上半年美股國家主題ETF表現大盤點：「日重估」連前十都沒進

如何評價2023年上半年全球股票市場的表現？在全球金融產品供給最豐富的美股市場，有着大量以各個國家為主題的ETF產品，為解讀各個國家資本市場回報提供了一種直觀的參考體系。

先説結論，根據全球最大投資社區SeekingAlpha的數據，代表希臘、尼日利亞和阿根廷資本市場表現的國家ETF問鼎今年上半年的國家/地區ETF回報率三甲，也是全球地區主題產品中，唯三能夠與AI加持的納斯達克100指數(半年漲38%)相媲美的產品。

除此之外，一眾歐洲國家的主題ETF大致取得15%-20%的漲幅，接下來纔是中國投資者比較熟悉的「日特估」，以及韓國、越南等國，再算上沙特，亞洲主題ETF的漲幅大致在10%上下。

值得一提的是，雖然美股市場給人留下「漲幅很大」的印象，但更像是「小部分巨頭的狂歡」，上半年安碩MSCI美國等權ETF的漲幅僅為8%，清晰展現出上半年投資美股的收益方差非常大。只要不炒科技股，大多數的個股應該都跑不贏SPY（SPDR標普500指數ETF）、QQQ（景順納指100ETF）這類產品。

表格：美股上半年國家主題ETF漲幅排名（篇幅所限只放了前30，到最后幾位已經跑不贏存款利率了）

大漲背后有哪些故事？

希臘市場問鼎全球的大背景，是債務危機國家的困境反轉。在新民主黨政府的帶領下，希臘經濟從各個角度都呈現出積極向好的態勢：顯著改善官僚體系、加快企業系統現代化、提前償還IMF貸款，債務/GDP比率穩定下降，就業率、存款、消費和企業收入持續增長。

在上周舉行的希臘大選中，新民主黨憑藉「搞好經濟」贏得了超過4成的選票。因此基里亞科斯·米佐塔基斯也輕松贏得第二個任期。

（米佐塔基斯慶祝選舉勝利，來源：社交媒體）

接下來希臘經濟也在翹首期盼另一個歷史性時刻——評級機構將該國重新納入「投資級」的評級。知名投行高盛在今年5月公開預測，時隔12年后希臘距離重回投資級評級「只差臨門一腳」。

（希臘債務/GDP比例穩步下降，來源：高盛）

如果説希臘是非常陽光、正面的投資案例，尼日利亞和阿根廷就是另外一種故事了。這兩個國家的經濟環境目前都處於具有非常大不確定性的時期，尼日利亞的通脹率在過去兩年持續走高，目前已經超過20%；而阿根廷的通脹問題這幾年就沒有好過，現在已經達到驚人的100%。

（藍線為尼日利亞通脹率，黑虛線是阿根廷通脹率，來源：tradingeconomics）

所以投資這倆市場多少有些「賭」的成分，但也並非完全沒有基本面支持。

今年5月博拉·蒂努布成為尼日利亞的新總統，在就職演講中他承諾：「我要向我們的本地和外國投資者傳達一個信息：我們的政府將審查他們對多重税收和各種反投資禁令的所有投訴。我們將確保投資者和外國企業將其辛苦賺來的股息和利潤匯回國內。」

（博拉·蒂努布資料圖，來源：社交媒體）

墨西哥的經濟和股市在經歷令投資者失望的10年后，於疫情后重新煥發精神，背后的重要原因是墨西哥在地理上與美國緊挨着，所以拜登政府的產業鏈政策也使得墨西哥的製造業受益頗多，包括特斯拉等知名製造業巨頭均宣佈在墨西哥設廠。

（墨西哥S&P/BMV IPC指數月線圖，來源：Investing）

不過有關這個投資邏輯，日本央行行長植田和男也在本周的中央銀行論壇中提到，全球產業鏈的變化雖然在短期內對日本等國家有利，但從長期來看還要看效率降低的影響。

剩下的故事就比較尋常，在歐洲市場中佔大頭的金融等傳統「價值股」搭上了加息的風口，疊加法國奢侈品巨頭連番上漲等事件推動，多個歐洲市場的股指均在今年上半年創下歷史新高。

而在亞洲市場方面，除了巴菲特捲起的「日重估」浪潮外，韓國市場主要受AI和半導體概念推動，但接下來也要面臨「美國製造業超級周期」的壓力；越南央行的連番降息，也令股市的流動性情況有所提升。

（越南央行政策利率，來源：tradingeconomics）