2倍做空道瓊斯指數-ProShares $DXD 、3倍做空標普500指數-ProShares $SPXU 、2倍做空標普500指數-ProShares $SDS 分別一周累漲3.78%、2.61%、2.24%、1.64%。1.5倍做多恐慌指數-ProShares $UVXY 、短期期貨恐慌指數ETF-ProShares $VIXY 以及做多恐慌指數-iPath $VXX 漲幅皆居於前列。

伴隨銀行業風暴越刮越猛，投資者重新審視潛在的經濟衰退，地區性銀行危機和緊縮的信貸環境給市場帶來的壓力。美股延續此前跌勢，標普、道指一度創五周新低，且后者接近抹去年內全部漲幅。不過，大型科技公司在Q1財報季的表現令人驚喜。儘管消費者和企業支出有所減少，但蘋果、微軟、谷歌、Meta Platform和亞馬遜都披露了超預期的業績。

目前，多數國際機構對於美股仍持有相對保守的態度。高盛策略師表示，粘性通脹和近期金融領域的動盪可能會導致今年下半年經濟增長放緩，策略師稱，黯淡的盈利前景、加上股票的高估值，令股票在面對5％的無風險美元現金回報的時候並沒有提供太多的風險回報。

美銀策略師認為，儘管第一季度財報季中有相當一部分企業的業績超出預期，但每股收益仍顯示前景黯淡，領先指標預計2023年經濟將出現温和衰退。

3、商品/能源市場ETF表現

由於投資者對全球經濟疲弱感到擔憂，原油市場最近幾周遭受了災難性的打擊。自四月中旬以來的短短三周內，國際基準布倫特原油價格累計下跌了17%，周四幾乎跌至每桶70美元。美國WTI原油的走勢甚至要更為疲軟，周四亞洲時段曾一度暴跌至63.64美元。

ETF方面，漲幅居前的為2倍做空原油-ProShares $SCO 近一周漲幅為12.35%、2倍做空石油與天然氣指數-ProShares $DUG 漲幅為11.81%。

自4月初OPEC+宣佈減產以來，空頭逐漸重返原油市場。一度站在多頭陣營前列——高呼油價有望升值每桶100美元的摩根士丹利，本周二也放棄了對今年油價大幅上漲的預測。

數據和分析公司OANDA的高級市場分析師Edward Moya認為：「各國央行可能繼續激進加息，這將削弱經濟活動和短期原油需求前景。強勢美元會減少對石油的需求，因為對於其他貨幣的持有者來説，燃料的價格將變得更加昂貴。」

美國國債收益率下降、投資者對整個美國銀行業的擔憂加劇以及對債務上限僵局的恐慌升溫，提振了避險黃金的吸引力。金價不斷飆升，現貨黃金本周一度衝至2080美元/盎司，創下歷史新高，做多黃金類ETF也跟隨大漲，2倍做多金礦指數-Direxion $JNUG 、2倍做多黃金礦業指數-Direxion $NUGT 近一周皆漲超10%，黃金礦業ETF $GDX 和小型黃金礦業ETF $GDXJ 均漲超5%。

與此同時，全球央行也密集出手，掃貨黃金。據世界黃金協會發布的報告顯示，今年一季度，全球黃金總供應量較去年同期略有增長，達到1174噸。多國央行的購金需求大幅增長，令黃金儲備增加228噸。

中金公司認為，黃金有望在2023年創出較高漲幅。隨着美國通脹回落，將驅動美聯儲放緩加息節奏甚至開啟降息周期，實際利率有望持續回落；再疊加當前逆全球化背景下，全球貨幣體系面臨深刻變革，黃金儲備的購買需求正在系統性上升，金價已進入右側上行通道。

4、一周市場觀點

美銀：美聯儲加息暫停不是買入股票的理由

美國銀行策略師Michael Hartnett稱，通脹高企和市場擔憂經濟衰退背景下，由於資金外流加速，目前還不是買入股票的時候。美國銀行援引EPFR Global數據稱，截至5月3日當周，全球股票基金的贖回規模達到66億美元，創逾兩個月來最高。數據還顯示，貨幣市場基金的資金流入規模激增至近600億美元，債券基金流入規模110億美元。

銀行業危機是個大隱患！華爾街多頭倒戈：美股即將大事不妙

美國投資機構Fundstrat Global Advisors聯合創始人兼研究主管Tom Lee在最新發布的報告中表示，如果當前的地區性銀行業危機失控，投資人應遠離美國股市。Tom Lee一直是華爾街最樂觀的股票策略師之一，他此前將2023年年底標普500的目標價定為4750點。「如果投資者覺得聯邦存款保險公司、美聯儲或白宮需要干預銀行體系，那麼整個股市就會變得‘不能碰’，」他表示。

如何規避經濟衰退風險？小摩：投資者轉向黃金與科技股

摩根大通策略師表示，投資者可能會青睞黃金和科技股，因為預計這些押注將為今年美國可能出現的經濟衰退提供緩衝。包括Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen在內的策略師在一份報告中寫道，這種被定義為"長期"的交易表現爲增持黃金、科技公司等成長股和其他貨幣（做空美元），並補充稱，由於收益率曲線深度倒掛，這種押注遠非擁擠。

法興：美國信貸緊縮創疫情來之最，或令企業債務違約率翻倍

法國興業銀行日前警告稱，信貸緊縮可能會令一些美國企業的債務違約率增加一倍以上。法興估計，美國的信貸狀況目前處於新冠大流行以來最為緊縮的水平。該行策略師指出，目前的銀行貸款標準意味着違約率將上升至8.4%，是長期平均水平的兩倍多，遠高於目前美國高收益債券息差所暗示的水平。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。