NCR Corporation（NYSE：NCR）低估24%是否存在機會？

NCR Corporation（紐約證券交易所代碼：NCR）距離其內在價值還有多遠？使用最新的財務數據，我們將通過預測其未來現金流並將其貼現至今天的價值來看看該股票是否公平定價。這將使用貼現現金流（DCF）模型來完成。像這樣的模型可能超出了外行人的理解範圍，但它們相當容易遵循。

公司可以通過多種方式進行估值，因此我們要指出的是，DCF並不適合所有情況。如果您想了解有關貼現現金流的更多信息，可以在Simply Wall St分析模型中詳細閲讀此計算背后的原理。

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我們使用兩階段增長模型，這意味着我們考慮了公司增長的兩個階段。在初始階段，公司可能會有較高的增長率，而第二階段通常被認為有一個穩定的增長率。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師估計，但當這些估計不可用時，我們從上次估計或報告的價值中推斷之前的自由現金流（FCF）。我們假設自由現金流萎縮的公司將減緩其萎縮速度，而自由現金流增長的公司在此期間的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出經濟增長在最初幾年往往比在后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現才能得出現值估計：

（「Est」= Simply Wall St估計的FCF增長率）10年期現金流（PVCF）現值= 29億美元

在計算出最初10年期未來現金流的現值后，我們需要計算最終價值，該價值涵蓋了第一階段之后的所有未來現金流。出於若干原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用10年期政府債券收益率的5年平均值（2.1%）來估計未來的增長。與10年「增長」期相同，我們使用13%的權益成本將未來現金流貼現至今天的價值。

最終價值（TV）= FCF 2032 x（1 + g）（r - g）= 6.06億美元x（1 + 2.1%）（13%- 2.1%）= 5.5億美元

最終價值現值（PVTV）= TV /（1 + r）10= 5.5億美元（1 + 13%）10= 1.6億美元

總價值是未來十年的現金流量加上貼現的最終價值的總和，從而得出總權益價值，在這種情況下為45億美元。最后一步是將股權價值除以已發行股票數量。與目前24.3美元的股價相比，該公司的估值似乎略有低估，較目前股價有24%的折扣。不過，估值是不精確的工具，就像望遠鏡一樣--移動幾度，最終會進入不同的星系。請記住這一點。

上面的計算非常依賴於兩個假設。第一個是貼現率，另一個是現金流。您不必同意這些輸入，我建議您自己重新進行計算並使用它們。DCF也不考慮行業可能的周期性或公司未來的資本要求，因此它沒有全面瞭解公司的潛在業績。鑑於我們將NCR視為潛在股東，因此使用股權成本作為貼現率，而不是計入債務的資本成本（或加權平均資本成本，WACC）。在這次計算中，我們使用了13%，這是基於1.897的Beta。Beta是衡量股票與整個市場相比波動性的指標。我們的Beta值來自全球可比公司的行業平均Beta值，強制限制在0.8到2.0之間，這是穩定業務的合理範圍。

儘管公司的估值很重要，但這只是您需要評估公司的眾多因素之一。DCF模型不是投資估值的全部和最終目的。您最好應用不同的案例和假設，看看它們將如何影響公司的估值。例如，如果終端價值增長率略有調整，它可以大大改變整體結果。我們能弄清楚為什麼該公司的交易價格低於內在價值嗎？對於NCR，您應該進一步檢查三個重要項目：

PS. Simply Wall St應用程序每天對紐約證券交易所的每隻股票進行折扣現金流估值。如果您想找到其他股票的計算方法，請在此處搜索。

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